Теоретические аспекты фондового рынка 4 1 Сущность и структура фондового рынка 4




страница1/7
Дата10.05.2016
Размер1.42 Mb.
  1   2   3   4   5   6   7


Содержание



Введение 1

Глава 1. Теоретические аспекты фондового рынка 4

1.1 Сущность и структура фондового рынка 4

1.2. Сбережения населения - невостребованный потенциал российской экономики 20

Глава 2. Особенности основных механизмов трансформации сбережений в инвестиции 26

2.1 Тенденции и актуальные проблемы фондового рынка 26

2.2 Практика механизмов трансформации сбережений в инвестиции 42

Глава 3. Пути стабилизации фондового рынка России и основных механизмов трансформации сбережений в инвестиции 60

3.1 Нормативно-правовое регулирование фондового рынка и основных механизмов трансформации сбережений в инвестиции 60

3.2 Долгосрочные перспективы фондового рынка и основных механизмов трансформации сбережений в инвестиции 66

Заключение 77

Библиографический список 79











Введение

Актуальность темы: Функционировании современной экономики фондовый рынок играет существенную роль. Он регулирует многие социально-экономические процессы, в том числе и процессы инвестирования капитала, мобилизации средств населения, их сбережения и увеличения. В результате миграции капитала происходит его перелив в отрасли, где капитала недостаточно и где его применение выгодно с точки зрения получения прибыли, за счет оттока из отраслей, где имеет место избыток капитала. Ценные бумаги служат тем инструментом, с помощью которого этот механизм работает. Они аккумулируют временно свободный капитал из всех отраслей, и с их помощью он используется в нужном направлении.

В рыночной экономике капитал размещается главным образом в производствах, которые необходимы обществу. В результате происходит приближение к оптимальной структуре общественного производства: оно начинает соответствовать общественному спросу. В этом состоит важная функция фондового рынка.

Потребность предприятий в дополнительном капитале может быть вызвана различными причинами. Главные из них - создание новых и модернизация старых основных фондов, а также пополнение оборотных средств. В развитых странах дополнительный капитал аккумулируется в основном через рынок ценных бумаг.

В России ситуация иная: рынок ценных бумаг находится в начальной стадии формирования. При этом и обороты на этом рынке мало сравнимы с показателями западных стран.

Отрицательно влияет на развитие российского рынка акций нехватка высокопрофессиональных посредников, способных оживить этот рынок, придать ему цивилизованный характер, обеспечить условия для привлечения капиталов населения. Не доверяют фондовому рынку и менеджеры предприятий, которые предпочитают не расставаться с контрольными пакетами, хотя реализация на рынке даже части пакета может стать источником дополнительных инвестиций, столь необходимых промышленности. Возможно, здесь играет роль и отсутствие у промышленного менеджмента умения и опыта работы на фондовом рынке.

Проблема обеспечения предприятий инвестиционными ресурсами должна решаться в рамках государственной политики поддержки отечественного производства, соответствующих правовых и налоговых реформ.

Вместе с тем, значительное количество свободных денежных средств у российских граждан, с одной стороны, и острая потребность в этих средствах у производственного сектора экономики - с другой, требуют поиска оптимального способа привлечения средств мелких вкладчиков в институты коллективного инвестирования. Такая ситуация предполагает создание системы эффективной защиты вкладчиков в виде гарантирования сохранности вкладов и предотвращения кризисов в деятельности коллективных инвесторов.

В настоящее время сохраняется несбалансированность рынка ценных бумаг, нарушаются права и интересы частных инвесторов - ключевой группы участников фондового рынка, сохраняется отстаивание в развитии инфрастуктуры рынка. Все это является сдерживающим фактором процесса инвестирования в производственный сектор экономики.

Особое внимание следует обратить на "мелких инвесторов". По разным оценкам, инвестиционный потенциал населения России составляет порядка 20-40 млрд. долл. Именно на привлечение этих средств необходимо ориентировать предприятия - эмитенты.

Объект исследования – фондовый рынок.

Предмет исследования – механизмы трансформации сбережений в инвестиции.

Целью исследования является рассмотрение функций, принципов и способов функционирования инвестиционных институтов выполняющих роль финансового посредника между населением и потребителями инвестиционных ресурсов в качестве эффективного инструмента формирования российского фондового рынка.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:



  • рассмотреть понятие, структуру и функции фондового рынка;

  • рассмотреть сбережения населения как невостребованный потенциал российской экономики;

  • изучить тенденции и актуальные проблемы фондового рынка;

  • рассмотреть практику механизмов трансформации сбережений в инвестиции;

  • изучить нормативно-правовое регулирование фондового рынка и основных механизмов трансформации сбережений в инвестиции;

  • оценить долгосрочные перспективы фондового рынка и основных механизмов трансформации сбережений в инвестиции.


Глава 1. Теоретические аспекты фондового рынка

1.1 Сущность и структура фондового рынка



Фoндовый рынок - это рынок ценных бумаг, который объединяет тех, кто имеет свободные средства, с теми, кто в них нуждается. В качестве ценных бумаг могут выступать акции, облигации и любые другие ценные бумаги. Также на этом рынке занимаются куплей и продажей ценных бумаг, приобретением прав на собственность, возвращением долговых обязательств.

Фoндовый рынок - это составная часть рынка капиталов; рынок торговли ценными бумагами, как допущенными к торгам на какой-либо бирже, так и торгуемыми вне биржи, то есть на внебиржевом рынке, который на английском языке называется OTC Market (Over The Counter). Его ещё называют рынком акций, облигаций и иных ценных бумаг, от англ. Securities market.

Фoндовый рынок - это рынок ценных бумаг, является частью финансового рынка, в первую очередь связан с эмиссией и куплей-продажей прав на собственность и долговых обязательств. По сути, фондовый рынок — это механизм, который объединяет лиц, которые имеют свободные средства, с лицами, нуждающимися в этих средствах.1

Фoндовый рынок (или рынок ценных бумаг) - это совокупность отношений финансового рынка, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также формы и методы такого обращения. Это также система институтов и экономических механизмов, обслуживающих кругооборот ценных бумаг. Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг в структуре рыночной экономики выделяется особо. Прежде всего, из-за того, что объектом купли-продажи является специфический товар - ценные бумаги. Главным отличием рынка ценных бумаг от рынка любого другого товара является то, что он служит формированию денежного капитала, в последующем возможно используемого для инвестирования производства какого-либо реального товара или же приращения начального капитала.
Предшественниками современных фондовых рынков были средневековые вексельные.2

Фондовые рынки различают по географическому признаку и общественному признанию:



  • международные и национальные;

  • местные и региональные (территориальные) рынки ценных бумаг.

Также существуют рынки, отличающиеся финансовыми инструментами: рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций) или рынки опционов (опцион - приобретаемое за определенную плату право покупать либо продавать ценности в течение определенного периода по цене, установленной при заключении договора), фьючерсов (фьючерсы - сделки купли-продажи на определенный срок с поставкой в будущем), валюты.

Фондовый рынок имеет огромное значение для экономики государства. Он выполняет следующие функции:



  • мобилизация и более рациональное использование временно свободных финансовых ресурсов для создания новых или расширения и технического перевооружения уже действующих производств;

  • гибкое перераспределение средств между отраслями, возможность концентрировать их на более перспективных направлениях научно-технического прогресса;

  • привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов.

Фондовый рынок дает возможность получения средств и вовлечения их в инвестиционную сферу без инфляционной эмиссии денежных знаков и кредита Национального банка.

Фондовый рынок позволяет оценить конъюнктуру в экономике, изменения деловой активности и доверия, как в целом, так и к отдельным предприятиям.

Основной же функцией фондового рынка является трансформация сбережений в инвестиции.

Основными задачами фондового рынка являются:



  • привлечение свободных денежных средств в виде инвестиций для развития производства;

  • обеспечение перелива капитала из затухающих отраслей в прогрессирующие отрасли;

  • привлечение средств для покрытия дефицита федерального бюджета;

  • возможность оценить состояние экономики по индикаторам фондового рынка.

Рынки отличаются по организации торговли ценными бумагами:

  • биржевые и внебиржевые;

  • стихийные и организованные;

  • простые и двойные аукционные рынки;

  • онкольные и непрерывные аукционные рынки;

  • кассовые и срочные рынки (На кассовом рынке сделки совершаются в течение 12 дней. Срочный рынок - разнообразные по виду сделки, срок исполнения которых превышает два рабочих дня, чаще всего 3 месяца);

  • первичные и вторичные.

Первичныйr рынок - рынок, на которомr осуществляется размещение впервыеr выпущенных ценных бумаг. Основнымиr его участниками являются эмитентыr ценных бумаг и инвесторы. Эмитентыr, нуждающиеся в финансовыхr ресурсах для инвестицийr в основной оборотный капиталr, определяет rпредложение ценных бумагr на фондовом рынке. Инвесторыr, ищущие rвыгодную сферу для примененияr своего капитала, rформируют спрос на ценныеr бумаги. Именно на первичномr рынке осуществляется мобилизация rвременно свободных денежных средствr и инвестирование их в экономику. Ноr первичный рынок не только обеспечиваетr расширение накопления в rмасштабе национальной rэкономики. Следовательно, можно сделатьr вывод, что на первичномr рынке происходит распределение свободныхr денежных средств по отраслямr и сферам национальной экономики. Критериемr этого размещения в условиях рыночнойr экономики служит доходr, приносимый ценными бумагами. Этоr означает, что свободные денежныеr средства направляются в предприятияr, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающиеr максимизацию дохода. Первичныйr рынок выступает средствомr создания эффективной с точкиr зрения рыночных критериев структурыr национальной экономики, rподдерживает пропорциональность хозяйства rпри сложившимся в данный момент rуровне прибыли по отдельным предприятиямr и отраслям. 3

Все этоr означает, что первичныйr фондовый рынок является фактическимr регулятором рыночной экономикиr. Он в значительной степениr определяет размерыr накопления и инвестиций в странеr, служит стихийным средством rподдержания пропорциональностиr в хозяйстве, отвечающей критерию rмаксимизации прибыли, и таким образомr определяет темпы, масштабы rи эффективность национальной rэкономики. Первичный рынок предполагает rразмещение новых выпусков ценныхr бумаг эмитентами. При этом в качествеr эмитентов могут выступатьr корпорации, федеральное правительство, rмуниципалитеты.

Покупателями ценныхr бумаг являются rиндивидуальные и институциональные rинвесторы. При этом соотношение rмежду ними зависят как от уровня rразвития экономики,уровня сбережений, такr и от состояния кредитной системы. Вr развитых странах на рынкеr ценных бумаг преобладают rинституциональные инвесторы. Этоr коммерческие банки, пенсионные rфонды, страховые компании, инвестиционныеr фонды, взаимные фонды и rт.д. Проанализировав состояние rфондовых рынков в развитых странах, можноr заметить, что хотя основойr фондового рынка служит первичный rрынок, и именно он определяетr его совокупные масштабы и темпы rразвития, его объём в развитых rкапиталистических странах в настоящее времяr относительно не велик.

В некоторых странахr соотношение между собственнымr и заёмным капиталом устанавливаетсяr законом. Однако, независимоr от наличия закона, в каждой стране rимеется чёткое представление rо предельных размерах заёмных rсредств. Переход за эту грань rсопряжён со значительным риском для rкомпании в целом и её акционеров. В этойr ситуации корпорация регулирует структуруr своего капитала путём эмиссииr новых акций, замещая ими свои rдолговые обязательства.4

Таким образомr, эмиссия новых акций наr современном этапе развития фондовогоr рынка в развитых странах оченьr незначительна и не всегда связана сr мобилизацией свободных денежных rресурсов для финансирования экономики. Этоr означает, что в развитых странахr происходит не только уменьшение rмасштабов первичного фондового rрынка, но параллельно идёт снижение егоr роли регулятора инвестиций rи экономики в целом.
Размещениеr ценных бумаг на первичном рынкеr осуществляется в двух формах:

1. путемr прямого обращения к инвесторам;

2. черезr посредников.

Независимо от rформы размещения ценных бумагr - путём прямого обращения к rинвесторам или через посредника - rподготовка нового выпуска включает rряд этапов:



  1. Регистрацияr выпуска специально уполномоченнымr для того правительственным rорганом.

  2. Период остывания. Вr течение этого периода проводитсяr проверка заявления. Эмитентr же использует его для публикацииr предварительных проспектов rэмиссии, дающих необходимуюr информацию, для оценки привлекательностиr выпуска

  3. Этап предэмиссионногоr совещания, на котором rвыверяется заявление о rрегистрации и определяется окончательныйr проспект эмиссии.

  4. Периодr непосредственной реализации новыхr выпусков.
    Первичный rрынок предполагает обязательноеr существование вторичного рынка. Болееr того, по моему мнению, существованиеr первичного рынка в условиях rотсутствия вторичного рынка практическиr не возможно.
    Вторичный рынокr - рынок, на котором осуществляетсяr обращение ценных бумаг в формеr перепродажи ранее выпущенных иr в других формах. Основными rучастниками рынка являютсяr не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, rпреследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продажи ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже - основной мотив их деятельности.

Вторичный рынокr обязательно несёт в себеr элемент спекуляции. В результате наr вторичном рынке происходит rпостоянное перераспределение собственности, r которое имеет всегда имеетr одно направление - от мелких собственниковr к крупным.

Миграция капиталаr осуществляется в виде rперелива его к месту необходимого rприложения и оттока капитала из техr отраслей, предприятий, где имеется егоr излишек.5

Таким образом, вторичныйr рынок в отличие от первичногоr не влияет на размерыr инвестиций и накоплений в rстране. Он обеспечивает лишь постоянноеr перераспределение уже аккумулированныхr через первичный рынок денежныхr средств между различными субъектами rхозяйственной жизни. В итогеr функционирование вторичногоr рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения её рыночной эффективности и выступает столь же необходимым для существования фондового рынка, как и первичный рынок.

Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в формуr наличных денег представляет rсобой обязательное условие инвестированияr средств в ценные бумагиr, ибо источник инвестируемого ссудного капиталаr - временно свободные денежные rкапиталы и средства, которые могутr быть использованы толькоr в соответствии с основными принципамиr кредита.

Возможность rперепродажи - важнейшийr фактор, учитываемый инвестором при rпокупке ценных бумаг на rпервичном рынке. Функцией вторичного рынкаr становится сбалансированность rфондового рынка и обеспечение rликвидности. Ликвидный рынокr характеризуется незначительнымr разрывом между ценой продавцаr и ценой покупателя; небольшими rколебаниями цен от сделки к rсделке. Более того, я сделала вывод, чтоr ликвидность рынка тем больше, rчем больше число участников продажи и rвозможность оперативной перепродажи rценных бумаг, а также чем выше процентr новизны предложенных для rпродажи ценных бумаг.

На рисункеr 1.1 представлена схема первичногоr и вторичного фондового рынков.


Рисунок 1.1 – Первичный и вторичный фондовый рынок


Существуютr две организационные разновидности rвторичных рынков: организованный r- биржевой и неорганизованный - rвнебиржевой. В свою очередь и тотr и другой принимают разнообразные rформы организации.
Рынок ценных бумагr, как любой другой рынок, rпредставляет собой сложную организационно-правовуюr систему с определенной технологиейr проведения операций. Схематичноr организацию рынка ценных бумагr можно представить в виде следующихr взаимосвязанных элементов:

Основнымиr компонентами фондового rрынка являются:



  • эмитентыr - лица, испытывающие недостатокr в денежных ресурсах и привлекающиеr их на основе выпуска ценныхr бумаг;

  • дилеры и rброкеры - их еще называют финансовымиr посредниками, через них rосуществляется перераспределениеr свободных денежных средств от инвесторовr к эмитентам ценных бумаг. Брокерскаяr деятельность заключается вr совершении операций с ценнымиr бумагами в интересах клиента по договоруr поручения или договору комиссииr. За оказание своих услуг брокерr получает вознаграждение в видеr комиссионных. По договору порученияr брокер заключает сделку от имениr клиента и за его счет. Главная задача брокераr - найти для клиента на рынкеr ценные бумаги, которые его бы устраивалиr по цене. Осуществляя сделкуr по договору комиссии, брокер действует в rкачестве комиссионера и заключаетr сделку от своего имени, но за счет rклиента. Дилерская деятельностьr состоит в купле-продаже ценных rбумаг юридическим лицом rот своего имени и за свой счет путемr публичного объявления ценr покупки и (или) продажи с rобязательством исполнения сделок по этимr ценным бумагам по объявленнымr ценам. Доход дилера - разница междуr курсами купли и продажи;

  • инвесторыr (лица, обладающие излишком rденежных средств, и вкладывающие ихr в ценные бумаги) - частные (населениеr), корпоративные инвесторы (предприятияr, обладающие свободными излишкамиr денежных средств), институциональныеr инвесторы (предприятия, у rкоторых излишки денежных средствr, возникают в силу характераr их деятельности). Институциональныхr инвесторов часто называютr еще институтами контрактных rсбережений. Это - инвестиционныеr фонды, страховые компании и т.п.

  • биржевой, rвнебиржевой, околобиржевой и внебиржевойr рынки ценных бумаг;

  • органы государственногоr регулирования и надзора (этоr может быть самостоятельная Комиссия по ценным бумагам, Минфин, Центральный банк, смешанные модели государственного регулирования и т.д.);

  • саморегулирующиеся организации - объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которым передана часть регулирующих функций государства.6

В 2008 году российскиеr и европейские фондовые рынки, как и вся мировая экономика, подверглись серьёзному испытанию финансовым кризисомr. Логично, что в болееr стабильных и экономическиr развитых странах понесенный ущерб был меньше, чем в развивающихся.

Рассмотрим, как мировой финансовый кризис оказывал влияние на европейскиеr и российские торговыеr площадки в течениеr 2008 года. Поскольку началомr развернувшегося кризисаr стал обвал рынкаr ипотечного кредитованияr в США, не удивительноr, что первым пострадалr банковский сектор. В началеr года европейские, а затемr и российские банкиr признали существованиеr проблем с ликвидностью. Летом rакции банков началиr падать в цене, задаваяr динамику всемуr рынку.

Новый деловойr год начался тем, что министерствоr финансов США взялоr на себя управлениеr двумя крупнейшими финансовымиr институтами страны - Федеральной национальнойr ипотечной ассоциациейr (Fannie Mae) и Федеральной корпорациейr жилищного ипотечного кредитаr (Freddy Mac), через которыеr финансировались около 70% всех сделокr по ипотеке в США. Неделю спустяr настал "черный понедельникr" (15 сентября 2008 годаr) – день, когда объявилr о банкротстве американскийr инвестиционный банкr Lehman Brothers. Полноценнаяr паника на российском фондовом рынкеr наступила на день позжеr. За время торгов (которые в 12:10 былиr уже остановлены) rпотери по индексуr ММВБ достигали 10%. Акции Сбербанка и ВТБ терялиr по 30%. Ставки МБК для банковr первого круга подскакивалиr до 20% годовых. Для более мелких rбанков - до 45% годовыхr. Ставки LIBOR в Европе доходилиr до 15%.7

В конце сентября 2008 года началсяr обвал мировых rиндексов акций послеr того, как нижняя палатаr Конгресса США отклонилаr "план Полсона". В этот день к спискуr стран, главные банки которыхr принимают меры по rборьбе с финансовым кризисомr в Европе и США, rприсоединились Австралия, Дания, Норвегия и Швеция. На этом фонеr на 10 долларов упалаr стоимость нефти - до уровняr 93 доллара за баррель.

В результате rобъявления о скоординированном сниженииr учетных ставок на 0,5 процентногоr пункта Федеральной резервнойr системой США, Банком Англии, Европейским центральным банком, центральнымиr банками Канады, Швейцарии и Швеции европейскиеr фондовые индексы упалиr по итогам торговr, снижение некоторых индексов rпревысило 6%. Это привелоr и российский рынокr к обвальным падениямr цен на все «голубые фишки», торгиr продолжались чуть болееr получаса, после чего ФСФР закрылаr биржи. К этому времениr индексы рухнули к rуровням начала лета 2005 годаr. Двумя днями позжеr основные биржевые rиндикаторы США по итогам торговогоr дня снизились, достигнувr минимальных показателейr за последние пять лет. Фондовые рынкиr Европы закрылись падениемr на 7-9%. Британскийr индекс FTSE100 снизилсяr на 8,85% - до 3932,06 пунктаr. Французский САС40 опустилсяr на 7,73% - до 3176,49 пункта. Немецкийr DAX потерял 7,01%, остановившись на rотметке 4554,31 пункта.8

В ноябре заговорилиr и о последствиях кризисаr в производственных сферахr. Так, крупнейшая в мире металлургическаяr компания ArcelorMittal в последнем rквартале 2008 года из-за сниженияr спроса на сталь rрешила сократить производствоr во всем мире на 30% и вдвоеr – во Франции и Бельгии. BMW не досчиталсяr двух третей прибылиr. Ну и конечно, американскиеr автогиганты также понеслиr значительные rубытки. Как в Америке, так и в Европе начинаютr останавливать производстваr автомобилей в связи с rотсутствием спроса. Паденияr котировок акцийr автопроизводителей тянут за собойr и весь рынок.

Подводя итог, подчеркнемr, что индексы английскойr биржи FTSE100 и немецкойr DAX потеряли в среднемr половину своей стоимостиr с максимумов в началеr года до минимумов в концеr октября: FTSE100 rупал с 6534,9 до 3665,2 на 2869,7 пунктаr - 44%, DAX — с 8080,5 до 4016,3 на 4064,2 пункта - 50,3%. Российский rиндекс ММВБ ждало падениеr более чем в 3,5 раза, с 1966,2 до 504,5, на 1461,7 пункта – 74,3%.

В 2009 году, как и в 2008, динамикаr российского фондовогоr рынка будет полностьюr зависеть от цен на rнефть и экономической и rполитической ситуации в миреr. Учитывая, что на данныйr момент признаков восстановленияr мировой экономики нет, и экономическийr спад уже достиг такого rуровня, что за полгода-год rдостигнуть прежних показателей макроэкономическойr статистики невозможно, наш прогнозr является весьма пессимистичнымr и строится, исходя из rпредполагаемой стоимостиr нефти. Очевидно, что дажеr если к середине 2009 года биржевыеr индексы будут показывать стабильныйr рост, достигнуть максимальных rуровней уходящего года не удастся.

Развитие ситуацииr относительно российскойr экономики нам представляетсяr следующим образом. Несмотряr на то, что консенсус прогнозовr роста ВВП РФ на 2009 год rсоставляет около 3%, по нашим оценкамr, эта величина будет rотрицательной - не выше -0,5%.

Необходимо заметить, что rвосстановление экономики РФ, по rсамым оптимистичным прогнозамr, ожидается не ранее, чем rчерез 1,5 года.

В конце 2008-го года по индексуr ММВБ образовался сильныйr уровень поддержки на rуровне 509 пунктов, которыйr в случае падения ценr на нефть ниже 35 долларовr и дальнейшего ухудшенияr ситуации в мировойr экономике может быть rбыстро пробит.

При таком сценарииr, мы полагаем, индекс консолидируетсяr на уровне 300 пунктовr. Если же обстоятельства сложатсяr удачно, и цена на rнефть достигнет 70 долларов, мы ожидаемr восстановления российскойr экономики, а за ней и фондовыхr рынков до 1200 пунктов по rиндексу ММВБ.

Что касаетсяr прогнозов по основным rголубым фишкам, то тут всё так же rзависит от цен на нефть и rобщемирового состояния экономикиr, однако, надо rзаметить, что компаниям такого уровняr всегда будет оказанаr поддержка со стороны государства.

Газпром:


В последний месяц 2008 года ценаr закрепилась в диапазонеr 96-110,5. По прогнозам диапазонr максимальных значений rсоставит 170-180 рублей за акцию, а минимальных 30-50 рублей.

Сбербанк:

В последниеr месяцы 2008 года началась консолидацияr у уровня 25 рублей, в течениеr будущего 2009 года позитивным rисходом будет рост до 45 рублей. В случаеr неблагоприятной обстановкиr возможно падение до 10-12 рублей за акцию.

Рассмотрим также рынокr золота и нефти, ведь, как уже былоr сказано выше – Россия очень зависимаr от этих показателей.

Золото:

Рынок commodities в 2008 году такжеr не избежал тотальногоr спада ввиду стремительногоr снижения спроса на все видыr ресурсов. Особняком стоит толькоr то, что принято считать rвечной материальной ценностьюr, а именно золотоr. Вряд ли на сегодняшнийr день можно найти многоr активов, чья стоимость с началаr текущего года практическиr не изменилась. Пробив в первомr полугодии цену в 1000 долларов за rунцию, стоимость rзолотого металла затем rупала более чем на 40% (700 долларов). Такоеr резкое снижениеr было обусловлено массовымr бегством инвесторовr из всех инвестиционных rактивов в пользу американского доллараr и казначейских бумаг США. Но к концуr декабря 2008 года цена золотаr вернулась к уровням началаr года (850 долларов), и это в rусловиях глобальной рецессииr и дефляции всех видовr финансовых инструментовr. В итоге игроки, rрешившие в начале 2008 года rвложить свои средства в золотоr, почти не понесли каких-либо финансовыхr потерь, чего нельзя сказать о rдержателях акций, облигаций и контрактовr на другие виды металлов.9



Вопреки сложившейсяr общемировой тенденцииr на сырьевом рынке, спросr на золотой металл в последниеr месяцы стабильно растётr. В условиях всеобщей неопределенностиr, когда склонность инвесторовr к риску минимальна, участникиr рынков ищут новые «активы-убежищаr» для своих вложенийr. А уверенность в американскомr долларе и деноминированныхr в нём госбумагахr падает с каждым новым шагомr и заявлением финансовых властей США.

Так, только за 2008 год объемr покупок монетарного золотаr и слитков физическимиr и юридическими лицами в разы rпревысил аналогичные показателиr годом ранее. Не осталась в сторонеr и Россия. В ноябре Сбербанк сообщилr, что с начала года его клиентыr купили на розничном рынкеr 6 тонн золотого металлаr, что на 300% превышает rобъемы 2007 года. При этом в масштабахr мировой системы спросr на драгоценный металлr со стороны частных rинвесторов в III квартале 2008 года выросr до 232 тонн (по данным Всемирного золотого совета).

В этой связи возникаетr вопрос: если на рынке такой rажиотажный спрос на золотоr во всех его формах (слитки, монетыr, сертификаты, rинструменты ETF-фондов и др.), почемуr динамика стоимости металлаr не демонстрирует резкогоr движения вверх? И здесь можноr услышать всё rбольше предположений о том, что Центральные банки rведущих стран целенаправленноr снижают текущий курс золотаr на рынке посредством массовыхr продаж драгоценного металлаr из своих резервов. С какойr целью? Хотя бы потому, что на фонеr стремительно растущейr стоимости драгоценного металлаr, инвесторы могут потерять rвсяческий интерес к государственномуr долгу США, уходя в болееr привлекательный желтый активr, тем самым еще сильнее rусугубляя экономические проблемыr Штатов. А как показал уходящийr год «Плохо Америке – плохо всем».

Конечно, золотоr не сможет заменить долларr в качестве полноценного резервногоr актива. Мировых запасов драгоценногоr металла для этой цели простоr физически недостаточноr. Но с большой долей rуверенности можно говорить о том, что в ближайшиеr годы золотой металл останетсяr одним из самых надежныхr и привлекательных объектовr инвестирования для сохраненияr средств от возможных крупныхr инфляционных и другихr рисков (в особенности в rэкономике США). При этом держателиr золотых активов всё с меньшимr желанием будут расставатьсяr с имеющимся у них металломr. По эти причинамr наш прогноз на 2009 год по золотуr предполагает дальнейшее увеличениеr стоимости «вечной ценности» до rуровней 900-1300 долларов за унцию.

Нефть:

Помимо традиционногоr природного золота, есть еще rодно - «с черным оттенком», чья практическаяr значимость для мировойr экономики значительноr превосходит желтой металл.



Стоимость нефти в 2008 году rпродемонстрировала невероятныеr взлеты и падения. Так, еслиr вначале года баррель нефтиr марки Brent торговался на уровнеr 90 долларов, то к середине летаr за ту же бочку «черногоr золота» инвесторы готовыr были платить 150 долларов (+65%). Но вот в концеr августа перед мировымr сообществом в полной мере предсталиr реальные последствия финансовыхr ошибок США, обрушив за считанныеr месяцы рынок нефти до значенийr четырехлетней давности, в районеr 40 долларов за баррель. Таким образомr, в годовом исчислении углеводородноеr сырье потеряло более 55%, а от значенийr июльских максимумов – свыше 70%.10

Такое резкое снижениеr стоимости нефти было вызваноr стремительным падением спросаr со стороны крупнейших импортеровr углеводородов. При этом ОПЕК ожидаетr, что мировой спрос на нефть rсократится в I квартале 2009 года ещеr на 200 тыс. баррелей в суткиr, а во II квартале - на 1,2 миллионаr. В таких условиях решениеr нефтяного картеля о rсокращении добычи на rрекордные 4,2 миллиона баррелей в суткиr по сравнению с уровнем добычиr в сентябре, нам видится весьмаr запоздалым. Эффект от этого сниженияr можно ожидать не rранее мая 2009 г.

Понижательное давлениеr на цену нефтяных фьючерсовr оказали и сугубо финансово-спекулятивныеr обстоятельства. Нефтяные компанииr всё в больших rобъемах стали хеджировать свои будущиеr поставки (особенно в середине летаr, когда цены находились на рекордныхr уровнях). Усугубляли ситуациюr и многочисленные спекулятивноr настроенные инвесторы, открывавшиеr «короткие» позиции в течениеr осени по нефтяным инструментам.

В условиях низкихr цен на нефть государственныеr бюджеты стран-экспортеровr окажутся под серьезным rударом. Так, уже в 2009 годуr можно ожидать дефицитногоr бюджета в Российской Федерации. Под rсерьёзным давлением rоказались и нефтяные компанииr, чьё экспортное производствоr с начала осени 2008 года сталоr нерентабельным. В итоге нефтяныеr корпорации вынуждены rсворачивать свои капиталоемкиеr инвестиционные программы.

Как уже было отмеченоr, главной фундаментальной rпричиной снижения стоимостиr «черного золота» на сегодняшний день являетсяr продолжающееся глобальное сокращениеr спроса на углеводородыr. И эта тенденция в 2009 году, по нашимr прогнозам, продолжитсяr. Потребление нефти не можетr расти в условиях спадаr мировой экономики, сниженияr промышленного производстваr и сокращений объемов продажr со стороны крупнейших мировых автопроизводителейr. А значит, не могут расти и ценыr на данный вид сырья.

Прогнозируемый целевой диапазон движенияr стоимости нефти марки Brent в 2009 году составляет 10-30 долларов за баррель.11



  1   2   3   4   5   6   7


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница