Современная банковская система России




Скачать 424.06 Kb.
страница3/4
Дата22.04.2016
Размер424.06 Kb.
1   2   3   4

2.2. Сценарии развития денежной сферы

При прогнозируемых на 2002 – 2005 гг. параметрах развития российской экономики острота дилеммы между накоплением валютных резервов и образованием избыточной ликвидности существенно ослабевает. Достигнутый уровень валютных резервов (более 6 мес. импорта) снижает приоритетность их дальнейшего форсированного наращивания. Ожидаемое сокращение торгового сальдо ведет к снижению темпов роста валютных резервов, хотя и не создает угрозы для их заметного падения из-за повышения бремени выплат по внешнему долгу. В этих условиях Банк России может существенно уменьшить темпы роста денежного предложения, что позволяет уменьшить инфляцию6.

В то же время в условиях устойчивого повышения цен на услуги естественных монополий и относительно высоких темпов роста денежных доходов населения проблема снижения инфляции (менее 10% за год) остается весьма актуальной. Это обусловлено не столько угрозой повышения реальных доходов населения, сколько укреплением валютного курса рубля и угрозой замедления роста производства из-за падения конкурентоспособности отечественных товаров. Сохранение высокой инфляции и довольно сильного платежного баланса вряд ли позволит опустить темпы укрепления курса рубля ниже 4% в год. Такая курсовая динамика тем не менее не означает, что возникает «переутяжелен-ный рубль», способный остановить экономический рост. Ценовой зонтик, образовавшийся после валютного кризиса 1998 г., остается довольно значительным. Однако для реализуемых на внутреннем рынке товаров, сталкивающихся с иностранной конкуренцией, его защитный потенциал может быть исчерпан к 2005 г. Есть реальная угроза того, что страна может вернуться к тому же соотношению цен отечественных и импортных товаров, как в предкризисном 1997 г. Отсюда, однако, не следует вывод, что Банк России должен стремиться к искусственному снижению курса. В платежном балансе, и прежде всего в движении капитала, назревает новая ситуация, когда российский бизнес уже в ближайшем будущем может превратиться из чистого экспортера в чистого импортера капитала.

В целом на рубеже 2003 - 2005 гг. условия денежной политики могут существенно измениться, что проявится в резком снижении темпов роста денежного предложения и увеличении нагрузки на банковскую систему для удовлетворения денежного спроса экономики. От банков это потребует поиска новых подходов к работе с депозитами населения и исполнения роли ритейлингового бизнеса, а также расширения рыночного кредитования «не своих» предприятий в реформируемом секторе естественных монополистов и в высокорискованных обрабатывающих отраслях. Банк России столкнется с необходимостью формирования нового механизма денежной политики, опирающегося на разнообразие каналов денежной трансмиссии в экономику и выстраивание политики процентных ставок по активным, а не только по пассивным операциям. В качестве приоритета денежной политики на первый план может выйти не столько задача снижения инфляции и торможения укрепления курса рубля, сколько поддержание экономического роста путем снижения процентных ставок и стимулирования банковского кредитования производства и инвестиций.

В среднесрочной перспективе выделяются три основных сценария развития ситуации с платежным балансом и денежной сферой, различающихся состоянием торгового баланса и эффективностью монетарной трансмиссии в экономику.

Первый, инерционный, наиболее вероятный сценарий предполагает постепенное ухудшение торгового сальдо и уменьшение прироста резервов. По оценкам некоторых экспертов, торговое сальдо в 2002 -2005 гг. может снизиться с 43 до 36 млрд. долл., однако увеличение притока частного капитала уменьшит масштабы снижения общего объема валютных поступлений в страну. При этом отток капитала постепенно снизится с 26 млрд. долл. до 22 млрд. долл. по мере улучшения инвестиционного климата. В этих условиях Банк России может нарастить резервы за четыре года как минимум на 22—27 млрд. долл., даже при уменьшении своей доли на валютном рынке по мере его либерализации. Снижение интенсивности покупки валюты денежными властями отчасти компенсируется уменьшением профицита бюджета. В этих условиях темп роста денежного предложения (резервных денег) снижается вдвое: с 27-30% в 2001-2002 гг. до 11-12% в 2004-2005 гг. В 2003 г. снижение темпов роста денежного предложения для реального сектора экономики и населения будет самортизировано сокращением финансового резерва (примерно на 1 процентный пункт ВВП). Однако денежного дефицита в экономике возникнуть не должно. Разрыв между темпами роста денежного спроса (М2) и предложения ликвидности компенсируется увеличением банковских кредитов экономике, что проявляется в повышении значения денежного мультипликатора и увеличении предпочтения населением депозитов по сравнению с наличными деньгами.

Обеспечить такие параметры роста спроса на кредиты российской банковской системе будет весьма не просто. Острота проблемы может быть несколько ослаблена путем сокращения в 2004 - 2005 гг. бюджетного профицита, а в конечном счете и чистых расходов по погашению внешнего долга (за вычетом заимствований). Поскольку правитель-ство провозглашает политику снижения налоговой нагрузки на экономику, то для уменьшения размеров профицита в 2004 - 2005 гг. до 0.7-0,9% ВВП оно может пойти на соответствующее снижение налога на добавленную стоимость (примерно с 20 до 18%). Уменьшение масштабов стерилизации ликвидности бюджетной системой позволит повысить темпы роста предложения резервных денег в 2004 - 2005 гг. до 14-18%. В этом случае нагрузка на банковскую систему увеличивается не столь уж сильно, и она «окажется по зубам» российским банкам.

Альтернативный вариант активной промышленной политики допускает возможность сокращения профицита путем увеличения непроцентных расходов (на 0,7-1% ВВП). Бремя стимулирования роста частично перекладывается с банковской системы на бюджет.

Второй сценарий, растущего притока капитала, позволяет поддерживать интенсивный рост как валютных резервов, так и денежного предложения практически тем же темпом, как и в 2001 – 2002 гг. При этом поступление капитала в частный сектор может повыситься с 12 млрд. долл. в 2001 г. до 25-27 млрд. долл. в 2005 г. Приток валютных средств по капитальным операциям перекрывает снижение торгового сальдо, хотя импорт при этом может вырасти до 80-85 млрд. долл. в 2005 г. В результате как увеличения притока капитала, так и сокращения его оттока частный сектор из чистого экспортера капитала становится его нетто-импортером. Банк России сохраняет возможность наращивать валютные резервы как минимум на 9—10 млрд. долл. в год, а темп роста резервных денег может не снизиться до 23—26% в год. Препятствуя укреплению реального (а возможно, и номинального) курса, Банк России вряд ли сможет перейти к инфляции менее 10% в пределах прогнозируемого периода. Проблема избыточной ликвидности остается достаточно острой, и ее решение по-прежнему в большей степени будет зависеть не от Банка России, а от бюджета.

Новая конструкция платежного баланса (повышенная чувствительность к притоку и оттоку капитала) может сделать актуальным переход к политике сильного рубля или мягкой форме таргетирования номинального курса, например, путем объявления Банком России некоторых ориентиров его изменения (которые содержатся в проектировках бюджета) и следования им в зависимости от ситуации на валютном рынке и складывающейся инфляции. В то же время масштабный приток капитала повышает чувствительность национальной валюты и платежного баланса не только к политике денежных властей, но и к поведению и платежеспособности корпоративного сектора со всеми вытекающими отсюда рисками. Укрепление рубля резко поднимает планку требований к конкурентоспособности отечественной продукции, к чему российские компании могут оказаться не готовы еще в течение трех-четырех лет.

Третий сценарий характеризуется существенным снижением торгового сальдо и угрозой недостаточности денежного предложения. Несмотря на благоприятную конъюнктуру мировых рынков энергоносителей, нельзя сбрасывать со счетов возможность снижения цены на нефть до 18 долл./барр. в 2003 г. и стабилизации ее на этом уровне. Причины такого развития событий могут быть связаны с замедленным выходом экономики развитых стран из рецессии 2001 г. и ростом предложения нефти (например, вследствие ценовой войны между ОПЕК и независимыми производителями или усиления конфликтов внутри ОПЕК). В этих условиях сальдо по текущим oпeрациям может сократиться до 20 млрд. долл. в 2003 г. и 12-15 млрд. долл. в 2004 г. При отсутствии значительного притока капитала Банк России может потерять возможность наращивать резервы в 2003 г. (или увеличит их всего на 1-2 млрд. долл.). Учитывая высокий уровень накопленных к этому времени валютных резервов, это не должно негативно отразиться на стабильности валютного рынка и обслуживании внешнего долга.

Вместе с тем стагнация или резкое замедление прироста резервов создает серьезные проблемы для денежной политики, так как лишает ее основного канала денежного предложения. Темп роста денежного предложения может опуститься до 4-5% в год и его увеличение все больше будет зависеть от темпов снижения курса рубля. Однако реальный сектор экономики вряд ли выиграет от ослабления рубля, так как ликвидность в экономике в реальном выражении начнет сокращаться. Темпы прироста предложения будут отставать от ожидаемой инфляции, что приведет к относительному недостатку денег именно у предприятий и общему повышению реальных процентных ставок, тогда как денежные средства населения (и прежде всего наличные) продолжат свой рост (ситуация во многом напоминающая 1995-1996 гг.). Вопрос формирования альтернативных покупке валюты каналов денежного предложения (кредитование банков и бюджета) приобретает в этих условиях ключевое значение для денежной политики и поддержания равновесия между спросом и предложением денег.

Сокращение темпов экономического роста, а также исчерпание эффекта замещения неденежных сделок денежными, приведет к заме-длению увеличения спроса на деньги в экономике. Прирост М2 снизится с 40% в 2001 г. до 23-26% в среднем за 2004 - 2005 гг. При ожидаемых темпах роста цен это не должно создать препятствий для повышения уровня монетизации экономики. В то же время опережающий рост спроса на деньги в 2003 - 2005 гг. по сравнению с ростом предложения ликвидности Банком России предполагает повышение нагрузки на банковскую систему. При снижении в базовом умеренно-оптимистическом сценарии доли иностранных активов в денежном предложении с 56% в 2001 г. до 30% в 2002 г. и далее к 2005 г. до 12% повышается роль внутренних активов. Начиная с 2003 г. вклад банков в удовлетворение денежного спроса (М2Х) по всей вероятности будет на 15-20% выше чем в 1997-2000 гг.

Поддержание таких высоких темпов кредитования экономики возможно только при значительном снижении кредитных рисков, увеличении доли кредитов в активах банковской системы и изменении структуры денежной массы в пользу депозитов предприятий и населения.

В условиях прогнозируемого устойчивого повышения реальных доходов населения (на 5-6% в год) можно ожидать резкого сокращения доли наличных денег в структуре денежного спроса при значительном повышении доли депозитов населения (до 40—43% М2 в 2005 г.)7. Это предполагает, что доминирующая в 2000-2001 гг. склонность населения к потреблению сменится предпочтением накапливания сбережений и основную их часть сможет уловить в конечном счете банковская система (а не страховые и финансовые компании). При прогнозируемом повышении доходов населения с 99 долл. на человека в месяц в 2001 г. до 162 долл. в 2005 г. склонность к накоплению рублевых депозитов может повыситься соответственно с 3,1% дохода до 4,3% (т.е. вернется к ситуации 1996 г.). Одно из ключевых условий повышения уровня сбережений — относительно высокие темпы укрепления курса рубля и сни-жение инфляции, а в перспективе и переход депозитных ставок в реальном выражении в положительную плоскость.

Конечно реализация этого оптимистического для банковской системы сценария может задержаться или вообще не состояться. Вероятность неблагоприятного пессимистического сценария развития денежной и банковской сферы в определенной степени зависит от негативной динамики цен на нефть, металлы и сокращения тем самым доходов экспортеров, с которыми тесно связаны крупнейшие российские банки, что неизбежно скажется на их устойчивости и масштабах кредитной активности. Однако решающую роль здесь играют внутренние поведенческие факторы населения, снижение рисков кредитования предприятий обрабатывающей промышленности, сельского хозяйства и торговли, темпы становления финансовых рынков и пенсионной реформы а тем самым и появления «длинных денег».

По мнению экспертов в рамках неблагоприятного сценария развития денежно-кредитной сферы темпы роста денежного спроса могут оказаться намного ближе к темпам увеличения предложения ликвидности (сохранение низкого денежного мультипликатора) и не превысить 12-20% в год. Хотя рост спроса на деньги будет превышать темпы инфляции, ресурсные возможности банковской системы окажутся весьма невелики, при этом могут возникнуть монетарные ограничения для роста экономики.

С одной стороны, при общем замедлении темпов развития производства и усилении недостатка доходов предприятий темпы роста реальных доходов населения могут понизиться до 3—4% в год, тогда как склонность к потреблению может сохраниться на высоком уровне. С другой стороны, усиление темпов снижения курса рубля и повышение валютных рисков также может способствовать замораживанию склонности населения к образованию депозитов на нынешнем уровне (5—6% доходов). Это не только затормозит рост банковских депозитов, но и относительно расширит спрос на наличные деньги.

При низких темпах роста денежного предложения и изменении структуры денежной массы в пользу наличных денег предприятия могут столкнуться не только с относительным, но и абсолютным дефицитом денег на счетах. Ясно, что столь нерациональная трансформация струк-туры денежной массы в конечном счете отражает дисбалансы в распределении доходов между предприятиями (прибыль) и работниками (заработная плата). Отсюда весьма вероятной становится угроза нового роста взаимных неплатежей и торможения производства.

Говоря о принципах формирования структуры банковской системы, необходимо отметить, что история развития банковского дела в России наглядно показывает необходимость его организации по региональному принципу. Территориальный принцип формирования банковской системы России подтверждает такая важная характеристика сложных организаций как обеспечение ресурсами. В общих чертах цели всякой организации включают преобразование ресурсов для достижения конечных результатов и удовлетворения финансовых потребностей общества.

Исторически банки возникали в тех местностях, где уровень развития экономических отношений требовал создания специфического предприятия - банка, поскольку финансовые потребности субъектов экономики не могли уже удовлетворяться за счет ростовщического капитала и коммерческого кредита в товарной форме. Будучи финансовым посредником, банк путем привлечения средств различных кредиторов, которые одновременно выступают продавцами временно свободных денежных средств, формирует свои ресурсы. Привлеченные на различных условиях денежные средства банки используют для удовлетворения потребностей заемщиков, которые испытывая недостаток денежных средств, являются их покупателями. Совершая таким образом преобразование ресурсов, банки совершают деятельность направленную на получение прибыли, обеспечение необходимого уровня ликвидности, минимизации банковских рисков, и в конечном итоге - на обеспечение устойчивого развития.

Административно-территориальное устройство страны предопределяет то, что прежде всего банки взаимодействуют друг с другом и другими субъектами экономики на территории региона. Основу этого взаимодействия составляет система экономических отношений, посредством которой распределяются и перераспределяются финансовые ресурсы на экономическое развитие региона.

Финансовые ресурсы региона формируются в основном из трех основных источников:

- региональный бюджет;

- региональные внебюджетные фонды;

- средства предприятий, находящихся на территории региона.

Выделение региональных банковских систем в России продиктовано прежде всего организационными предпосылками, связанными с особенностями, присущими банковской системе страны как сложной организации:

- территориальный принцип формирования банков;

- территориальный принцип формирования ресурсов банков;

- вертикальная структура управления банками с выделением территориального звена управления банковской системой на уровне региона;

- взаимосвязь банков с субъектами региональной экономики.

Объективное существование региональных банковских систем обуславливается также экономическими предпосылками, основанными на финансовой теории пространства. Банковское дело концентрируется в масштабе банковской системы страны и проявляется в региональных банковских системах субъектов федерации, функционирующих в условиях региональной экономики.


1   2   3   4


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница