Учебно-методический комплекс по учебной дисциплине «Международные финансовые рынки»




страница8/10
Дата22.04.2016
Размер1.57 Mb.
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10

Тема 4: Международный валютный рынок


1. Понятие международного валютного рынка и его эволюция

Международный валютный рынок — один из сегментов международного финансового рынка. Он представляет собой специфически оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий международную систему валютных операций на основе спроса и предложения.

Международный валютный рынок имеет три ключевые особенности.

Во-первых, организационно-институциональный механизм международного валютного рынка, обеспечивающий выполнение валютных операций, включает развитую инфраструктуру — коммерческие банки, уполномоченные вести валютные операции; центральные банки; биржи; брокерские компании; сберегательные и кредитные банки, ассоциации и фонды; страховые и инвестиционные компании; пенсионные фонды; инвестиционные банки и фонды и проч. Все участники международного валютного рынка действуют на основе принципов, зафиксированных в национальных и международных законодательных актах и в обычаях деловой практики. Эта особенность отличает международный валютный рынок от различных нелегальных форм обращения иностранной валюты («серых» и «черных»).

Во-вторых, важной особенностью международного валютного рынка является его способность обслуживать международную торговлю, международное движение капитала и международные расчеты. Международный валютный рынок—механизм соизмерения, сопоставления и обмена валют отдельных стран. Это дает ему возможность регулировать движение товаров и услуг в сфере международных экономических отношений, куплю-продажу иностранной валюты, оборот ценных бумаг и кредитов в иностранной валюте и других валютных инструментов.

В-третьих, особенность международного валютного рынка, как и любого другого рынка, состоит в том, что его функционирование основано на фундаментальных рыночных законах спроса и предложения. На международном валютном рынке национальные валюты теряют свое качество единственного законного платежного средства на территории соответствующего национального государства. Они становятся объектами сравнения и международной рыночной оценки. При такой оценке учитываются способности каждой валюты выступать в роли средства платежа и меры стоимости в международном масштабе. В результате на международном валютном рынке валюта каждой страны получает международную стоимостную оценку в виде пропорций ее обмена на валюты других стран. Также учитываются возможности обратимости (конвертируемости) валют и их способности выполнять резервную функцию.

Помимо трех основных особенностей современный международный валютный рынок характеризуется рядом дополнительных особенностей, вытекающих из практики его функционирования:

• техника валютных операций унифицирована;

• широко развиты операции с целью страхования валютных и кредитных рисков;

• операции совершаются в течение суток непрерывно, попеременно во всех частях света;

• расчеты осуществляются по коррсчетам банков;

• валютные курсы нестабильны;

• арбитражные и спекулятивные операции намного превосходят по объему обменные операции (купли-продажи).

Валюта на международном валютном рынке представляет собой собственно национальную валюту (наличную), валютные средства (безналичную) и международные коллективные расчетные единицы.

Валюта — это денежные средства государств в форме наличных денег и безналичных платежных и расчетных средств (переводных коммерческих векселей или тратт; банковских векселей; банковских переводов; телеграфных переводов; переводов по электронной банковской системе СВИФТ (SWIFT – Всемирное общество межбанковских финансовых коммуникаций) и проч. Кроме того, долгое время (до 1976 г.) универсальным средством платежа и расчетов на международном валютном рынке было золото (в форме монет и слитков). Международные коллективные расчетные единицы используются на международном валютном рынке с 1946 г. (момента создания Бреттон-Вудской международной валютной системы и в ее рамках Международного валютного фонда (МВФ).

Для осуществления расчетов стран — участниц МВФ между собой для записей на счетах использовалась коллективная счетная единица, которую назвали СДР (special drawing rights – специальные права заимствования). Курс коллективной валюты СДР рассчитывался как средневзвешенная стандартной валютной корзины, состоящей из 16 валют промышленно развитых стран (до появления евро в 2002 г.). СДР никогда не существовали в наличной форме, а лишь в виде записей на счетах стран в Международном валютном фонде. Например, вся статистика по странам — участницам МВФ публикуется в СДР. После 2002 г. курс СДР рассчитывается как средневзвешенная величина курсов валют, входящих в стандартную корзину, состоящую из пяти валют: доллара США, евро, японской иены, британского фунта стерлингов и швейцарского франка. Другим примером коллективной валюты, долгое время существовавшей в безналичной форме, а затем ставшей наличной, могут быть ЭКЮ — евро.

Золото(монеты,слитки)



Переводные коммерческие векселя (тратты)





Банковские векселя










Банковские переводы











Телеграфные переводы














Ключевые валюты, СДР















Наличные валюты


















ЭКЮ — евро



















СВИФТ




















Средние XVIII в. XIX в. XX в. 1946г. 1976г. XXI в. 2002г.

века


Рис. 1. Развитие валютных инструментов сделок на международном валютном рынке

Как видно из рис. 1 древнейшим валютным средством расчетов на международном рынке было золото, которое демонетизировали (т.е. оно перестало быть международным средством расчетов на международном валютном рынке) в 1976 г. на Ямайской валютной конференции. Инструментом валютных сделок на международном валютном рынке с развитием в XV—XVI вв. в Европе внешней торговли становятся переводные коммерческие векселя (тратты) — требования, выписанные экспортером или кредитором на импортера или должника (в виде согласия на оплату (простой) или приказа заплатить третьему лицу (переводной)). С развитием в XVIII в. банков коммерческие векселя стали вытесняться банковскими, т.е. векселями, выставленными банком одной страны на своего инокорреспондента (через систему коррсчетов — лоро и ностро). Банковский чек — письменный приказ банка — владельца авуаров (счетов в инобанках) за границей своему банку-корреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущего счета держателю чека. Экспортеры, получив такие чеки, передают их банкам. На современных международных валютных рынках широко используются банковские переводы (почтовые и/или телеграфные). Перевод — это приказ банка своему банку-корреспонденту в другой стране выплатить по указанию своего клиента определенную сумму в иностранной валюте со своего счета — ностро. И вексель, и чек, и перевод — это кредитные средства расчетов, которые заменили на международном валютном рынке золото и существенно экономят издержки обращения. С развитием с 1970-х гг. системы СВИФТ для переводов стали использоваться электронные средства связи.

Как видно из рис. 1, понятие «валюта» на международном валютном рынке значительно расширилось: от золота в слитках и монетах до коллективных международных расчетных единиц (СДР, евро и проч.) и электронных денег.

Международные операции с валютой требуют организации стандартизированной инфраструктуры, обеспечивающей обращение валюты и валютных ценностей, что приводит к образованию международного валютного рынка. Операции купли-продажи валют в основном в форме меняльного дела существовали давно. Однако собственно организованный международный валютный рынок сформировался лишь в конце XIX в., когда начался быстрый рост международных хозяйственных связей в связи с развитием транспорта (железные дороги, пароходы, позже самолеты) и средств связи (телеграф, телефон).

Предпосылки формирования международного валютного рынка можно представить следующим образом:


  1. Широкое распространение кредитных средств международных расчетов.

  2. Развитие международных экономических связей.

  3. Создание мировой валютной системы (конец XIX в.).

  4. Современные средства транспорта и связи.

  5. Развитие информационных технологий.

  6. Концентрация и централизация банковского |дела, развитие системы коррсчетов в инвалютах.

Элементы международного валютного рынка:

  1. резервные или коллективные валюты.

  2. условия взаимной обратимости валют.

  3. режим валютных курсов.

  4. межгосударственное регулирование валютных ограничений.

  5. регулирование платежных балансов.

  6. унификация правил использования кредитных орудий обращения.

  7. унификация форм международных расчетов.

  8. режим международных валютных рынков и рынков золота.

  9. международные организации, осуществляющие регулирование международного валютного рынка.

Исторически международный валютный рынок формировался одновременно с международным кредитным и международным фондовым рынками. Развитие внешней торговли и других форм мирохозяйственных связей (движение капиталов, туризм, услуги, частные переводы и проч.) привело к объективной необходимости структурировать и оформить организационно операции купли-продажи валют в экспортно-импортных операциях и операциях, связанных с движением капиталов, получением иностранных банковских кредитов, осуществлением международных банковских расчетов, валютным обслуживанием многочисленных требований и обязательств по получению и уплате дивидендов, займов, кредитов, приобретению иностранных ценных бумаг. Спрос и предложение валюты по всем этим многочисленным требованиям и обязательствам мог обеспечить только хорошо структурированный и организованный международный валютный рынок.

С конца 19 века международный валютный рынок функционирует не стихийно, а как организационно оформленная система международных валютных операций, регулируемая международными правовыми нормами, законодательными актами, обычаями международного права и международными соглашениями.



2. Функции международного валютного рынка.

Общие функции МВР.

  1. Коммерческая функция – МВР обеспечивает всех его участников иностранной валютой и другими международными платежными средствами для проведения валютных операций.

  2. Ценовая функция – это установление такого уровня валютного курса, при котором международный финансовый рынок и мировая экономическая система в целом находятся в равновесии.

  3. Информационная функция - обеспечение участников этого рынка информацией о его функционировании.

  4. Регулирующая функция - обеспечивает порядок и организацию на международном валютном рынке.


Специальные функций МВР.

  1. Осуществление международных расчетов. Своевременность проведения международных расчетов осуществляется с помощью таких систем, как Рейтер, Блумберг, СВИФТ, а также через глобальную сеть Интернет.

  2. Страхование валютных рисков, или хеджирование. Этот механизм создает разветвленную систему валютных операций и приемов, использование которых требует специальной подготовки участников международного валютного рынка.

  3. Спекулятивная функция – выполняя эту функцию, международный валютный рынок способствует приливу международных инвестиций в высокоприбыльные и эффективные сферы глобальной экономики. Спекулятивная и страховая функции международного валютного рынка тесно связаны между собой, обеспечивают проведение определенного круга валютных операций.

  4. Функция взаимосвязи с другими секторами международного финансового рынка обеспечивается тем, что все типы валютных операций в той или иной степени обслуживают другие секторы международного финансового рынка: кредитный, фондовый и страховой.

  5. Диверсификация валютных резервов банков, предприятий и государств.


3. Место международного валютного рынка в системе международного финансового рынка и мировой экономики
Рис. 2. Место международного валютного рынка в системе международного финансового рынка

1 — экспорт и импорт (валютная составляющая);

2 — международные кредиты под экспортно-импортные операции;

3 —горячие деньги» (размещение краткосрочных капиталов на международном валютном рынке в целях получения дохода в результате спекулятивных и арбитражных операций);

4 — привлечение инвестиционных ресурсов в валютные операции;

5 — привлечение инвестиционных ресурсов в международное кредитование;

6 — международные вложения в ценные бумаги;



7 — страхование рисков валютных потерь (валютных рисков) по экспортно-импортным операциям;

8 — страхование кредитных рисков по международным кредитам через операции на международном валютном рынке;

9 — страхование международных фондовых операций;

10 страхование международных инвестиций;

11 — приобретение валют для международных фондовых операций;

12 — страхование экспортно-кредитных контрактов.



4. Участники международного валютного рынка.

Классификация участников по следующим признакам.



  1. По целям совершения операций с валютой:

Предприниматели – участники, для которых основной целью является обеспечение валютных операций (приобретение валюты для осуществления импорта, продажа экспортной выручки и пр.). Осуществляют валютные операции через обслуживающие их банки.

Хеджеры – участники, страхующие валютный риск при проведении валютных операций (банки, страховые компании и фонды, хедж-фонды и др.).

Валютные спекулянты.

Посредники - предоставляют услуги по купле-продаже валют. Брокеры и дилеры.

Органы валютного регулирования и контроля – это межправительственные и региональные банки, фонды, специальные комитеты по регулированию отдельных секторов МВР, международные финансовые организации (МВФ, группа Всемирного банка).

2. По характеру деятельности на международном валютном рынке. В соответствии с этой классификацией участники рынка делятся на покупателей валюты, продавцов валюты и посредников в их операциях (рис. 3).



Продавцы



Хеджеры



Покупатели



Продавцы



Покупатели

Рис. 3. Участники международного валютного рынка

5. Структура международного валютного рынка

Современный международный валютный рынок представляет собой сложное формирование и включает множество элементов. Поэтому структуру международного валютного рынка целесообразно классифицировать по следующим признакам.

1. По месту проведения валютных операций различают биржевой и

внебиржевой сегменты международного валютного рынка. Международный биржевой валютный рынок представляет собой торговлю валютой на специально организованных биржевых площадках.

В настоящее время на международном валютном рынке доминируют следующие крупные валютные биржи, имеющие международный статус: Нью-Йоркская, Токийская, Лондонская, Гонконгская, Франкфуртская, Парижская, Люксембургская, Сингапурская. Валютные биржи с международным статусом — это формальные организации, созданные и регулируемые специальными актами и биржевыми комитетами. Торговля валютами на биржах называется листингом. На международных валютных биржах в качестве дилеров и брокеров действуют крупнейшие транснациональные коммерческие банки и специализированные валютно-кредитные институты. Возможно персональное участие физических лиц: брокеров и дилеров. На международных валютных рынках действуют также и крупнейшие транснациональные компании (ТНК).

Самой многочисленной категорией участников международных валютных бирж в настоящее время являются брокеры, получающие за свои услуги по купле-продаже валют комиссию. Они, как правило, представляют собой наемных работников, специализированных на биржевых валютных операциях фирм или коммерческих банков, которые часто имеют брокерские отделы.

В отличие от биржевого на международном внебиржевом рынке торговля валютой ведется только транснациональными кредитно-финансовыми учреждениями и прежде всего банками (ТНБ).

Этот рынок представляет собой трейдеров и посредников (дилеров и брокеров), расположенных в географически разных точках мира, которые связаны средствами телекоммуникаций и не требуют специальной площадки для торгов (биржи). С этих позиций внебиржевую структуру международного валютного рынка часто называют системой множества рыночных участников. Внебиржевой сегмент международного валютного рынка также называют ЕСN. Весь внебиржевой сектор международного валютного рынка можно условно разделить на два рынка. На первом операции купли-продажи вал ют совершают организационные структуры (например, коммерческие банки), деятельность которых можно регулировать и контролировать. На втором рынке операции по купле-продаже валют ведут институциональные структуры (компании) и физические лица. Они непосредственно связываются друг с другом через Интернет и электронные телекоммуникационные сети, не используя для этого посредничества дилеров/брокеров.



2. В зависимости от формы расчетов следует выделить наличный и безналичный сегменты международного валютного рынка. Наличный рынок — это рынок купли-продажи иностранной валюты, как правило, для расчетов по экспортно-импортным операциям, регулирования открытой валютной позиции коммерческих банков и дилеров, а также для прочих целей, связанных с необходимостью немедленного приобретения или продажи иностранной валюты на международном валютном рынке.

Безналичный сегмент международного валютного рынка обслуживает расчеты по внешнеторговым операциям, банковским переводам, прочим формам перемещения капиталов на глобальном финансовом рынке: международное инвестирование, приобретение иностранных ценных бумаг на международном фондовом рынке, обслуживание международных страховых операций и всех операций на международном кредитном рынке.



3. В зависимости от срока исполнения валютных требований и обязательств весь международный валютный рынок можно разделить на два сектора — текущий и срочный. Текущий валютный рынок (другое его название рынок спот) — это сегмент международного валютного рынка, где операции с иностранной валютой совершаются в период не более двух банковских рабочих дней. Часто текущий валютный рынок почти полностью совпадает с наличным.

Срочный сегмент международного валютного рынка объединяет сделки, исполнение которых осуществляется в течение более длительного времени — две недели, 1, 3, 6, 9 и 12 месяцев.

Структурно срочный международный валютный рынок состоит из двух основных секторов: форвардного и фьючерсного. По экономическому и правовому содержанию технология функционирования фьючерсного и форвардного международных валютных рынков существенно отличается. Основные различия этих рынков приведены в табл. 3.1.

Таблица 1. Основные характеристики фьючерсного и форвардного международных валютных рынков



Основные характеристики

Фьючерсный рынок

Форвардный рынок

Контрагенты валютных операций

Продавец — расчетная па лата биржи; покупатель — расчетная палата биржи

Продавец/покупатель — кредитно-финансовые ин- ституты

Размер, срок исполнения валютного контракта, условия поставки валюты

Стандартные

Определяются индивидуа- льно

Ценообразование

На основе движения бир- жевых котировок

Свободное соглашение

Реальная поставка валюты

Не характерна

Характерна

Доступность

Без ограничений, но через брокеров

Ограничена кругом клиен- тов банка

Гарантии

Резервный депозит

Устанавливаются в инди- видуальном порядке

Вторичный оборот валют- ных контрактов

Регулярная торговля

Практически отсутствует

Информационная прозрач ность

Высока

Ограничена

Фьючерсные и форвардные секторы международного срочного валютного рынка используются не только для купли-продажи валют, но и для страхования риска валютных потерь от колебания валютных курсов, страхования валютных и кредитных рисков экспортно-импортных операций, извлечения спекулятивной прибыли от разницы валютных курсов, формирования ориентиров в динамике валютных курсов в условиях свободного плавания валют.

Для классификации структуры международного валютного рынка можно выделить ряд второстепенных признаков: тип торговли валютами, степень регулируемости того или иного сектора международного валютного рынка, степень организованности разных секторов и др.



1   2   3   4   5   6   7   8   9   10


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница