Толковый словарь по инвестиционным фондам




страница1/4
Дата26.04.2016
Размер0.55 Mb.
  1   2   3   4

Толковый словарь по инвестиционным фондам




12B-1 Fees

Комиссионные 12B-1

Ежегодные комиссионные расходы, вычитаемые из активов фонда и используемые для покрытия издержек на маркетинг и размещение ценных бумаг среди инвесторов. Название происходит от номера соответствующего регулирующего правила Комиссии по ценным бумагам и биржам, SEC, принятого в 1980 г. Согласно установленному правилу, фонд имеет право использовать активы фонда в указанных целях только после утверждения соответствующего плана 12-В1. В соответствии с нормами Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам, NASD, принятыми в 1992 г., максимальный размер комиссионных, используемых для покрытия издержек на маркетинг и продажи, ограничен 0,75%, а комиссионных, используемых для оплаты брокерских услуг, - 0,25% от размера чистых активов. На практике размер комиссионных, как правило, варьируется в диапазоне 0,25% - 0,75% от чистой стоимости активов фонда, и влияет на коэффициент расходов. Взаимные фонды, взимающие комиссионные согласно правилу 12B-1, превышающие 0,25%, обычно классифицируются как фонды с "нагрузкой".  Фонды, взимающие комиссионные в размере менее 0,25% могут называться фондами без "нагрузки".



12B-1 plan

План 12B-1

Взаимные фонды без нагрузки, утвердившие план 12B-1, имеют право использовать активы фонда для покрытия расходов на маркетинг и размещение ценных бумаг среди инвесторов.



Actively managed funds

Активно управляемые фонды

Фонды, менеджеры которых выбирают акции или другие ценные бумаги для портфеля с определенной целью, например, с целью получения результатов, превышающих результаты конкретного индекса, или достижения определенного уровня доходности в соответствии с установленным уровнем риска. Подобный "активный менеджмент", как правило, требует участия в работе фонда высокооплачиваемых аналитиков, вследствие чего данные фонды обычно имеют более высокие коэффициенты расходов, чем пассивно управляемые фонды.



ADV Form

Форма консультанта

Форма, которая хранится в Комиссии по ценным бумагам и биржам, SEC, и содержит необходимую финансовую информацию о зарегистрированном финансовом консультанте.



Advisor

Консультант

Лицо или компания, отвечающие за процесс инвестирования в несколько различных видов ценных бумаг.



Aggressive Investment Strategy

Агрессивная инвестиционная стратегия

Метод управления портфелем, целью которого является достижение максимальной доходности. В портфелях агрессивных инвесторов удельный вес акций выше, чем процент менее рискованных долговых обязательств.



Alpha

Альфа

Называется также альфа Йенсена. Показатель эффективности инвестиционного портфеля; определяет разницу между фактической доходностью фонда и его ожидаемой доходностью при заданном уровне риска (измеряемого с помощью показателя бета (beta)). Положительное значение альфы указывает на то, что фонд показал лучшие результаты, чем можно было бы предполагать, судя по его бете. Напротив, отрицательное значение альфы говорит о том, что доходность фонда является недостаточно высокой в сравнении с ожиданиями, основанными на бете. Этот показатель эффективности базируется на модели CAPM (Capital Assets Pricing Model), демонстрирующей  соотношение ожидаемого риска и дохода и  основанной на допущении, что инвесторы хотят получать более высокий доход при повышенном риске. Согласно указанной концепции, ожидаемая доходность ценной бумаги зависит от ее чувствительности к колебаниям индекса широкого рынка. Скорректированная по риску эффективность фонда может быть выражена уравнением линейной регрессии, соотносящим действительную избыточную доходность данного фонда с действительной избыточной доходностью общерыночного портфеля.

Из уравнения регрессии:

где:


Rp – доходность портфеля фонда

Rm – доходность рыночного индекса

Rf – доходность безрискового инструмента

ep – случайная погрешность

Rm - R– избыточная доходность портфеля фонда

можно найти значение альфы Йенсена:



R2 – процентная доля колебаний стоимости портфеля фонда, объясняемая колебаниями рынка

Некоторые инвесторы рассматривают альфу Йенсена как показатель качества работы менеджера фонда, т.е. меру добавленной или вычтенной стоимости портфеля, обусловленной работой менеджера. Однако при помощи альфы не всегда можно дать точную оценку деятельности менеджера. В некоторых случаях отрицательное значение альфы может быть следствием расходов, отраженных в результатах фонда, но не представленных в результатах соответствующего индекса. Альфа зависит от точности расчета беты: если инвестор принимает бету как окончательную меру риска, то положительное значение альфы будет итоговым индикатором позитивных результатов фонда. Однако следует иметь в виду, что значение беты зависит и от другого статистического показателя, известного как R-квадрат (R-squared). Значения альфы, беты и показателя R-квадрат того или иного фонда можно найти в обзорах Morningstar


Alpha vs. the Standard Index

Альфа фонда в сравнении со стандартным индексом

Для расчета альфы фонда, специализирующегося на акциях, в качестве стандартного рыночного индекса Morningstar использует индекс S&P 500. Если же фонд специализируется на облигациях, то в качестве рыночного индекса используется индекс Lehman Brothers Aggregate. В качестве доходности безрисковых инструментов в расчетах используется доходность 90-дневных казначейских облигаций.



Alpha vs. the Best-Fit Index

Альфа фонда в сравнении с индексом наилучшего соответствия

В этом случае для расчета альфы фонда Morningstar сначала определяет тот индекс, который является наилучшим инструментом для сравнения, исходя из специализации фонда. Morningstar проводит регрессионный анализ ежемесячной избыточной доходности фонда в сравнении с ежемесячной избыточной доходностью нескольких хорошо известных рыночных индексов. Индексом наилучшего соответствия является тот индекс, который характеризуется самым высоким показателем R-квадрат при соотношении с портфелем фонда. После определения индекса наилучшего соответствия, Morningstar рассчитывает альфу уже с учетом показателей доходности этого индекса. См. также Alpha, Alpha vs. the Standard Index, R-squared.



Asset Allocation Fund - AAF

Фонд распределения активов

Взаимный фонд, который  на основе формулы оптимального распределения вкладывает имеющиеся средства в различные категории активов, такие как акции, облигации и другие финансовые инструменты, с целью обеспечения диверсификации портфеля и устойчивого дохода. Большинство фондов распределения активов инвестируют в одну категорию  ценных бумаг не более 25% средств. К примеру, лишь до 25% средств портфеля может быть инвестировано в акции.



Automatic Investment Plan

Автоматический инвестиционный план

Инвестиционная программа, позволяющая инвестору вносить на пенсионный счет или во взаимный фонд ежемесячно небольшую сумму, например $20. Эта сумма автоматически снимается с текущего банковского счета инвестора или вычитается из его зарплаты.



Average annual return

Средняя годовая доходность

Данный показатель обычно указывается в отчете об исторической доходности взаимного фонда; показатель средней годовой доходности  рассчитывается как среднее за все годы работы фонда и располагается в отчете после расходов, таких как административные издержки, комиссионные 12b-1 и др.



Average Credit Quality

Среднее кредитное качество

Представляет собой общую оценку кредитного качества портфеля фонда, в состав которого входят облигации. Это усредненное значение кредитных рейтингов всех облигаций, взвешенных в соответствии с удельным весом этих облигаций в составе портфеля. В целях проведения расчетов Morningstar рассматривает государственные ценные бумаги США как облигации с рейтингом AAA, муниципальные облигации без рейтинга – как облигации с рейтингом ВВ, а все другие облигации без рейтинга – как облигации с рейтингом B.



Average Effective Duration

Средняя фактическая (эффективная) дюрация

Мера чувствительности облигационного фонда к изменениям процентных ставок. Чем выше этот показатель, тем сильнее фонд реагирует на колебания в уровнях ставок. Фонд, имеющий дюрацию, равную 10 годам, вдвое более волатилен, чем фонд с дюрацией 5 лет. Дюрация также дает представление о том, как изменяется чистая стоимость активов фонда, NAV, с изменением процентных ставок. Можно ожидать, что NAV фонда с дюрацией 5 лет уменьшится на 5%, если процентные ставки вырастут на 1 процентный пункт, или увеличится на 5%, если ставки упадут на 1 процентный пункт. См. также: Fixed-Income Style Box



Back End Load

"Конечная" нагрузка

Также носит название "отложенной комиссии за продажу" (deferred sales charge/fee). Разовый комиссионный сбор, взимаемый при изъятии инвестором своих капиталовложений из фонда. Такой сбор предназначен для предотвращения оттока средств из взаимного фонда. Зачастую с увеличением срока инвестирования средств данный комиссионный сбор снижается. К примеру, если инвестор продает принадлежащие ему бумаги фонда в течение первого года держания, то его "конечная" нагрузка может составлять 5% от стоимости актива на момент продажи, а в дальнейшем она может уменьшаться на 1 процентный пункт каждый год. Если деньги инвестора находятся в фонде свыше заранее установленного срока, эта комиссия может оказаться равной нулю, поэтому инвестиции в фонды с "конечной" нагрузкой выгодны для долгосрочных инвесторов. См. также: CDSC (Contingent Deferred Sales Charge)



Balanced fund

Сбалансированный фонд

Категория взаимных фондов, которые диверсифицирует портфель посредством распределения активов между облигациями, привилегированными и обыкновенными акциями, стремясь таким образом обеспечить устойчивый доход и долгосрочный рост. Такие фонды также носят название гибридных (Hybrid fund). Для идентификации инвестиционного стиля таких фондов агентство Morningstar в своих обзорах составляет для них две матрицы: матрицу инвестиционного стиля фонда, специализирующегося на акциях, и матрицу инвестиционного стиля фонда, специализирующегося на бумагах с фиксированным доходом.



Balanced investment strategy

Сбалансированная инвестиционная стратегия

Метод распределения активов и управления портфелем взаимного фонда, нацеленный на уравновешивание доходности и риска. Сбалансированный портфель может включать в себя облигации, акции, "пакетные" финансовые продукты и высоколиквидные финансовые инструменты, приравниваемые к наличности (например, казначейские векселя).



Bear Market Decile Rank

Десятичный ранг фонда в периоды "медвежьего" рынка

Статистический показатель, позволяющий оценить результаты фонда в период "медвежьего" рынка. Для оценки эффективности Morningstar сравнивает результаты всех фондов акций с результатами S&P 500, а результаты всех фондов инструментов с фиксированным доходом – с индексом Lehman Brothers Aggregate Index. Результаты фонда за каждый месяц "медвежьего" рынка в течение последних 5 лет складываются, и в итоге получается совокупная доходность фонда на "медвежьем" рынке. На основании этих данных фонды акций сравниваются с другими фондами акций, а фонды облигаций - с другими фондами облигаций. Затем им присваивается десятичный ранг, причем 10% фондов с худшими результатами получают 10-й ранг, а 10% наиболее результативных фондов – 1-й ранг. Поскольку Morningstar для получения данной статистики отслеживает результаты за 5 лет, только фонды, существующие не менее 5 лет, могут получить десятичный ранг "медвежьего" рынка.



Best 3-Month Return

Лучшая доходность за три месяца

Наиболее высокая доходность фонда за 3 последовательных месяца, отмечавшаяся в течение последних 5 лет.



Beta

Бета

Используется для оценки степени чувствительности фонда к колебаниям рынка. Измеряет систематический, или недиверсифицируемый,  риск, присущий портфелю фонда. Агентство Morningstar рассчитывает бету фонда, используя то же самое уравнение регрессии, которое используется для расчета альфы (регрессия избыточной доходности фонда против избыточной доходности индекса). Таким образом, по методике Morningstar для расчета беты измеряется разница между избыточной доходностью взаимного фонда по отношению к доходности казначейских векселей и избыточной доходностью индекса широкого рынка. Доходность фондов, инвестирующих в акции, сопоставляется с доходностью индекса S&P 500, а доходность облигационных фондов – с индексом облигаций, рассчитываемым фирмой Lehman Brothers LEH, - Lehman Brothers Aggregate Bond Index. Этот подход несколько отличается от других методов расчета беты, которые основаны на регрессии показателей общей доходности (без вычитания доходности безрисковых инструментов).

Из уравнения регрессии:

Где:


Rp – доходность портфеля фонда

Rm – доходность рыночного индекса

Rf – доходность безрискового инструмента

ep – случайная погрешность

Rm - R– избыточная доходность портфеля фонда

можно найти значение беты:



Показатель беты широкого рынка принимается за 1,00. Соответственно, если бета фонда равна 1,15, это означает, что в случае роста широкого рынка, избыточная доходность фонда, в исторической перспективе, на 15% превышает доходность базового индекса, а в случае падения рынка результаты фонда оказываются на 15% ниже (при условии, что другие факторы остаются неизменными). Напротив, бета 0,85 указывает на то, что результаты фонда на 15% ниже результатов широкого рынка в периоды его роста и на 15% выше в периоды падения. В то же время низкое значение беты не обязательно говорит о низком уровне волатильности фонда; скорее, оно свидетельствует о низком риске, связанном с рыночными колебаниями. Если фонд специализируется на активах, слабо коррелирующих с индексом S&P 500, то его бета не будет представлять особо большого значения для инвесторов.



Bond funds

Облигационные фонды

Фонды, не менее 80% активов которых инвестировано в облигации, называются облигационными фондами. Облигационные фонды делятся на 2 основные группы: фонды налогооблагаемых облигаций и фонды муниципальных облигаций.



Boomernomics

"Бумерномика"

Инвестиционная стратегия, основанная на покупке акций секторов, бизнес которых непосредственно ориентирован на поколение "бэби-бумеров" (американцев, родившихся в 50-е годы, в период демографического взрыва), в частности биотехнологического сектора, сектора здравоохранения и др.



Bottom-up investing

Инвестирование на базе корпоративных финансовых результатов

Подход к инвестиционной деятельности, при котором менеджер уделяет перспективам индивидуальных компаний более пристальное внимание, чем общим экономическим и рыночным тенденциям. См. также: Top-down investing



Calendar-Year Total Returns

Общая доходность за календарный год

Общая доходность взаимного фонда, рассчитываемая за один календарный год. Включает как доход (в форме дивидендов и процентных платежей), так и прирост капитала/капитальные убытки (т.е. рост/снижение стоимости ценных бумаг в составе портфеля). Агентство Morningstar рассчитывает общую доходность взаимного фонда, определяя изменение стоимости чистых активов фонда, NAV, в течение календарного года (исходя из того, что все доходы и распределенная капитальная прибыль за этот период реинвестируется в установленную фондом дату) и затем деля полученное число на первоначальное значение NAV. Если иное не указано в отчете Morningstar, то показатель общей доходности не учитывает комиссию за продажу или реинвестирование, однако он всегда учитывает комиссию за управление, комиссионные 12b-1 и другие расходы, вычитаемые из активов фонда.



Capital Gains

Прирост капитала

Распределяемая между акционерами фонда прибыль на акцию от прироста стоимости портфеля за 12-месячный период. Облагается специальным налогом на реализованный прирост капитала (capital gain tax).



Cash/Equivalent

Наличные/Эквиваленты наличности

Доля активов фонда, которые держатся в наличных или краткосрочных финансовых инструментах с фиксированным доходом, высокая ликвидность которых позволяет приравнивать их к наличности (например, казначейские векселя).



Category

Категория

Категория присваивается фонду в зависимости от того, какие ценные бумаги лежат в основе портфеля. В этом ее отличие от инвестиционной цели, заявленной в проспекте фонда и не обязательно отражающей конкретные пути инвестирования средств. Система категорий, разработанная агентством Morningstar, позволяет инвесторам сравнивать между собой различные фонды, оценивать эффективность их работы и потенциальные риски. Morningstar относит фонд к той или иной категории на основании статистических данных и сведений о составе портфеля за последние три года. Если фонд является новым, оценка делается на базе имеющихся данных, а постоянная категория присваивается впоследствии. В случае необходимости Morningstar может изменить категорию фонда, основываясь на изменениях в его портфеле.



Category Rating

Рейтинг фонда в рамках категории

Подобно рейтингу инвестиционных фондов агентства Morningstar, известному как "звездный" рейтинг (см. Morningstar rating), рейтинг категории Morningstar является количественной мерой доходности, скорректированной по риску. Этот рейтинг, присваиваемый на базе показателей за 3 года, показывает, насколько эффективным является соотношение доходности и риска фонда в сравнении с другими фондами данной категории Morningstar. При определении рейтинга категории используется та же методология, что и при определении "звездного" рейтинга, однако рейтинг категории не отражает ни первоначальной, ни конечной "нагрузки", хотя учитывает другие издержки, такие как комиссионные 12b-1. Как и при присвоении "звездного" рейтинга, наиболее высокий рейтинг обозначается цифрой 5, наиболее низкий – 1.





Category Return

Ранг доходности фонда в рамках категории

Ранг доходности фонда в рамках категории присваивается фонду агентством Morningstar на основе сравнения избыточной доходности фонда по отношению к доходности "безрисковых" инструментов (казначейских векселей со сроком погашения 90 дней) со средней избыточной доходностью данной категории фондов (по классификации Morningstar). После расчета избыточной доходности каждого фонда в данной категории Morningstar относит 10% фондов, имеющих самую низкую избыточную доходность, к группе низкодоходных фондов (low category return); следующие по уровню доходности 22,5% фондов причисляются к группе с доходностью ниже среднего уровня (below average), следующие 35% - к группе со средней доходностью (average), следующие 22,5% - к группе фондов с доходностью выше среднего (above average), и, наконец, 10% фондов, характеризующихся наиболее высокими показателями доходности, относятся к группе с высокой доходностью (high category return). Если средняя избыточная  доходность категории оказывается ниже доходности казначейских векселей, то в качестве точки отсчета используется только доходность казначейских векселей. В отличие от других статистических показателей доходности фонда, при расчете данного показателя не учитывается "нагрузка". В отличие от других показателей доходности, рассчитываемых Morningstar, при оценке ранга доходности фонда используется доходность только за трехлетний период.



Category Risk

Ранг риска фонда в рамках категории

Ранг риска фонда в рамках категории присваивается фонду агентством Morningstar на основе сравнения показателей риска фонда с показателями риска других фондов данной категории. В данном случае для расчета риска Morningstar использует те месяцы, в течение которых доходность фонда уступала средней доходности трехмесячных казначейских векселей. Разница в доходности по этим месяцам суммируется и затем делится на число таких месяцев за весь период, анализируемый для присвоения ранга. Среднемесячные убытки фонда затем сравниваются со среднемесячными убытками категории, к которой принадлежит этот фонд (по классификации Morningstar). Результирующий ранг показывает, насколько более или менее рискованным является фонд в сравнении с его категорией. 10% фондов с минимальным значением показателя риска в каждой категории Morningstar получают ранг низкого риска (low category risk rating), следующие 22,5% - получают ранг риска ниже среднего (below average), следующие 35% - ранг риска на уровне среднерыночного (average), следующие 22,5% - ранг риска выше среднего (above average), и, наконец, 10% фондов с наиболее высокими показателями риска получают ранг высокого риска (high). В отличие от других показателей риска, рассчитываемых Morningstar, при оценке ранга риска фонда используется доходность только за трехлетний период.



CDSC (Contingent Deferred Sales Charge)

Комиссия на продажу, зависящая от срока инвестиций

"Конечная нагрузка", или комиссия, взимаемая фондом с инвестора при изъятии капиталовложений, которая снижается с течением времени. Например, если инвестор продает акции фонда через год после приобретения, эта комиссия может составлять 5% от суммы инвестиций, а через 3 года она может снизиться до 2%. См. также: Back End Load, Deferred sales charge/fee


  1   2   3   4


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница