Т. В. Ващенко Финансовый менеджмент




страница12/27
Дата22.04.2016
Размер2.78 Mb.
1   ...   8   9   10   11   12   13   14   15   ...   27

Тема 5. Анализ структуры капитала и операционный анализ Понятие производственного и финансового рычагов

Анализ затрат. Формирование прибыли предприятия


Одним из важных этапов планирования любой предпринимательской деятельности является анализ безубыточности, т.е. расчет критического объема производства (порога рентабельности) при котором предприятие окупит затраченные средства.

Порог рентабельности – это такой объем производства, при котором предприятие не имеет ни убытков, ни прибыли, финансовый результат производственной деятельности равен нулю.

Для определения порога рентабельности, а также ряда других важных показателей операционной деятельности необходимо разделение совокупных затрат предприятия на две категории: постоянные и переменные затраты.



Постоянные затраты (условно-постоянные) – это затраты, которые не зависят от объемов производства в определенных пределах (релевантном диапазоне) – аренда помещений, оплата управленческого аппарата и т.п.

Переменные затраты изменяются пропорционально изменению объемов производства (сырье и материалы, з/плата производственных рабочих и т.п.).

При производстве продукции постоянные затраты остаются на одном уровне до определенного порогового момента, в так называемом релевантном диапазоне, после которого возросший объем производства может потребовать аренды дополнительных помещений, расширения административного аппарата и т.д. С момента начала производства линейно растут переменные затраты на весь объем производства, давая в совокупности с постоянными затратами общую величину затрат на производство (при этом переменные затраты на единицу продукции не изменяются).

По мере роста производства и реализации продукции у предприятия появляется выручка, величина которой растет также линейно. Если объем производства превышает значение порога рентабельности, предприятие работает с прибылью.

Расчет точки безубыточности необходим на начальном этапе планирования любого производства.

Для расчета величины критического объема производства Vк необходимо определить цену изделия Ц, величины постоянных и переменных затрат.

В точке безубыточности значение выручки равно общей сумме затрат, что выражается следующим соотношением: Ц Vк = Зпост + Зпер Vк, откуда



Vк = Зпост / (Ц – Зпер ),

где Зпост – постоянные затраты в рассматриваемом релевантном диапазоне;

Зпер – переменные затраты на единицу производимой продукции.

Для расчета критического объема реализации в стоимостном выражении Вк (критической выручки) величину Vк необходимо умножить на цену продукции:



Вк = Ц х Зпост / (Ц – Зпер ) = Зпост / (1 – а),

где а = Зпер /Ц – доля переменных затрат в цене реализации.

Данные формулы могут использоваться для получения требуемых показателей в случае, если предприятие производит один вид продукции, и выручка от его реализации должна покрывать все затраты. Если предполагается производство нескольких видов продукции, то расчет критического объема производства для каждого из них осуществляется по формуле, учитывающей роль данного товара в общей выручке от реализации и, соответственно, приходящуюся на него долю постоянных затрат.

Vк = (Зпост х доля данного товара в общей выручке от реализации) / (Ц – Зпер )

Для выявления финансовой устойчивости предприятия рассчитывают показатель запаса финансовой прочности Фп, определяемого как разница между размером фактической выручки и ее пороговым значением:



Фп = В – Вк

или в процентном выражении:



Фп = ( В – Вк / В ) 100%

Чем выше запас финансовой прочности, тем устойчивее положение предприятия на рынке. Динамика данного показателя позволяет судить о перспективах дальнейшего развития предприятия.

При анализе прибыльности производственной деятельности предприятия используется понятие валовой маржи (маржинального дохода, суммы покрытия), определяемой как разница между выручкой и переменными затратами, или как сумма постоянных затрат и прибыли.

В точке безубыточности величина валовой маржи совпадает с постоянными затратами, прибыли еще нет. С увеличением объема реализации продукции в составе маржинального дохода появляется прибыль, при этом пропорции между прибылью и постоянными затратами постоянно изменяются. Прибыль растет быстрее, чем выручка, поскольку при росте объема реализации величина постоянных издержек не меняется.

В этом проявляется действие операционного рычагаодин процент прироста выручки дает больше процентов прироста прибыли1. Коэффициент увеличения прироста прибыли по сравнению с приростом выручки также называется уровень (сила) воздействия операционного рычага ОР:

ОР = Изменение прибыли в процентах / Изменение выручки в процентах

Несложное преобразование записанного соотношения дает несколько способов расчета данного показателя:



ОР = (Выручка – Зпер V) / Прибыль = (Прибыль + Зпост) / Прибыль = 1 + Зпост / Прибыль = Валовая маржа / Прибыль

Анализ приведенных выше формул позволяет сделать несколько важных выводов:



  • Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для конкретного объема реализации, т.е. для конкретного значения выручки, дающей предприятию определенный объем прибыли. С изменением объема реализации изменяется и эффект операционного рычага.

  • Действие операционного рычага максимально в точке критического объема производства (здесь прибыль равна нулю, любое увеличение объема продаж дает положительную величину прибыли).

  • Эффект операционного рычага ослабевает по мере удаления от порога рентабельности, так как с увеличением объемов продаж снижается доля постоянных затрат в объеме валовой маржи и увеличивается доля прибыли.

  • Чем выше доля постоянных расходов в себестоимости продукции, тем сильнее действие операционного рычага и тем сильнее рост прибыли с увеличением объемов производства и реализации (но темпы этого роста будут снижаться с ростом объемов продаж).

Эффект операционного рычага действует и в обратную сторону. При спаде объемов реализации большее снижение прибыли будет у предприятия с более высоким уровнем операционного рычага, т.е. с большей долей постоянных затрат в структуре себестоимости. В связи с этим величина ОР принимается за уровень производственного риска, обусловленного структурой затрат предприятия. Корректность данного определения подтверждается и взаимосвязью, существующей между уровнем операционного рычага и запасом финансовой прочности, который также рассчитывается для конкретного значения выручки.

Произведение величины ОР и относительной величины Фп всегда равно единице. Отсюда следует, что чем ниже уровень воздействия операционного рычага, тем выше запас финансовой прочности для предприятия. Получить данную зависимость можно следующими несложными преобразованиями:



Фп = (В – Вк ) / В = 1 – Вк / В = 1 – Ц х Зпост / [В (Ц – Зпер )] = 1 – Зпост / (В – Зпер V) =
= (1 – З
пост / Валовая маржа) = (Валовая маржа –Зпост )/ Валовая маржа =
= Прибыль / Валовая маржа = 1 / ОР


1   ...   8   9   10   11   12   13   14   15   ...   27


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница