"Стоимость капитала"




Скачать 46.03 Kb.
Дата07.05.2016
Размер46.03 Kb.




Задачи по теме “Стоимость капитала”
1. Компания Burns Fire and Casualty имеет в обращении облигации с номинальной стоимость в 1000 долларов и купонным доходом, равным 11% годовых. Облигации будут находиться в обращении еще 20 лет. Рассчитайте текущую рыночную цену облигаций, если рыночная ставка доходности составляет:

а. 6%


в. 8%

с. 12%
2. Компания North Pole Cruise Lines много лет назад выпустила привилегированные акции, на которые выплачивается фиксированный дивиденд в размере 6 долларов на акцию. С течением времени, рыночная ставка доходности поднялась с первоначанального уровня в 6% до 14%.

а. Какова была первоначальная цена одной привилегированной акции?

в. Какова текущая цена одной привилегированной акции?

с. Если средняя рыночная ставка доходности на рынке привилегированных акций упадет, какое влияние это окажет на цену рассматриваемых нами привилегированных акций?
3. Компания Static Electric на текущий момент выплачивает годовой дивиденд наличными в размере 2,10 доллара (D0). Компания планирует поддерживать дивиденд на данном уровне в течение всего обозримого будущего, так как роста производства не ожидается. Если текущая рыночная ставка доходности, требуемая держателями обыкновенных акций, равна 12%, какова будет цена одной обыкновенной акции?
4. Компания Sullivan Cement может выпустить облигации, процентные выплаты по которым составят 13% в год. Налоговая ставка для компании составляет 36%. Какова посленалоговая стоимость долга?
5. Ниже приведена капитальная структура компании Global Technology:


Заемные средства

35%

Привилегированные акции

15

Обыкновенные акции

50

Посленалоговая стоимость заемных средств составляет 6,5%, стоимость привилегированных акций - 10%, а стоимость обыкновенных акций (в форме нераспределенной прибыли) - 13,5%.

Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала для компании Global Technology.
6. Корпорация Medical Research расширяет свои исследовательские и производственные мощности для того, чтобы выпустить новую линию продукции. Текущие планы требуют вложений в размере 100 миллионов долларов на четыре проекта равных размеров (по 25 миллионов долларов каждый), но разных уровней доходности. Проект А связан с выпуском протеина, используемого для предотвращения тромбов в сосудах, и обладает ожидаемым уровнем доходности в 18%. Проект В связан с выпуском вакцины против гепатита, и его ожидаемый уровень доходности составляет 14%. Проект С, связанный с производством лекарства против сердечно-сосудистых заболеваний, обладает ожидаемым уровнем доходности в 11,8%. Проект D, привлекающий инвестиции для производства ортопедических имплантаций, обещает принести 10,9% доходности.

Компания имеет $15 миллионов в нераспределенной прибыли. После того, как структура капитала компании достигает отметки в $15 миллионов в нераспределенной прибыли (при этом, нераспределенная прибыль составляет 60% от всего финансирования), все последующее финансирование за счет собственных средств должно обеспечиваться путем выпуска новых обыкновенных акций.

Обыкновенные акции продаются на рынке по 25 долларов за штуку и андерайтинговые затраты при выпуске новых акций составляют 3 доллара. Дивиденды на следующий год составят 0,90 доллара на акцию (D1). И прибыль и дивиденды постоянно увеличивались и продолжают увеличиваться на 11% в год.

Рыночная ставка доходности на облигации сходного кредитного рейтинга составляет 11%. Представитель инвестиционного банка полагает, что первые 20 миллионов долларов в облигациях могут быть проданы по ставке в 11%, а дополнительные средства потребуют 2% премии и будут продаваться со ставкой в 13%. Корпоративная налоговая ставка равна 30%. Облигации составляют 40 процентов структуры капитала.

а. Исходя из наличия двух источников финансирования, какова первоначальная средневзвешенная стоимость капитала?

в. При каком размере структуры капитала компания использует всю свою нераспределенную прибыль?

с. Какова станет стоимость капитала после достижения точки, описанной в пункте “в”?

d. При каком размере структуры капитала последует изменение в стоимости облигаций?

е. Какова станет стоимость капитала после достижения точки, описанной в пункте “d”?

f. Основываясь на информации о потенциальных уровнях доходности для различных проектов и стоимости капитала (из частей а, с и е), какими размерами должен обладать бюджет инвестиций?

g. Оформите графически ответ на вопрос “f”.
8. Masco Oil - очень большая компания, чьи акции зарегистрированы на Нью-йоркской фондовой биржи и чьи облигации обращаются на свободным рынке. Согласно текущему балансу, в обращении находятся три выпуска облигаций компании:


$150 миллионов, 10%

2007

$50 миллионов, 7%

2001

$75 миллионов, 5%

1997

Вице-президент по финансам планирует выпустить на $75 миллионов новых облигаций для того, чтобы погасить тот долг, срок обращения которого истекает в 1997 году. Текущая рыночная ставка доходности на сходные облигации с кредитным рейтингом Ваа равна 12,1%. Masco также имеет в обращении 7,5-процентные привилегированные акции на $90 миллионов и не намеревается выпускать дополнительные привилегированные акции. На текущий момент привилегированные акции продаются по $80 за акцию и по ним выплачивается дивиденд в размере $7,80 на акцию.

Компания испытывает очень изменчивый уровень прибыли, однако ее дивиденды на обыкновенные акции постоянно растут на 8% в год, и этот темп роста будет сохранен и в будущем. Ожидаемый дивиденд равен $1,90 на акцию, и цена одной обыкновенной акции составляет $40. Инвестиционный банкир компании определяет затраты на выпуск новых акций для Masco следующим образом: $2,50 на привилегированную акцию и $2,20 на обыкновенную акцию.

Следуя совету своего инвестиционного банкира, Masco сохраняет уровень своего долга в размере 50% от активов (остальные 50% - собственные средства). Компания не испытывает необходимости продавать новые обыкновенные или привилегированные акции в близлежащем будущем, так как она получает достаточно прибыли, которая, совместно с финансированием, полученным путем выпуска облигаций, предоставляет достаточно средств для удовлетворения инвестиционных нужд. Корпоративная налоговая ставка для Masco равна 40%.

Рассчитайте стоимость капитала, полученного из следующих источников:

а. Облигации.

в. Привилегированные акции.

с. Обыкновенные акции в форме нераспределенной прибыли.



d. Новые обыкновенные акции.

е. Средневзвешенная стоимость капитала.


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница