«Оценка стоимости ит-стартапа венчурным инвестором»




страница1/12
Дата05.05.2016
Размер0.77 Mb.
  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12
Правительство Российской Федерации
Федеральное государственное автономное образовательное

учреждение высшего профессионального образования

«Национальный исследовательский университет

"Высшая школа экономики"»
Санкт-Петербургский филиал федерального государственного

автономного образовательного учреждения высшего профессионального образования

«Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики"»

Факультет экономики
Кафедра финансовых рынков и финансового менеджмента

БАКАЛАВРСКАЯ РАБОТА

На тему: «Оценка стоимости ИТ-стартапа венчурным инвестором»

Направление/специальность экономика 080100.62 «Экономика»
Программа Бакалавр
Студент группы № 141 М.А. Сапожникова

(подпись)
Научный руководитель

к.э.н., доцент В. В. Назарова



(подпись)

Санкт-Петербург

2014

Оглавление


ВВЕДЕНИЕ 2

ГЛАВА 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИТ-СТАРТАПОВ ВЕНЧУРНЫМИ ИНВЕСТОРАМИ 5

1.1. Теоретические основы оценки стартапов венчурными инвесторами 6

1.2. Состояние рынка венчурных инвестиций в Российской Федерации 12

1.3. Состояние рынка информационных технологий в Российской Федерации 22

ГЛАВА 2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ИТ-СТАРТАПА ВЕНЧУРНЫМИ ИНВЕСТОРАМИ 27

2.1. Требования, предъявляемые венчурными инвесторами к инновационной компании 27

2.2. Метод дисконтирования денежных потоков 30

2.3. Метод венчурного капитала 36

2.4. Первый чикагский метод 39

2.5. Метод мультипликаторов 42

2.6. Метод реальных опционов 44

2.7. Современные методы оценки ИТ-стартапов 50

ГЛАВА 3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ИТ-СТАРТАПА ВЕНЧУРНЫМ ИНВЕСТОРОМ НА ПРИМЕРЕ ПРОЕКТА «eZWay» 54

3.1. Оценка стоимости ИТ-стартапа с целью венчурного инвестирования на примере компании «eZWay» 55

3.2. Рекомендации по совершенствованию методов оценки ИТ-стартапов венчурными инвесторами 70

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 79

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 83

ПРИЛОЖЕНИЕ 1 89



ВВЕДЕНИЕ


Оценка зрелых компаний с длинной историей уже давно не является проблемой. А что если инвестор сталкивается с ситуацией, когда нужно оценить молодую инновационную компанию, функционирующую в секторе информационных технологий? На данный момент не существует единой обоснованной методики оценки таких компаний. В то же время основная проблема стартапов состоит в том, что большинство из них не вызывают интереса у профессиональных инвесторов. Не получая должной финансовой поддержки, они погружаются в состоянии застоя или закрываются на этапе становления. Вследствие того, что инновационные компании характеризуются низкой финансовой устойчивостью, отсутствием активов, необходимых для залога, а в случае ИТ-компаний еще и специфическими рисками, им приходится действовать в рамках ограниченного набора финансовых инструментов.

Существует тип инвесторов, заинтересованных в финансировании молодых инновационных компании на ранних стадиях развития – и оценка стоимости такого бизнеса намного сложнее. Такими инвесторами являются венчурные инвесторы. Однако зачастую они, в процессе оценки компании, сталкиваются с множеством проблем и противоречий, что может привести к невозможности финансирования инновационных компаний.

Цель данной работы – совершенствование методов оценки стоимости стартапа в секторе информационных технологий.

В ходе работы были поставлены следующие задачи:



  1. определить специфические черты венчурного рынка в России;

  2. определить проблемы, возникающие при оценке стоимости ИТ-статрапа и могущие косвенно повлиять на процесс оценивания или саму оценку стоимости;

  3. определить требования, предъявляемые венчурным инвестором при оценке финансируемой компании;

  4. найти и проанализировать методы, используемые для оценки стартапов с целью венчурного инвестирования;

  5. выявить особенностей применения каждого из методов на практике и по отношению к российским реалиям;

  6. апробировать применить методы оценки на примере ИТ-стартапа;

  7. рекомендовать пути совершенствования методов оценки стоимости стартапа с учетом особенностей сектора информационных технологий и рынка венчурного инвестирования в России.

Объектом исследования являются российские стартапы, функционирующие в сфере информационных технологий. Предметом исследования являются методы, с помощью которых венчурные инвесторы оценивают ИТ-стартапы.

В процессе работы были применены следующие методы исследований:

теоретический анализ, обобщение, сравнение, моделирование.

В первой главе рассмотрены теоретические основы оценки ИТ-стартапов венчурными инвесторами, описан механизм инвестирования, даны основополагающие определения и термины. Также рассмотрены особенности российского венчурного рынка с точки зрения российских экспертов (по результатам исследования Всероссийского центра изучения общественного мнения).

Во второй главе, описаны требования, предъявляемые венчурными инвесторами к проектам. Особое внимание в данной главе уделено классическим методам оценки стартапов. В частности, рассмотрены метод дисконтирования денежных потоков, венчурного капитала, первый Чикагский метод, метод мультипликаторов, а также метод опционов. Также рассмотрены современные методики, в основе каждой из которых используется уникальные методологии.

В третьей главе применены различные методы оценки для ИТ-стартапа «eZWay». Рассмотрены различные аспекты проекта: команда, рынок, клиентура, а также оценены различные типы рисков. Проведен SWAT-анализ проекта. По результатам оценок был создан алгоритм оценки стоимости ИТ-стартапа, учитывающий специфику ИТ-сектора и венчурного инвестирования. Даны рекомендации по усовершенствованию методов и системы оценки.

Актуальность этой проблемы обусловлена необходимостью развития инновационных компаний в нашей стране. Для того, чтобы снизить зависимость экономики от экспорта природных ресурсов, таких как нефть, газ и минералы, Россия сосредоточила все больше и больше в повышении уровня предпринимательства и высокотехнологичных отраслей. По результатам исследования Dow Jones VentureSource, посвященное итогам венчурного финансирования в 2012 году в России наблюдается инвестиционный венчурный бум, позволивший стране подняться на 4 место в Европе по объемам вложений в высокотехнологичные отрасли [17]. Однако из-за отсутствия унифицированной методики оценки стартапов их экспертиза может длиться слишком долго, что крайне отрицательно влияет на компании, находящиеся на ранних стадиях развития. Для того, чтобы увеличить скорость и качество экспертизы, необходимо совершенствование методов оценки стартапов.

Теоретической основой работы стали монографические публикации, статьи и книги зарубежных и отечественных авторов. Стоит отметить, что разработка методов оценки и их изучение нашли свое отражение, прежде всего, в работах зарубежных авторов. Так, большое влияние на общую направленность работы оказала книга А. Дамодарана по оценке стоимости бизнеса. Автор уже давно признан классиком оценки стоимости бизнеса. Помимо этого, в работе большую роль имеет книга еще одного классика оценочной деятельности Метрика. Также при изучении современных методов оценки были приведены статьи таких авторов, как Дубровин А., Кошкина В., Лукашов А.


  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница