Т. В. Ващенко Финансовый менеджмент




страница17/27
Дата22.04.2016
Размер2.78 Mb.
1   ...   13   14   15   16   17   18   19   20   ...   27

Управление денежными средствами


Компании необходимо иметь на счетах свободные денежные средства по трем причинам:

Денежные средства, требуемые для оплаты приобретаемых товаров и услуг. Наличные денежные средства, предназначенные для этих целей, образуют трансакционные денежные остатки, которые необходимы для ведения текущей деятельности предприятия.

Страховые резервы денежных средств. Это дополнительные средства, которые компании имеют на случай непредвиденно возникающей потребности в деньгах, поскольку срочная продажа ликвидных активов в этом случае может стоить компании дополнительных расходов.

Спекулятивные остатки. Это средства, остающиеся на счетах предприятия, когда ожидается падение цен на краткосрочные финансовые вложения и менеджеры считают лучшим вариантом не получить доход, чем получить убыток.

Транзакционные денежные остатки всегда должны быть на счетах компании, а страховые резервы обеспечивают определенный уровень безопасности, в то же время это «замороженные» денежные средства, не приносящие дохода. Поэтому основные затраты, связанные с наличием денежных средств на счете, заключаются в неполученном альтернативном доходе.

Одна из важных целей управления денежными средствами – максимизировать разность между выгодами и затратами, обусловленными наличием свободных денежных остатков на счетах предприятия.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности Cmin определяется по следующей формуле:

Cmin = Т / k об ,

где T – годовая потребность в денежных средствах,

k об – оборачиваемость денежных активов.

Оптимальная сумма денежных средств, которую предприятие должно приобретать единовременно, определяется в соответствии с моделью Боумола.

Модель Боумола

Данная модель исходит из тех же предположений, что и модель EOQ Уилсона, главные из которых – заранее известная норма расхода денежных средств за год и равномерность расходования.

Затраты, связанные с хранением денежных средств, – это неполученный альтернативный доход.

Затраты, связанные с приобретением наличности, – это издержки от продажи ликвидных активов (валюта – курсовые потери; краткосрочные рыночные инструменты – дисконты и скидки и т.п.) и комиссионные банков за совершение подобных операций.

Объем наличности, которую необходимо приобретать за один раз, рассчитывается по формуле:

С = √ (2 F T / r),

где F – затраты на покупку денежных средств;

r – величина альтернативного дохода.

Важный этап управления денежными средствами – прогнозирование будущего денежного потока.



Денежный поток представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств в наличной и безналичной форме, генерируемых хозяйственной деятельностью предприятия. Положительные элементы (притоки) отражают поступление денег на предприятие, отрицательные (оттоки) – выбытие или расходование денег. Разница между валовыми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени называется чистым денежным потоком. Он также может быть положительным или отрицательным.

Для эффективного управления денежными потоками необходимо знать:



    • их величину за определенное время;

    • основные элементы денежного потока;

    • виды деятельности, генерирующие потоки денежных средств.

В соответствии с международными стандартами выделяют три основные группы денежных потоков: от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Притоки от операционной деятельности предприятия формируются за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг), погашения дебиторской задолженности, получаемых от покупателей авансов. Операционные оттоки состоят из оплаченных счетов поставщиков и подрядчиков, выплаченной заработной платы, платежей в бюджет и внебюджетные фонды, уплаченных текущих процентов за кредит (в части, включаемой во внереализационные расходы) и т.п. Сюда относятся практически все текущие операции предприятия, связанные с использованием оборотных средств.

К инвестиционной деятельности относится деятельность предприятия, отражающаяся в первом разделе актива баланса. Денежные оттоки от инвестиционной деятельности включают в себя оплату приобретаемых основных фондов, капитальные вложения в строительство новых объектов, приобретение предприятий или пакетов их акций, предоставление долгосрочных займов и кредитов другим предприятиям. Соответственно, инвестиционные притоки формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства, стоимости проданных пакетов акций других предприятий, сумм погашенных долгосрочных займов, сумм дивидендов, полученных предприятием за время владения им пакетами акций или процентов, уплаченных должниками за время пользования долгосрочными займами и кредитами.

К финансовой деятельности относятся операции по формированию капитала предприятия, отражающиеся в пассиве баланса. Финансовые притоки – это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций, краткосрочные и долгосрочные займы, полученные в банках или у других предприятий, целевое финансирование из различных источников. Оттоки включают в себя возврат займов и кредитов, погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов. Данный раздел концентрируется на внешних источниках финансирования, относительно независимых от основной деятельности предприятия. К финансовой деятельности относятся и операции с краткосрочными рыночными инструментами (краткосрочные финансовые вложения).

На формирование денежных потоков влияют следующие основные факторы:



Внешние:

  • конъюнктура товарного рынка;

  • конъюнктура финансового рынка;

  • система налогообложения предприятия.

Внутренние:

  • стадия жизненного цикла предприятия;

  • кредитная политика предприятия (система расчетов с поставщиками и клиентами);

  • политика предприятия в области заработной платы;

  • условия производства и реализации продукции;

  • амортизационная политика;

  • инвестиционная политика предприятия.

Результатом анализа денежных потоков предприятия является отчет о движении денежных средств, показывающий источники поступлений денежных средств и направления их использования. Составление такого отчета является важным этапом финансового планирования и бюджетирования.

Существует два основных подхода к построению отчета о денежных потоках – использование прямого и косвенного методов.



Прямой метод. Суть прямого метода сводится к подробной детализации практически каждой статьи отчета о прибылях и убытках, начиная с выручки от реализации.

Каждая статья доходов или расходов корректируется таким образом, чтобы от величины, полученной методом начислений, перейти к сумме, соответствующей кассовому методу, то есть из начисленных сумм исключаются (или добавляются к ним) любые величины, не связанные с реальным движением «живых» денег.



Косвенный метод. Исходной базой расчета выступает чистая прибыль, которая путем последовательных корректировок на изменение статей баланса доводится до величины чистого денежного потока. Расчет ведется с корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам. Необходимые данные берутся из бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.

Максимизация чистого денежного притока не является целью предприятия. В идеале его величина должна стремиться к нулю, так как высвобожденные денежные средства, обладая 100%-ной ликвидностью, в то же время не приносят предприятию никакого дохода. Поэтому длительное содержание финансовых ресурсов в денежной форме означает для предприятия потери потенциального дохода.



1   ...   13   14   15   16   17   18   19   20   ...   27


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница