Тезисы лекций. Тема 1: возникновение и развитие биржевой торговли. 1 Возникновение и развитие биржи




страница3/3
Дата22.04.2016
Размер0.62 Mb.
1   2   3
Тема 6: ЭКОНОМИЧЕСКАЯ РОЛЬ ТОВАРНЫХ БИРЖ И АНАЛИЗ ИХ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.
6.1 Значение и роль товарных бирж в развитии экономики нашей страны.

Товарная биржа - это организованный товарный рынок, для нормального функционирования которого необходимо наличие рыночной среды, самостоятельности предприятий, достаточно насыщенного рынка биржевых товаров, неограниченного числа продавцов, покупателей и посредников, конкуренции, стабильности денежной системы, развитой инфраструктуры.

6.2 Основные экономические показатели деятельности товарных бирж.
Основными экономическими показателями, характеризующи­ми результаты биржевой и брокерской деятельности, являются:

а) количественные - объем оптового товарооборота, величи­на основного и оборотного капитала, размер прибыли, объем доходов и затрат и др.;

б) качественные - рентабельность, уровень доходности, уро­вень издержек обращения, товарооборачиваемость, показатели конкурентоспособности и др.

Для полного и достоверного анализа биржевой деятельности создаются информационные банки данных биржи, включающие следующие основные показатели:

• число и объем заявок на продажу и на покупку;

• число и объем сделок, в том числе фьючерсных, опцион­ных, сделок с реальным товаром;

• размер первоначальной и вариационной маржи при фью­черсных сделках;

• итоги котировок, в том числе цены спроса и предложения, цепные индексы цен;

• расходы и доходы (убытки) биржи, в том числе дивиденды акционеров биржи, комиссионные брокеров, различные сборы и отчисления в биржевые фонды;

• стоимость основных фондов биржи (по первоначальной цене и в результате переоценок) и их структура;

• число и стоимость брокерских мест;

• количество членов биржи, численность и состав сотрудни­ков биржи, заработная плата.

Источниками информации являются бухгалтерские отчеты, данные расчетной палаты, отчетность брокеров, государствен­ная отчетность, представляемая органам статистики и налоговым органам, специальные маркетинговые исследования, выполняе­мые по заказу биржи.

Экономические показатели биржевой деятельности (прибы­ли, убытки) зависят от состояния биржевого рынка на опреде­ленную дату. Для этого оценивают соотношение спроса и пред­ложения, рассчитывают показатели деловой активности, показа­тели объема и структуры оптового товарооборота.

Спрос и предложение на бирже зависят от производственно­го и потребительского потенциала рынка данного товара и ха­рактеризуются количеством заявок на покупку (С) и на продажу (П). Их соотношение влияет на степень сбалансированности рынка.


  1. Если П < С, т. е. цены растут быстрее, чем продается товар, то рынок характеризуется как крепкий.

  2. Если П = С, то при сравнительно небольшом числе сделок отмечается спокойный рынок, при значительном числе сделок -стабильный рынок. Когда цены в данной ситуации снижаются, при небольшом числе сделок рынок считается вялым, а если чис­ло сделок стремится к нулю - ленивым.

  3. Если П > С и число сделок значительное, но цены снижа­ются, то рынок считается тяжелым, при незначительном числе сделок рынок оценивается как слабый.

Для оценки степени устойчивости рынка рассчитываются:.

а) разница между ценой предложения и ценой спроса: чем меньше разница, тем стабильнее рынок;

б) разница между минимальной и максимальной ценой в те­чение торгов: чем больше размах цен, тем менее устойчив рынок;

в) среднее квадратическое отклонение всех цен продаж от среднего уровня: чем больше данный показатель, тем выше ко­леблемость и рынок менее устойчив.

Динамику деловой активности, т. е. числа и объема сделок, отражают индексы деловой активности, которые входят в систе­му конъюнктурного анализа биржевой деятельности. К индексам деловой активности относятся: индексы числа заявок на прода­жу и на покупку, индексы объема и среднего размера заявок, ин­дексы оптового товарооборота, индексы цен.

Индексы числа заявок на продажу (покупку) товара отдельно­го ассортиментного вида показывают, во сколько раз увеличилось (уменьшилось) число заявок, и рассчитываются как отношение числа заявок на продажу (покупку) за анализируемый период к числу заявок в предшествовавшем периоде (цепной индекс) или отношение числа заявок на продажу (покупку) за анализируемый период к числу заявок в базисном периоде (базисный индекс). Для биржевого товара в целом, включая все сорта и виды, можно рассчитать индекс числа заявок на продажу (покупку), где все виды и сорта биржевого товара суммируются, и индекс, показывающий изменение числа заявок на продажу (покупку) в те­кущем периоде по отношению к базисному числу заявок.

Индекс оптового товарооборота в фактических ценах рас­считывается как отношение оптового товарооборота в текущем периоде к оптовому товарообороту в базисном периоде.

Важнейшим показателем деловой активности является индекс цен товарной биржи, который строится цепным методом. При расчете индекса цен для реальных товаров учитывается объем продажи, который может быть различным, т. е. рассчитывается средняя арифметическая взвешенная величина. Для цен фьючер­сных контрактов строится невзвешенный индекс цен, причем оп­ределяется средняя из экстремальных цен, зафиксированных в последнюю минуту торга (минимальной и максимальной).

Индекс цен одного вида товара строится как цепной индиви­дуальный индекс, а индекс цен по всем видам данного товара - как индекс средних цен.

Для оценки тенденций деловой активности и общей конъюн­ктуры биржи может быть построен общий индекс цен по всем товарам, которые представлены в биржевом обороте. В качестве весов выбирается неизменная структура продажи, за которую принимаются данные наиболее представительного базисного пе­риода. Эту структуру необходимо периодически обновлять в со­ответствии с существенными изменениями в круге товаров, реа­лизуемых на бирже.


6.3 Характеристика объема продажи товаров объемом сделок, заключенных на бирже. Цены. Биржевая котировальная цена. Цена спроса и предложения. Контрактная цена.
Одним из важнейших рычагов повышения эффективности производства является цена, которая оказывает непосредственное воздействие на производство, распределение, обмен и потребление. Цена - это денежное выражение стоимости; экономическая категория, позволяющая косвенно измерить величину затраченного на производство товара общественно необходимого рабочего времени.

В условиях товарных отношений цена выступает как связующее звено между производителем и потребителем, т. е. является механизмом обеспечения равновесия спроса и предложения, а следовательно, цены и стоимости.

Согласно закону спроса и предложения рост цен и превышение их над реальной стоимостью товара являются следствием возникновения дефицита в результате сокращения количества поступающего на рынок товара.

ЦЕНА СПРОСА — 1) рыночная цена при таком состоянии спроса и предложения, когда складывается рынок покупателя; 2) цена, по которой покупатели товара на данном рынке готовы, способны покупать товар. Ц.С. зависит от объема спроса, денежных возможностей покупателей и других факторов.

ЦЕНА ПРЕДЛОЖЕНИЯ — 1) рыночная цена при состоянии спроса и предложения, когда складывается рынок продавца; 2) цена, по которой продавец предлагает - товар на данном рынке.

В условиях избытка товаров, когда предложение превышает спрос, производитель снижает цены, которые порой не только не обеспечивают запланированный уровень прибыли, но могут быть ниже себестоимости товара.

С помощью цен соизмеряются затраты и результаты хозяйственной деятельности предприятия, экономически обосновываются наиболее выгодные варианты капитальных вложений, стимулируются производство и потребление, а также качество товара.

ТЕМА 7: РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

7.1 Ценные бумаги как биржевой товар. Организация биржевой торговли с ценными бумагами.

Понятие «Рынок ценных бумаг» в общем виде можно оп­ределить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Основные отличия рынка ценных бумаг от рынка любого другого тради­ционного товара, например нефти, состоят в том, что если товары произво­дятся (добываются, выращиваются), то ценные бумаги выпускаются в об­ращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организа­ция товародвижения, а для ценной бумаги - своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограни­ченное число раз и т.д.

Различают:



  • международные и национальные рынки ценных бумаг;

  • национальные и региональные (территориальные) рынки;

  • рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

  • рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

  • рынки первичных и производных ценных бумаг.

Любой рынок есть или должен быть сферой приумножения капитала и с этой позиции любой рынок есть одновременно и рынок для вложения капиталов.

Биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг. Деление рынка ценных бумаг на биржевой и внебиржевой имеет своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ организации торговли в широком смысле слова. С этих позиций рынок ценных бумаг можно подразделять на:

  • организованный и неорганизованный;

  • биржевой и внебиржевой;

  • традиционный и компьютеризированный.

Организованный рынок ценных бумаг - это их обращение на основе твер-доустойчивых правил между лицензированными профессиональными посред­никами-участниками рынка по поручению других участников рынка. Неор­ганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами, минуя фондовую бир­жу. Биржевой рынок - это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между бир­жевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неор­ганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компь­ютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Участники рынка ценных бумаг.

Основные участники рынка ценных бумаг:



  • эмитенты;

  • инвесторы;

  • фондовые посредники;

  • организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

  • государственные органы регулирования и контроля. Эмитенты - это те, кто выпускают ценные бумаги в обращение.

  • 7.2. Валютный рынок и валютные операции.

Валютный рынок в узком смысле этого слова - особый институциональный механизм, опосредствующий отношения по поводу купли-продажи иностранной валюты, где большинство сделок заключается между банками (а также при участии брокеров и других финансовых институтов).

Роль валютного рынка в экономи­ке определяется его функциями:

• обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов;

• формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;

• механизм для защиты от валютных рисков и приложения спекулятив­ных капиталов;

• инструмент государства для целей денежно-кредитной и экономической политики.

Различаются мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки в зависимости от объема, характера валютных операций и количества используемых валют.

8. ХЕДЖИРОВАНИЕ.
8.1 Сущность хеджирования. Основное правило хеджирования.

В биржевой практике для уменьшения ценовых рисков мно­гие участники прибегают к операции страхования с помощью фьючерсных контрактов.



Хеджирование - это биржевое страхование от неблагоприят­ных изменений цен, основанное на различиях в динамике цен фьючерсных контрактов во времени и цен реальных товаров.

Суть хеджирования заключается в дополнении обычных ком­мерческих сделок на рынке реального товара фьючерсными для уменьшения влияния колебаний рыночных цен на результаты хозяйственной деятельности. В классическом понимании хеджи­рование предполагает одновременное проведение двух разнонап­равленных сделок с одинаковым количеством одного и того же товара на рынке реального товара и на фьючерсной бирже с це­лью компенсировать снижение или рост цен на рынке реального товара соответствующим ростом или снижением цен на фьючер­сной бирже. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке участник теряет как продавец реального товара, то он выигрывает как покупатель фьючерсных контрактов на то же количество товара и наоборот. Хеджирование на фьючерсном рынке - процесс, состоящий из двух этапов. На первом этапе хед­жер, оценив ситуацию на реальном рынке, покупает или продает фьючерсный контракт. На втором этапе хеджер должен застра­ховать открытую позицию до времени исполнения фьючерсного контракта, идя на вторую сделку, по сути обратную первой. Кон­тракт по первой позиции (открывающей) и второй позиции (зак­рывающей) должен быть на один и тот же товар, и в том же коли­честве, и в тот же месяц поставки.

Осуществление операций хеджирования было бы невозмож­но без тесной взаимосвязи цен реального и
8.2 Базисный риск в хеджировании. Хеджирование и биржевая спекуляция. Длинный и короткий хедж.
Базисный риск в хедж.:

Как известно, реальные товары можно купить и продать на двух отдельных, но взаимосвязанных рынках: наличном и фьючерсном.



Наличный рынок - это место, где происходит купля-продажа реального товара по текущим ценам, поставка которого осуще­ствляется сразу же или через определенный срок после заключения сделки. В каждый момент на наличном рынке существует множество наличных цен в зависимости от качества товара, мес­та поставки, стадии переработки и т. д.

В условиях фьючерсного рынка речь идет о будущей поставке стандартного товара в определенные сроки. В отличие от налич­ного рынка у фьючерсного существует только один набор цен. Фьючерсная цена является ориентиром того, сколько будет сто­ить товар определенного качества с определенными условиями поставки в конкретный момент в будущем. Главными фактора­ми, определяющими разницу цен на рынках, являются время и ожидание участников рынка.

Наличный и фьючерсный рынки существуют параллельно, однако в конце каждого месяца они как бы сливаются, уничто­жая существующее различие цен. Параллельное движение этих рынков происходит из-за того, что факторы, ведущие к повыше­нию или падению наличных цен, воздействуют на фьючерсные цены в том же направлении, т. е. существует большая корреляция между наличными и фьючерсными ценами.

Разница между наличными и фьючерсными ценами в бирже­вой практике получила название «базис».



Базис (Б)= Наличная цена (Цн) - Фьючерсная цена (Цф).

На практике могут иметь место три ситуации:



  1. Б>0 при Цнф (модель перевернутого рынка);

  2. Б<0 при Цнф (модель нормального рынка);

  3. Б=0 при Цнф (модель конвергенции).

Базис не является постоянной величиной, так как цены на рынках постоянно изменяются. В некоторые периоды цены на­личного рынка могут повышаться или снижаться быстрее, чем фьючерсные цены. В другие периоды фьючерсные цены могут обгонять наличные цены. Таким образом, под влиянием опреде­ленных факторов базис может быть то шире, то уже.

Изменение базиса, при котором наличная цена повышается в течение определенного периода относительно фьючерсной цены, называется сужением или усилением базиса. Другими словами, наличная цена становится более твердой по сравнению с фью­черсной



Ослабление, или расширение, базиса наблюдается, когда на­личная цена понижается относительно фьючерсной цены в тече­ние определенного периода и становится менее устойчивой, чем фьючерсная
Хедж. и бирж. спекул.:

Колебания цен и возможность в короткое время получить прибыль привлекают на биржи спекулянтов - фирмы или лиц, не связанных с производством, переработкой или торговлей соот­ветствующими биржевыми товарами.



Биржевая спекуляция - способ получения прибыли в процес­се биржевой фьючерсной торговли, базирующийся на различиях в динамике цен фьючерсных контрактов во времени, простран­стве и на разные виды товаров.

В зависимости от характера биржевых сделок спекуляцию подразделяют на следующие виды.



Спекуляция на повышении цен - скупка биржевых контрактов для последующей перепродажи. Спекулянтов, играющих на по­вышении цен, называют «быками», покупку контракта - приоб­ретением длинной позиции, а продажу ранее купленного контрак­та - ликвидацией.

Спекуляция на понижении цен - продажа биржевых контрак­тов с целью их последующего откупа. Спекулянтов, играющих на понижении цен, называют «медведями», продажу контрактов - приобретением короткой позиции, а его последующий откуп -приобретением.

И хеджирование, и биржевая спекуляция представляют собой просто спекуляцию, т. е. способ получения прибыли, основанный не на производстве, а на разнице в ценах. Хеджирование и бир­жевая спекуляция - две формы спекуляции на бирже, сосуществу­ющие и дополняющие друг друга, но в то же время и отличающи­еся друг от друга.


Длинный и короткий хедж.

Цели и причины хеджирования могут быть самые разные. Выде­ляются следующие виды хеджирования:

• по технике осуществления операций - с помощью фьючерс­ных контрактов ( продажа - короткое, покупка - длинное) и с помощью опционов (покупка опционов на покупку и на продажу);

• в зависимости от стратегии - обычное (чистое), арбитраж­ное, селективное и предвосхищающее.

Рассмотрим подробно представленные виды хеджирования.

Короткое хеджирование используют производители, посред­ники, дилеры, агенты, имеющие заказы на поставку реального товара и опасающиеся снижения наличных цен к моменту постав­ки. Не прибегая к хеджированию, они понесут убытки при после­дующем снижении цен. Чтобы избежать потерь или свести риск к минимуму, необходимо провести хеджирование продажей, т. е. продать на бирже фьючерсные контракты, предусматривающие поставку такого же количества товара. В случае снижения цен торговец терпит убытки на реальном рынке, но он одновремен­но выкупает ранее проданные фьючерсные контракты, цена на которые тоже снизилась. При этом торговец получает прибыль на фьючерсном рынке, которая должна компенсировать недопо­лученную им выручку на рынке реального товара. Таким обра­зом, продавец товара сохраняет для себя желаемый уровень цен.

Существует общее правило хеджирования, которое продавцу реального рынка предписывает заключать фьючерсный контракт на продажу с тем или несколько более поздним сроком поставки по отношению к дате поставки на реальном рынке.



Длинное хеджирование применяют компании-переработчики, а также посреднические фирмы, имеющие заказы на закупку то­варов в будущем. Покупатели биржевых товаров, стремясь заст­раховать себя от предполагаемого повышения цен, должны про­вести хеджирование покупкой, т. е. купить на бирже фьючерсные контракты на заданное количество товара. В случае повышения цен на реальном рынке покупатель терпит убытки. Но он одно­временно ликвидирует контракты и получает прибыль, которая идет на компенсацию убытков, полученных на реальном рынке.

8.3 Стратегии в хеджировании.

При осуществлении операций по хеджированию можно ис­пользовать разнообразные стратегии.



Обычное (чистое) хеджирование проводится исключительно для избежания ценовых рисков. В этом случае операции на фью­черсном рынке по времени и объемам сбалансированы с обяза­тельствами на реальном рынке. В современной практике чистое хеджирование не играет важной роли.

Арбитражное хеджирование осуществляется главным образом для финансирования расходов на хранение товара. Выгода полу­чается при благоприятном изменении соотношения наличных и фьючерсных цен. В условиях нормального рынка арбитражное хеджирование покрывает указанные расходы. Операция практи­куется в основном торговыми фирмами.

Селективное хеджирование заключается в том, что сделка на фьючерсном рынке проводится не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на адекватное количество товара. Осуществление сделки на бирже в значительной мере основыва­ется на ожидаемом направлении и степени изменения цен реаль­ного товара.

Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сдел­ка с реальным товаром. Предвосхищающий хедж служит в каче­стве временного заменителя торгового контракта, который бу­дет заключен позже.

8.4 Недостатки хеджирования. Использование опционов для хеджирования

К недостаткам хеджирования можно отнести:



  • базисный риск, который возникает из-за того, что фьючер­сные контракты могут не обеспечить полной защиты от ценовых колебаний наличного рынка;

  • издержки, связанные с операционными, клиринговыми и маржевыми расходами;

  • возможную несовместимость наличного и фьючерсного рынков по количеству и качеству;

  • введение лимитов на колебания цен фьючерсных контрак­тов, которые могут исказить соотношение цен реального рынка и фьючерсных контрактов.

Опционы используются и для страхования от риска потерь в связи с незаключением сделки.

Покупка опционов на продажу подобна короткому хеджиро­ванию, так как и та и другая операции обеспечивают защиту от понижения цен. Однако в отличие от фьючерсного хеджирова­ния опцион на продажу позволяет выигрывать в случае более высокой продажной цены.

Покупка опционов на покупку в целях страхования от повы­шения цен подобна длинному хеджированию, но в отличие от него позволяет выигрывать в случае более низкой цены покупки.

Продажа опционов на продажу в целях страхования дает воз­можность получить большую прибыль (на величину полученной премии), если цены не повысятся, но защищает лишь от неболь­шого повышения цен.

Продажа опционов на покупку в целях страхования обеспечи­вает большую прибыль (на величину полученной премии), если цены не понизятся, но защищает лишь от небольшого снижения цен.
9.БРОКЕРСКАЯ ФИРМА, ЕЁ МЕСТО НА БИРЖЕ.
9.1. Брокерское обслуживание, взаимодействие брокера с клиентом.

На биржевую деятельность огромное влияние оказывают брокер­ские фирмы, через которые совершаются сделки купли-продажи. Это относится как к реализации товаров членов биржи, так и к выполнению поручений (приказов) клиентов на покупку или про­дажу биржевых товаров на оговоренных условиях.

На основании Закона РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» брокерская деятельность отнесена к биржевому посред­ничеству и заключается в совершении биржевых сделок:


  • от имени и за счет клиента;

  • от имени биржевого посредника и за счет клиента;

  • от имени клиента и за счет биржевого посредника. Брокерские фирмы открываются членами биржи. Каждый

член биржи независимо от величины внесенного им пая в устав­ный фонд имеет право открыть одну брокерскую фирму на бир­же или сдать в аренду другой организации свое право на участие в биржевых торгах и получать арендную плату. Если членом бир­жи является посредническая организация, то она просто регист­рируется на бирже в качестве брокерской фирмы.

Брокерская фирма выполняет следующие функции:



  • биржевое посредничество при заключении сделок путем принятия поручений (приказов) клиентов биржи (купля-прода­жа товара, контрактов, ценных бумаг);

  • внебиржевое посредничество, т. е. организация сделок вне биржи;

  • представительство интересов клиентов путем совершения биржевых операций;

  • консультирование клиентов по вопросам, связанным с зак­лючением биржевых сделок;

  • сбор коммерческой информации;

  • документальное оформление сделок и представление их к регистрации в расчетной палате;

  • участие в качестве экспертов в проведении экспертиз биржевых товаров;

  • другие функции, не противоречащие действующему зако­нодательству и нормативным документам биржи.

Брокерская фирма несет ответственность за правильность и своевременность исполнения поручений своих клиентов и достоверность информации, передаваемой клиентам и в расчетную палату.
10.БИРЖЕВОЙ ТОВАР.
10.1. Биржевой товар, его характеристика.
Исторически сложилось, что торговля на биржах ведется по ог­раниченному числу наименований товаров, так как не всякий товар пригоден для биржевой торговли. В России согласно Зако­ну РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» биржевой то­вар - это «...не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент на ука­занный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле».

Каждая биржа вправе самостоятельно устанавливать состав товаров, выставляемых на торги. Номенклатура биржевых това­ров с годами меняется, однако ко всем товарам, продаваемым через биржу, предъявляются установленные практикой биржевой торговли требования, позволяющие определить их принадлеж­ность к биржевым.

Чем вызван выбор того или иного товара? Последний должен обладать определенным набором качеств. Во-первых, он должен соответствовать определенным стандартам по количеству и качеству. Во-вторых, цена на товар должна быть изменчивой, колебаться в зависимости от погодных или других условий. В-третьих, товар должен дробиться и быть транспортабельным. Все обращающиеся на бирже товары можно условно разделить на две группы: первую составляют сельскохозяйственные продукты, где большая часть приходится на семена маслиничных культур. В эту же группу входят зерновые, продукция животноводства, сахар, кофе, какао-бобы, пиломатериалы. Вторая группа - промышленное сырье и продукция ее переработки. Сюда входят энергоносители, драгоценные и цветные металлы. Следует отметить, что на товарной бирже вместе с контрактами на обычные товары обращаются контракты на ценные бумаги, в том числе государственные облигации, акции акционерных банков, акции производственных акционерных обществ, депозитные банковские сертификаты.


10.2. Требования, предъявляемые к биржевому товару.
Требованием, предъявляемым к биржевым това­рам, является их массовость, т. е. товар не должен быть моно­польным ни в производстве, ни в потреблении. Сосредоточение на бирже большой численности продавцов и покупателей в одно время позволяет организовать массовую реализацию продукции, унифицированную в соответствии с биржевыми стандартами. Это дает возможность наиболее правильно устанавливать спрос и предложение, а следовательно, способствует формированию ре­альных рыночных цен. Что касается производства, то уникаль­ная продукция единственного производителя, готовая продукция не должны допускаться на биржу, так как увеличение или умень­шение их производства во многом зависит от воли производите­ля, который тем самым может манипулировать ценой. А ведь требование свободного ценообразования является еще одним не­обходимым условием для биржевого товара. Цены на биржевые товары должны свободно устанавливаться в соответствии со спро­сом и предложением, а также иными факторами (экономически­ми, политическими, социальными, форс-мажорными), происхо­дящими по самым различным причинам.

10.3 Стандартизация товара и её значение в биржевой практике.

Так как биржевая торговля в основном ведется в отсутствие товаров как таковых (по образцам, пробам, биржевым стандар­там), на всех товарных биржах обеспечивается максимальная стандартизация. Прежде всего это стандартизация по качеству» количеству, условиям хранения, транспортировке товаров, а так­же по срокам исполнения контрактов.

Как известно, качество продукции - это совокупность свойств продукции, обусловливающих ее пригодность удовлетворять определенные потребности в соответствии с назначением. К ка­честву биржевого товара предъявляются особые требования, по­этому на фьючерсных биржах и биржах реального товара прави­лами устанавливается базисное качество товара, которое обыч­но соответствует наиболее распространенному сорту или марке товара. Все остальные марки градуируются по степени содержа­ния полезного эффекта. Базисный сорт и его характеристики представляют собой своеобразную биржевую пробу, которая не нуждается в непосредственном предъявлении. Цена же базисно­го сорта служит ключом для выражения цены остальных. Цено­вые коэффициенты за различную сортность позволяют экономи­чески выразить отличия больших масс товаров, неодинаковых по своим природным признакам. Если товар на торгах отличает­ся по качеству от стандартного (базисного), то применяется так называемое правило дифференцирования товара по уровню ка­чества с соответствующими доплатами или скидками с цены.

10.4. Объекты биржевой торговли и их характеристика.
В целом число товаров, продаваемых на товарных биржах, за XX в. существенно сократилось. В конце XIX в. биржевых това­ров насчитывалось более 200 наименований, а в настоящее время объектом биржевой торговли являются примерно 70 видов това­ров. В мировой практике выделяются следующие основные клас­сы биржевых товаров:

• вещественные биржевые товары;

• ценные бумаги;

• иностранная валюта;

• индексы биржевых цен;

• процентные ставки по государственным облигациям. Номенклатура вещественных биржевых товаров традицион­но состоит из двух основных групп:

а) сельскохозяйственных и лесных товаров и продуктов их переработки (около 50 видов);

б) промышленное сырье и полуфабрикаты (около 20 видов). Основные товары первой группы:

• зерновые (пшеница, кукуруза, ячмень, овес, рожь);

• масличные (льняное и хлопковое семя, соевые бобы, соевое масло, шроты);

• продукция животноводства (живой крупный рогатый скот, свиньи, мясо, окорока);

• пищевкусовые товары (сахар, кофе, какао-бобы, раститель­ные масла, яйца, картофель, концентрат апельсинового сока, ара­хис, перец);-

• текстильные товары (хлопок, шерсть, натуральный и искус­ственный шелк, пряжа, лен);

• натуральный каучук;

• лесные товары (пиломатериалы, фанера).

Группа промышленного сырья и полуфабрикатов включает:

• цветные металлы (медь, олово, цинк, свинец, никель, алюминий и драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий);

• энергоносители (нефть, бензин, мазут, дизельное топливо). Особенностью всех перечисленных вещественных биржевых

товаров является их массовое производство и устойчивый спрос, однако динамика биржевой торговли приведенным ассортимен­том товаров была и остается крайне неравномерной.

11. ФОНДОВАЯ БИРЖА.
11.1. Понятие, сущность и функции фондовой биржи.
Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый про­фессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

Для классической фондовой биржи характерны:

• централизованный рынок с фиксированным местом тор­говли, т. е. торговой площадкой;

• наличие процедуры отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спро­са, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

• существование процедуры отбора лучших операторов рын­ка в качестве членов биржи;

• наличие временного регламента торговли ценными бума­гами и стандартных торговых процедур;

• централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

• установление официальных (биржевых) котировок;

• надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устой­чивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фон­дового рынка).
Функции фондовой биржи:

а) создание постоянно действующего рынка;

б) определение цен;

в) распространение информации о товарах и финансовых ин­струментах, их цене и условиях обращения;

г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка правил торговли;

е) индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и

фондового рынка.


11.3.Виды сделок совершаемых через фондовую биржу.
После того, как ценные бумаги прошли процедуру лнстинга и включены в котировочный лист, с ними можно осуществлять биржевые операции, то есть заключать сделки купли-продажи. Под биржевой операцией будем понимать сделку купли-продажи с допущенными на биржу ценностями, заключённую между участниками биржевой торговли в биржевом помещении в установленное время.

Кассовые и фьючерсные сделки

Кассовая сделка (spot) характеризуется тем, что она заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет же по кассовым сделкам, то есть поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их покупателем, осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни. Главной характеристикой сделки на срок является то, что исполнение продавцом и покупателем своих обязательств должно быть осуществлено в
какой-то определённый момент в будущем, например, сделка заключена 1 сентября, а должна быть исполнена 1 декабря. В момент же заключения сделки у продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а продавец может не иметь денег для их оплаты.Сделки на срок обычно называются «фьючерсными» сделками (futures). Обычно при заключении фьючерсной сделки фиксируется не только количество, но и курс ценных бумаг, хотя бывают случаи, когда курс ценных бумаг устанавливается на основе их котировки на бирже в день исполнения сделки. Что касается срока исполнения фьючерсной сделки, то ценные бумаги могут быть переданы в определённый день, указанный при заключении сделки, либо передаваться постепенно по извещению продавца до указанной последней даты. Участники фьючерсной сделки вносят гарантийные взносы "маржу",которые служат финансовым обеспечением сделки и предназначены для того, чтобы возместить потери одного участника сделки другому из-за невозможности выполнения сделки. Если одна из сторон нарушает соглашение, то другая получает определенную компенсацию из внесенного залога. Размер гарантийного взноса устанавливается биржей и зависит от коньюнктуры — при неустойчивости рынка взнос больше и наоборот. Обычно размер гарантийного взноса колеблется в пределах 5—20% от курсовой стоимости ценных бумаг (суммы сделки). Многие из фьючерсных сделок заключаются на условиях соглашения об обратном выкупе. В этом случае движение ценных бумаг не происходит, а одному из участников сделки выплачивается только разница в цене.Например, заключена фьючерсная сделка на куплю-продажу 100 акций компании «Дельта» по цене 45 долл. за акцию. В момент исполнения сделки цена акции составила 49 долл. за акцию. Поскольку сделка была заключена с условием обратного выкупа, то продавец выплачивает покупателю разницу в цене в размере 400 долл. (4*100). Покупателю возвращается его гарантийный взнос, а разница покрывается за счёт гарантийного взноса продавца.
Если в момент исполнения сделки цена будет 40 долл. за акцию, то покупатель может отказаться от сделки, заплатив продавцу 500 долл. (по 5 долл. за каждую акцию). В этом случае продавцу возвращается его гарантийный взнос и выплачивается разница в цене за счёт гарантийного взноса покупателя.

Фьючерсные сделки с опционом

Фьючерсная сделка с опционом характеризуется тем, что покупатель (продавец) платит продавцу (покупателю) определённую сумму денег и приобретает право на то, чтобы в течение определённого периода времени купить (продать) определённое количество ценных бумаг по установленной цене. Иными словами, один из участников сделки приобретает опцион на покупку (опцион «call») или опцион на продажу (опцион «put»). Воспользуется ли держатель опциона своим правом, будет зависеть от того, как изменится курс ценных бумаг. Например, покупатель


приобрёл опцион на покупку 100 акций компании «Дельта» по цене 45 долл. за штуку. Срок действия опциона — 3 месяца. Покупатель опциона уплатил вознаграждение по 3 долл. за акцию. В период действия опциона цена акций поднялась до 50 долл. за штуку. Держатель опциона реализует свое право и покупает 100 акций по цене 45 долл. Он может тут же продать акции за наличный расчёт и получить за каждую акцию по 50 долл. Таким образом, его выигрыш от операции составит 2 долл. на каждую акцию или 200 долл. от всей сделки. Если за период действия опциона цена акции не поднимется выше 45 долл., то держатель опциона откажется от покупки, потеряв при этом 300 долл. (3*100). Если опцион приобретает продавец, то он будет стремиться реализовать свое право в том случае, если биржевой курс ценных бумагопустится ниже цены, зафиксированной при заключении сделки. Покупатель опциона на покупку (как и покупатель во фьючерсной сделке) рассчитывает на повышение курса ценных бумаг, в то время как держатель опциона на продажу (как и продавец во фьючерсной сделке) рассчитывает на то, что произойдет понижение курса ценных бумаг. Каждый участник руководствуется своими соображениями и надеется получить прибыль, однако выиграть, разумеется, может только один из участников сделки.

Стеллажные сделки


Стеллажными называются такие сделки, в которых не определено, кто в сделке будет продавцом, а кто — покупателем. Один из участников сделки, уплатив определённое вознаграждение другому, приобретает опцион, который дает ему право в период действия опциона по своему выбору купить или продать определённое количество ценных бумаг. Например, один из участников сделки приобрёл опцион на право покупки акций компании «Бэта» по цене 80 долл. за штуку или на право продажи этих акций по цене 60 долл. за штуку. Цена данного опциона — 20 долл. за акцию. Приобретя опцион, держатель опциона будет следить за изменением цены акций компании «Бэта». 60 долл. и 80 долл. — это так называемые «стеллажные точки». Если курс акций «Бэты» будет находиться между этими точками, то покупатель опциона понесёт убыток в размере 20 долл. на каждую акцию. Например, курс акций в данный момент равняется 70 долл. за акцию, а держатель опциона имеет право купить акции у продавца опциона по цене 80 долл. за акцию. Следовательно, покупать акции держатель опциона не будет. Однако держатель опциона имеет право также и продать акции по цене 60 долл. за акцию, то есть ниже рыночного курса. Следовательно, он не воспользуется и своим правом продавца. Если же курс акций компании «Бэта» опустится ниже 60 долл. за акцию или поднимется выше 80 долл., то держатель опциона воспользуется своим правом и будет продавать или покупать акции. Если рыночный курс акций составит 40 долл., то держатель опциона, продав акции другому участнику сделки по цене 60 долл., возместит свои затраты на покупку опциона. Если курс акций упадет до 30 долл., то держатель опциона будет иметь чистую прибыль на акцию в размере 10 долл. При росте рыночного курса акций свыше 80 долл. за акцию держатель опциона воспользуется правом покупки акций у другого участника сделки. Если цена достигнет 100 долл. за акцию,
то покупатель опциона возместит свои затраты на покупку опциона. А при росте цены свыше 100 долл. держатель опциона будет иметь чистую прибыль.
Фьючерсные контракты


Фьючерсные контракты — это несколько особый вид фьючерсных сделок.
Сходство между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом состоит в том, что продавец и покупатель и в том, и в другом случае принимают на себя обязательство продать или купить определённое количество ценных бумаг по установленной цене в обусловленное время в будущем. Различия же между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом заключаются в следующем :

1. Во фьючерсной сделке количество ценных бумаг определяется по соглашению между продавцом и покупателем, в то время как во фьючерсном контракте количество ценных бумаг является строго определённым. Все контракты являются одинаковыми по размеру.

2. Срок исполнения сделки определяется по соглашению между продавцом и покупателем, в контракте срок исполнения является строго фиксированной величиной (например, 30 дней со дня продажи).
3. Курс ценных бумаг при заключении сделки определяется частным образом между продавцом и покупателем, а цена контракта определяется на открытом аукционном торге на бирже.Помимо рассмотренных выше биржевых операций в настоящее время проводятся также операции с биржевыми индексами акций.

Тема12:Материально-техническое обеспечение (МТБ) товарных бирж.

12.1. Основное назначение материально-технической базы. Слагаемые МТБ. Основные фонды товарных бирж, их Содержание и современное состояние. Назначение Материально-технической базы биржи

Для эффективной организации гласных публичных торгов, котировки цен, биржевого страхования и информационного обеспечения биржевой деятельности биржа должна располагать надлежащей материально-технической базой, которая представляет собой совокупность материально - вещественных ценностей Материально- техническая база биржи включает основные фонды и оборотные средства биржевых складов. (рис. 12.1)




рис. 12.1. Слагаемые материально-технической базы биржи

Основное назначение материально-технической базы баржи заключается в быстром и качественном удовлетворении потребностей участников биржевой торговли.Создание, развитие и совершенствование материально-технической базы баржи осуществляется в основном за счет средств в составе уставного фонда и средств, создаваемых за счет доходов от хозяйственной деятельности. Известно, что основными статьями дохода биржи является:
- комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников биржевых торгов за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;

- плата за допуск товаров к биржевой торговле;

- вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи;

- средства, поступающие от постоянных и разовых посетителей;

- взносы на покрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов.

Кроме того, материально-вещественные ценности могут быть переданы бирже в собственность или в аренду учредителями и членами биржи в счет учредительных паев и вступительных взносов.


Определение необходимой материально-технической базы биржи имеет важное значение. Исходными данными для расчета потребности в материально-вещественных ресурсах биржи являются предусматриваемые объемы биржевого товарооборота и оказываемых посреднических услуг, а также нормативная база потребностей в материальных ресурсах на единицу товара. Планирование потребности проводится по всей номенклатуре и заключается в определении объемов потребных ресурсов. Общая потребность в биржевых ресурсах складывается из потребности в ресурсах, необходимых для:

•выполнения планов биржевого товарооборота;

• создания и поддержания переходящих запасов на конец планового периода;
•осуществления всей хозяйственной деятельности биржи.

Расчеты потребностей в ресурсах должны сопровождаться планированием источников и средств их покрытия, т. е. потребности по всей номенклатуре должны быть увязаны с источниками их финансирования.


Определение потребности в ресурсах возможно с использованием следующих подходов:
а) детерминистского (на основе планов товарооборота и нормативов расходования материальных ресурсов);
б) стохастического (на основе вероятностного прогноза с учетом потребностей в прошлые периоды);
в)статистического (на основе прогнозирования потребности).

Потребность в материальных ресурсах отдельного вида (например, персональные компьютеры) определяется по всем направлениям (управление биржей, биржевые торги и т. п.), а внутри направления — по всем видам работ, для выполнения которых используется данный ресурс (например, обработка, анализ, хранение и передача биржевой информации). Выбор метода расчета потребности в материальных ресурсах обусловливается особенностями самих ресурсов, условиями их потребления и наличием данных, необходимых для выполнения соответствующих расчетов.
1   2   3


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница