Сборник методических материалов по курсу Теоретические основы финансового менеджмента




страница4/8
Дата22.04.2016
Размер0.65 Mb.
1   2   3   4   5   6   7   8

Тема 2. Фундаментальные концепции оценки стоимости
и доходности финансовых активов

Вопросы для обсуждения


  1. Рынки капиталов и денежные рынки.

  2. Гипотеза случайного блуждания и теория эффективных рынков капиталов.

  3. Технический и фундаментальный анализ финансовых активов компании.

  4. Базовая модель оценки финансовых активов (DCF).

  5. Денежные потоки и способы их оценки. Концепция чистой приведенной стоимости.

  6. Теории временной структуры процентных ставок.



Контрольные вопросы


  1. Охарактеризуйте основные этапы процесса оценки финансовых активов.

  2. Каковы особенности оценки облигаций?

  3. Дайте сравнительную характеристику моделей оценки привилегированных и обыкновенных акций.

  4. Поясните основное содержание модели ценообразования опционов Блэка-Шоулза.



Задачи, тесты, упражнения


  1. Предположим, что компания Х обещает выплачивать дивиденды в размере 20 руб. на акцию в течение неопределенного периода в будущем при требуемой ставке доходности 15%. Текущий курс акции равен 140 руб. Оцените возможные предпочтения инвестора.




  1. Предположим, что за прошедший год компания У выплатила дивиденды в размере 9 руб. на акцию. Прогнозируется, что дивиденды по акциям компании будут расти на 6% каждый год в течение неопределенного срока. Требуемая ставка доходности инвестора равна 14% годовых. Оцените предпочтения инвестора, если текущий курс акции составляет 102 руб.




  1. За последний год компания Х выплатила дивиденды в размере 10 руб. на акцию. Прогнозируется, что со следующего года дивиденды будут расти на 4% в год. Требуемая доходность инвестора составляет 15% годовых. Рассчитайте фундаментальную стоимость акции с учетом конечного срока владения ею.




  1. Курс облигаций компании А составляет 90. Данный инструмент выпущен на срок 5 лет, купонный доход по нему выплачивается один раз в год величиной 10% от номинала. Определите текущую доходность и эффективную норму доходности инвестиций в облигации компании.




  1. Необходимо найти средний срок трех облигаций с ежегодными выплатами по купонам – 8%, 10% и 12% от номинала. Срок облигаций – 5 лет.




  1. Облигация продается на вторичном рынке по курсу $940. Номинал облигации равен $1 000, срок – 4 года. Купонная ставка (по ежегодным купонам) составляет 18%. Требуемая доходность инвестора, исходя из оценки кредитного риска, находится в диапазоне 20–23% годовых. Определите инвестиционную привлекательность данной облигации.




  1. Текущий курс акции составляет 10 тыс. руб. Цена исполнения контракта – 9,8 тыс. руб. Если премия за опцион «колл» составила 500 руб. за акцию, рассчитайте внутреннюю стоимость опциона на одну акцию и временную стоимость опциона на 300 акций.



Тема 3. Концептуальные положения портфельного инвестирования

Вопросы для обсуждения


1. Ожидаемая доходность портфеля. Риск портфеля.

2. Эффективные портфели. Выбор оптимального портфеля.

3. Линия рынка капитала и линия рынка ценных бумаг.

4. Модель оценки долгосрочных активов (CAPM).

5. Арбитражная модель оценки требуемой доходности (АРТ).

Контрольные вопросы


1. Современная практика показывает, что покупка одного вида финансовых активов (однородного по содержанию) встречается очень редко. Более распространенной формой является диверсифицированный портфель.

Почему именно диверсифицированный портфель стал предпочтительным? Может ли диверсификация портфеля устранить риск в инвестиционном процессе?



  1. Каким образом происходит выбор эффективных портфелей?

  2. Каковы основные положения модели оценки долгосрочных активов?

  3. В чем заключается концепция коэффициента бета?



Задачи, тесты, упражнения


1. Ваш портфель состоит на 60% из акций компании А (ожидаемая доходность 15% со стандартным отклонением 28%) и на 40% из акций компании В (ожидаемая доходность 21% со стандартным отклонением 42%).

Рассчитайте ожидаемую доходность этого портфеля и определите, в какой степени диверсификация уменьшит риск портфеля при совершенно положительной, совершенно отрицательной и нулевой корреляции акций А и В.


2. Каков коэффициент бета для каждой акции из нижеприведенной таблицы?


Акция

Ожидаемая доходность акции, если рыночная доходность равна –10%

Ожидаемая доходность акции, если рыночная доходность равна +10%

А

0

+20

Б

–20

+20

В

–30

0

Г

+15

+15

Д

+10

–10

3. Предположим, что стандартное отклонение рыночной доходности равно +20%.



  • Каково стандартное отклонение доходности диверсифицированного портфеля с коэффициентом бета 1,3?

  • Каково стандартное отклонение доходности диверсифицированного портфеля с коэффициентом бета 0?

  • Стандартное отклонение хорошо диверсифицированного портфеля составляет 15%. Каков его коэффициент бета?

  • Стандартное отклонение плохо диверсифицированного портфеля составляет 20%. Каков его коэффициент бета?

4. Портфель содержит в равных долях 10 акций. Коэффициент бета пяти из них равен 1,2, а остальных пяти – 1,4. Каков коэффициент бета портфеля в целом, если:

а) бета равна 1,3;

б) бета больше, чем 1,3, поскольку портфель не полностью диверсифицирован;

в) бета меньше, чем 1,3, поскольку диверсификация уменьшает коэффициент бета.
5. Верны или неверны следующие утверждения:

а) если бы акции имели совершенно положительную корреляцию, диверсификация не могла бы снизить риск;

б) вклад акций в риск хорошо диверсифицированного портфеля зависит от присущего им рыночного риска;

в) степень риска хорошо диверсифицированного портфеля с коэффициентом бета, равным 2,0, в два раза выше степени риска рыночного портфеля;

г) риск недиверсифицированного портфеля с коэффициентом бета 2,0 в два раза ниже риска рыночного портфеля?
6. Согласно теореме разделения одновременное инвестирование в эффективный портфель обыкновенных акций и предоставление займа (или получение кредита) по безрисковой процентной ставке обеспечивает более высокую ожидаемую доходность при том же уровне риска, чем инвестиции только в обыкновенные акции.

Докажите эту теорему на примере инвестирования половины денежных средств в портфель обыкновенных акций с ожидаемой доходностью 15% и стандартным отклонением 16%, а оставшихся – в безрисковые казначейские векселя с процентной ставкой 5%.


7. Верны или неверны следующие утверждения:

а) согласно модели оценки долгосрочных активов, ожидаемая доходность инвестиций с коэффициентом бета 2,0 в два раза выше, чем ожидаемая рыночная доходность;

б) если акции расположены ниже линии рынка ценных бумаг, то цена их занижена.
8. Инвестиционный портфель П1 характеризуется среднеквадратическим отклонением в 20%. Планируется создать инвестиционный портфель П2 включающий П1, а также безрисковые активы.

Определить стандартное отклонение инвестиционного портфеля П2, если доля безрисковых активов в нем равна 30%.



1   2   3   4   5   6   7   8


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница