Мировой финансовый рынок: понятия, функции рынка. Субъекты мирового финансового рынка и их классификации. Классификации мирового финансового рынка




страница1/2
Дата26.04.2016
Размер0.5 Mb.
  1   2
Тема 2. Мировой финансовый рынок: структура и участники.

Вопросы темы.

  1. Мировой финансовый рынок: понятия, функции рынка.

  2. Субъекты мирового финансового рынка и их классификации.

  3. Классификации мирового финансового рынка.

  4. Мировой фондовый рынок: понятие, виды сделок и операций.

  5. Мировой валютный рынок.

  6. Мировой рынок инвестиций и мировой страховой рынок.




  1. Мировой финансовый рынок: понятия, функции рынка.

Финансовый рынок – это механизм, соединяющий спрос на финансовые средства и предложение финансовых средств.

Важнейшей составляющей глобального финансового рынка является международный финансовый рынок. Он представляет собой форму движения международных финансов в определенных пара­метрах международной финансовой системы1.



Мировой финансовый рынок представляет собой совокупность операций по купле-продаже фи­нансовых инструментов (валют, международных ценных бумаг, кредитов и страховых продуктов) на глобальном мировом эконо­мическом пространстве в непрерывном режиме времени.

Мировой финансовый рынок сформировался под воздействием следующих факторов:

  • увеличение объемов внешних операций на националь­ных и региональных финансовых рынках;

  • появление новых спосо­бов мобилизации капиталов;

  • универсализация и диверсификация деятельности транснациональных банков и корпораций.

На международном финансовом рынке осуществляется торговля раз­нообразными международными финансовыми инструментами — валютами, ценными бумагами, номинированными в иностранных валютах, международными ин­вестициями, иностранными кредитами и международными стра­ховыми продуктами. Международный (мировой) финансовый рынок предос­тавляет условия для выгодного (доходного) помещения финансо­вых ресурсов в любой из инструментов этого рынка.

Инструменты мирового финансового рынка представляют собой соответ­ствующие договоры, в результате которых одновременно возника­ют активы у одних участников рынка и обязательства у других уча­стников рынка. Ассортимент и разнообразие инструментов, пред­лагаемых на современном мировом финансовом рынке, стремительно растет.

Функции мирового финансового рынка

Ключевая функция мирового финансового рынка – перераспределение между странами свободных финансовых ресурсов для эффективного развития мирового хозяйства.

Обеспечивая куплю-продажу финансовых инструментов, между­народный финансовый рынок выполняет следующие функции:



Первая - аккумулирова­ния денежных потоков в форме сбережений и их инвестирования. Благодаря международному финансовому рынку сбережения инвестируются, т.е. превращаются в функционирующий капитал. Инвестирование — это передача владельцами сбережений своих средств в пользование компаниям и государствам в целях получе­ния доходов. На международном финансовом рынке происходит продажа собственных средств владельцев сбережений и покупка этих средств компаниями и международными организациями.

Второй функцией международного финансового рынка явля­ется формирование цен на финансовые инструменты. На формирование цены финансового актива влияют надеж­ность заемщика, срок отчуждения средств у инвестора, валюта, в которой осуществляются инвестиции, и ряд других факторов. Формирующаяся под влиянием рыночных законов спроса и пред­ложения цена международного финансового инструмента увязы­вает интересы инвестора с интересами получателей средств.

Третья функция международного финансового рынка — регу­лирование международных финансовых потоков. Международный финансовый рынок расширяет возможности национальных финансовых рынков, формируя условия для опера­тивного перелива средств между ними. Кроме того, национальные финансовые рынки в силу ограниченности их объемов не всегда могут обеспечить их участникам необходимое разнообразие фи­нансовых инструментов. Международный финансовый рынок по­зволяет расширить состав инструментов, доступных участникам рынка.

На международном финансовом рынке стихийно перемещаются краткосрочные денежные капиталы по каналам мирового рынка ссудных капиталов между странами в поисках прибыли и (или) надежного убежища. Их также называют блуждающим капиталом или «горячими деньгами». Основные причины появления: политическая и экономическая нестабильность страны, инфляция, несбалансированность платежного баланса, валютный кризис, разница котировок валют и процентных ставок в странах, валютная спекуляция. Источники «горячих денег» - денежные капиталы фирм, банков, участников внешнеэкономической деятельности. Внезапность притока и оттока «горячих денег» усиливает нестабильность экономики: приток в условиях оживления и подъема стимулирует экономический бум и «перегрев» конъюнктуры, а отток при спаде – кризисные потрясения, усиливает инфляцию, нестабильность денежного обращения и кредитной системы. В условиях валютного кризиса лавина «горячих денег» периодически обрушивается то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и «бегство» от одних валют к другим. Например, в 60-70-х гг. перемещение огромных масс «горячих денег» усугубило кризис Бреттонвудской системы. Для пресечения оттока «горячих денег» государство вводит валютные ограничения, а чтобы противостоять притоку, способствующему нежелательному повышению курса национальной валюты, использует защитные меры, вплоть до отрицательных процентных ставок (Швейцария, Япония).

Считается, что современный мировой рынок капиталов возродился в начале 60-х годов, чему в немалой степени способствовало введение ограниченной обратимости западноевропейских валют и японской йены по текущим операциям и установление, в первую очередь, в Великобритании, либерального валютного режима для совершения сделок между иностранными резидентами на базе депозитов в долларах США.

Свободное движение не только краткосрочного, но и долгосрочного капитала из Германии (в 1961 г. она ввела полную обратимость марки), США, Швейцарии и Канады и преференциальное обращение инвалютных депозитов в Лондоне, а позднее и в других финансовых центрах способствовали становлению и бурному развитию евробизнеса, масштабы которого сегодня превышают обороты национальных денежно-кредитных и фондовых рынков многих крупных государств.

С 1980-х годов, обозначивших переход к полной конвертируемости фунта стерлингов, французского франка, японской йены и многих других валют, система финансовых рынков стала развиваться на глобальном уровне. Возникла мировая финансовая сеть, соединяющая ведущие финансовые центры мира: Лондон - Нью-Йорк - Токио - Цюрих - Женева - Франкфурт-на-Майне - Амстердам - Париж - Гонконг - Сидней - Каймановы о-ва - Багамские о-ва и др. Объем мирового финансового рынка достиг внушительных размеров. Однако наиболее стремительно развивается возникший в конце 70х годов рынок производных финансовых инструментов. Суммарная величина наиболее важных из них - процентных свопов и опционов и валютных свопов по займам в десятки раз превысила уровень конца 80-х годов. Это отражает тенденцию переориентации бизнеса с наличных сделок на срочные, с реальных на финансовые, что зачастую позволяет уходить от налогообложения и государственного регулирования.

В конце XX – начале XXI в. масштабы финансового сектора экономики заметно возросли. Ежедневные международные потоки капитала в начале XXI в. составили около 2 трлн. долларов. В 2005 г. объем иностранных депозитов в коммерческих банках составил более 15 трлн. долларов по сравнению с 10 трлн., в 2000 г. С конца 70-х гг. XX в. ставки процента, как правило, превышают темпы экономического роста в развитых странах (исключение – Япония). Следствием этого является превышение доходности финансовых вложений над доходами от реальных, что приводит к изменению структуры инвестиций (начиная, с 1975 г. растут инвестиции корпораций преимущественно в финансовые активы, а не в основные фонды). Таким образом, одна из задач XXI века найти способ совместить национальный суверенитет с рыночной финансовой унификацией.



Глобальный финансовый рынок возник в результате интернационализации торговли и промышленного капитала.

  1. Субъекты мирового финансового рынка и их классификации.

Субъекты мирового финансового рынка

Базовые субъекты хозяйствования, представленные на мировом финансовом рынке:



  1. предприятия;

  2. население;

  3. правительства;

  4. профессиональные субъекты.

Все указанные субъекты выступают как на стороне спроса, так и на стороне предложения. Любой из них является либо чистым кредитором, либо чистым заемщиком. Средняя величина потенциальных финансовых ресурсов составляет примерно 60-65 %, а реально на практике значительная часть прибыли перенаправляется на расширенное воспроизводство. Таким образом, предприятия являются чистым нетто-заёмщиком. Для того чтобы правительство (государство) могло выступать кредитором, для начала необходимо иметь хотя бы профицит государственного бюджета. Население инвестирует в ценные бумаги, приобретает облигации, то есть выступает чистым кредитором.

Профессиональные субъекты финансового рынка (финансовые посредники):

1) Институты, которые обслуживают функционирование рынка.

2) Промежуточные заёмщики (обеспечивающие и связанные с непосредственным перетоком капитала).

3) Межународные организации (МВФ, МБРР и т.д., они работают по иным условиям, нежели все остальные участники мирового финансового рынка).

4) Трастовые компании, которые оказывают услуги по управлению определенными активами клиентов (управление пакетами ценных бумаг, управление по доверенности, агентские фонды). Фонды таких компаний составляют:


  • акционерный капитал самих трастовых компаний;

  • гарантийные фонды, принятые к управлению по доверенности;

  • наследственные фонды (фонды, управляемые по завещанию собственника в интересах наследника).

5) Страховые компании (занимаются медицинским, гражданским и другими видами страхования).

6) Национальные банки.

7) Пенсионные фонды привлекают ресурсы путем привлечения государственных и частных пенсионных выплат. Им предоставлены определенные льготы, в частности, в сфере налогообложения.

8) Инвестиционные фонды – компании, которые продают свои акции или паи (в зависимости от организационно-правовой формы - существуют Акционерные ИФ и паевые ИФ) юридическим или физическим лицам, а затем инвестирует вырученные средства в самые различные ценные бумаги. Цель – сформировать доходный пакет ценных бумаг, посредством их диверсификации. В основе прибыли – колебания рыночной стоимости ценных бумаг, входящих в состав портфеля компании. Выделяют три разновидности инвестиционных фондов:



  • открытые фонды (создаются на неопределенный срок, осуществляют дополнительную эмиссию акций по решению участников фонда или акционеров, паи можно приобрести или погасить у эмитента в любой срок);

  • интервальные фонды (продажа и погашение паев происходит в определенные сроки, определяемые инвестиционным фондом, в большинстве случаев это одна или две недели ежеквартально);

  • закрытые фонды (выпускают акции только в момент своего образования, то есть не происходит дополнительной эмиссии акций, вкладывают полученные средства в ценные бумаги с целью получения дохода от роста капитала, паевые фонды имеют определенный срок существования, погашение паёв происходит только после истечения срока, указанного в договоре, но при этом владелец пая может реализовать его на вторичном рынке).

Первый инвестиционный фонд был создан в 1924 году в США.

9) Взаимные фонды (предоставляют определенные удобства своим участникам, в частности, доступ к котировкам ценных бумаг на вторичном рынке).

10) Коммерческие банки – основные посредники в части небанковского сектора, покупают ценные бумаги, государственные краткосрочные облигации и держат их в своем портфеле, предоставляют услуги андеррайтинга. Они относятся к институтам как первичного, так и вторичного рынков.

11) Инвестиционные банки – посредники на рынке ценных бумаг между корпорациями, желающими продать (разместить) свои ценные бумаги, и потенциальными инвесторами, как индивидуальными, так и институциональными. Работают как на национальном рынке, так и на евросегменте.

12) Инвестиционно-дилерские конторы обслуживают своих клиентов, покупая у них ценные бумаги либо продавая их.


  • акционерные ценные бумаги (equity securities) — обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ (shares, stock, participation);

  • долговые ценные бумаги (debt securities) — обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

С институциональной точки зрения участники международного финансового рынка — это совокупность кредитно-финансовых учреждений, с помощью которых осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений.

Участников международного финансового рынка можно классифицировать по таким признакам:



І. По характеру участия субъектов в операциях:

Прямые участники — биржевые члены соответствующих рынков производных финансовых инструментов, которые заключают соглашения за свой счет и/или за счет и по доверенности клиентов, которые не являются членами биржи.

Косвенные участники — это участники, которые не являются биржевыми членами и соответственно должны обращаться к услугам прямых участников рынка (маркет-мейкеров).

ІІ. По цели и мотивам участия на рынке:

Хеджеры — участники мирового финансового рынка, которые используют инструменты рынка деривативов для страхования курсового (ценового) риска, риска трансферта. Требованиям хеджера в процессе выполнения соглашения, как правило, отвечает реальный финансовый инструмент, который он имеет или будет иметь на момент выполнения соглашения. Хеджирование — осуществление операции, направленной на минимизацию финансовых рисков, связанных с существующими или будущими позициями. Это достигается путем открытия позиции на рынке деривативов, противоположной уже существующей или планируемой на рынке реального актива.

Спекулянты — заключают соглашения исключительно с целью заработать на благоприятной динамике курсов. Они осуществляют куплю (продажу) контрактов, чтобы позднее продать (купить) их по более высокой (низкой) цене.

Спекулянтов можно поделить на две самостоятельных группы:

а) трейдеры — стараются использовать колебание курса одного или нескольких контрактов, который достигается куплей контрактов (или ценных бумаг), когда можно ожидать повышение их цены, и продажей при ее обратном движении. Для открытия позиции за производными операциями нужны относительно небольшие расходы капитала (начальная или депозитная маржа) сравнительно с общей суммой контракта. Возникает «эффект рычага» (leverage efect), который дает возможность получить большие прибыли или вызвать большие убытки. Трейдеры оказывают содействие повышению и увеличению ликвидности рынка и таким образом обеспечивают способность рынка функционировать.

б) арбитражеры — стараются использовать колебания курса в разное время или на разных рынках (например, между форвардным курсом на валютном рынке и курсом соответствующего валютного фьючерса). Это достигается путем одновременной продажи относительно переоцененного и купли относительно недооцененного инструмента. Арбитражная операция дает возможность извлечь инвестору прибыль практически без риска и не нуждается в значительных инвестициях (например, купля-продажа актива на спот-рынке и продажа-купля соответствующего фьючерсного контракта). Арбитражеры оказывают содействие выравниванию курсов, цен и возобновлению паритетных соотношений между взаимосвязанными активами на разных торговых площадках, рынках, а также между фьючерсным рынком и другими рынками.

Если хеджеры и спекулянты (трейдеры и арбитражеры) представлены на рынке в недостаточном количестве, функциональная способность данного рынка может быть поставлена под сомнение.

ІІІ. По типам эмитентов и их характеристикам международный финансовый рынок можно подразделить на:


  • международные и межнациональные агентства (Мировой банк, Международный банк реконструкции и развития и Европейский банк реконструкции и развития);

  • национальные правительства и суверенные заемщики;

  • провинциальное и региональное правительства (администрации штатов);

  • муниципальные правительства (муниципалитеты);

  • квази-государственные эмитенты;

  • корпорации, банки и другие организации.

Если рассмотреть структуру современного мирового финансового рынка с позиции эмитентов, то можно констатировать, что до 2/3 рынка облигационных займов приходится на корпорации и большие банковские структуры; до 1/3 рынка - на правительства, его органы и международные организации, т.е. суверенные эмитенты (между ними остаточная часть распределяется поровну).

ІV. По странам происхождения участники мирового финансового рынка классифицируются на:

  • развитые страны;

  • развивающиеся страны;

  • международные учреждения;

  • офшорные центры.

V. По типам инвесторов:

  • частные

  • институциональные

Важной тенденцией международного финансового рынка начала ХХІ ст. стал рост (количественный и качественный) институциональных инвесторов или финансовых учреждений коллективного инвестирования. Процессы институционализации финансовых рынков, которые нашли свое выражение в усилении роли страховых компаний, пенсионных и взаимных фондов, инвестиционных компаний, привели к ориентации инвестиций в фондовые ценности, поскольку последние имеют долгосрочный характер, что, в свою очередь, ведет к дальнейшей секъюритизации мировых финансовых потоков.

  1. Классификации мирового финансового рынка.

Виды международного финансового рынка

Мировой финансовый рынок подразделяется на первичный и вторичный. Они тесно связаны между собой, так как первичный рынок насыщает вторичный ценными бумагами. Первичный рынок служит для перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками (инвесторами и реципиентами). На вторичном рынке меняются только контрагенты, а именно:



  • происходит смена владельцев долговых обязательств;

  • величина ресурсов первоначальных заёмщиков не меняется.

Вторичный рынок создает механизм перепродажи долговых обязательств, что приводит к росту ликвидности рынка в целом, а, следовательно, возрастает и степень доверия к нему кредиторов-инвесторов. Он обеспечивает, таким образом, бесперебойное функционирование всего рынка ссудных капиталов.
Классификация мирового финансового рынка по месту совершения операций.

В структурировании финансового рынка до сих пор имеют значение место совершения операций, характер и степень регулирования сделок. В зависимости от этих критериев различают рынки национальные, иностранные и оффшорные.

В рамках мирового финансового рынка выделяют:


  • национальный финансовый рынок;

  • международный финансовый рынок;

  • оффшорный финансовый рынок.

В основе этого деления лежит признак подконтрольности национальным системам денежно-кредитного регулирования.

Под национальным финансовым рынком понимается (основной критерий — подчинение национальному законодательству):



  1. совокупность ссудно-заемных операций резидентов, подчиненных национальному законодательству, в национальной валюте на территории страны ее происхождения (например, кредит, полученный в банке-резиденте в национальной валюте);

  2. заимствование резидентов в иностранной валюте;

  3. заимствование нерезидентов в национальной или иностранной валюте в рамках национальной системы регулирования.

Во всех трех пунктах речь идет об операциях с участием банка-резидента.

Международный финансовый рынок не существует в форме единого рынка, это лишь совокупность взаимосвязанных национальных рынков. Под международным финансовым рынком понимают ссудно-заемные операции в валютах вне стран их происхождения и, следовательно, не подлежащих прямому государственному регулированию со стороны этих стран.

Оффшорный рынок (оффшор - «находящийся вне берегов») – рынок оффшорных зон и территорий.

Оффшорные зоны - страны (либо часть их территории), в пределах которых для нерезидентов данной страны устанавливается особый режим деятельности, регистрации и налогообложения:



  • практически полное освобождение от государственного контроля деятельности компании, гарантируется полная ее конфиденциальность;

  • ускоренную и упрощенную процедуру регистрации компаний-нерезидентов данной страны, за регистрацию платится символическая сумма.

  • налоги с прибыли компании-нерезиденты страны так же выплачивают по заниженным ставкам.

С другой стороны, для защиты собственного бизнеса страны, где расположились оффшорные зоны, компаниям-нерезидентам запрещено заниматься какой-либо предпринимательской деятельностью внутри самой зоны.

Оффшорные центры обладают следующими специфическими характеристиками:

  • внутренняя политическая стабильность для обеспечения непрерывности операций;

  • минимальное правительственное регулирование и стимулы для нерезидентов-участников для работы на рынке;

  • функциональная банковская система, осуществляющая международные сделки;

  • отсутствие международного регулирования;

  • наличие квалифицированного персонала и коммуникаций для эффективного взаимодействия с международным банковским сообществом.

По признаку функциональных различий (или в зависимости от экономического содержания операции) мировой финансовый рынок, как национальный, так и международный, можно разделить на два основных сектора:

  1. мировой денежный рынок;

  2. мировой рынок капитала.

В свою очередь, денежный рынок делится на:

  • межбанковский рынок (то есть рынок межбанковских депозитов), который представляет собой совокупность операций между банковскими учреждениями по предоставлению взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд на сумму до 1 млн долларов США;

  • учетный рынок — учет векселей частного и государственного сектора (казначейские) хозяйствования, а также иных краткосрочных обязательств (иных коммерческих бумаг).

Рынок капитала делится на:

  • кредитный рынок (учитывает механизм кредитования);

  • фондовый рынок (делится на рынок акций и рынок облигаций).

На рынке акций происходит обращение денежных документов (акций), удостоверяющих имущественное право владельцев этих документов по отношению к лицу, выдавшему эти документы. Акции - это долевые ценные бумаги. На рынке облигаций обращаются долговые ценные бумаги, дающие их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход.

В структуре еврорынка выделяют (критерий — срок заимствования):



  1. денежный сегмент;

  2. кредитный сегмент;

  3. фондовый сегмент.

Специфика денежного сегмента — заимствования на небольшой срок (1-3 месячные депозиты).

Кредитный сегмент — большой удельный вес приходится на среднесрочные под плавающую ставку процента, такая ставка зависит от ставки, сложившейся на рынке. Среднесрочные синдицированные ролловерные кредиты являются главным инструментом кредитного сегмента, они породили множество проблем в этом сегменте. Проблема состоит в большом риске невозврата кредита.

Процентная ставка, используемая в кредитном сегменте, формируется из двух составляющих:


  • плавающей ставки;

  • постоянной ставки (маржа, которая может иметь как положительное, так и отрицательное значение).

Среднесрочная ставка зависит от статуса заемщика, в соответствии с которым и определяется маржа.

Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

• облигации (bond), простого векселя (debenture), долговой расписки (note) — денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный

денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

• инструмента денежного рынка (money market instrument) — денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя (treasury bills), депозитные сертификаты (certificates of deposit), банковские акцепты (bankers' acceptances) и др.;

• финансовых дериватов (financial derivatives) — имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удостоверяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе — опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

Для целей учета международного движения портфельных инвестиций в платежном балансе приняты следующие определения:

• Нота/долговая расписка (note) — краткосрочный денежный инструмент (3-6 месяцев), выпускаемый заемщиком на свое имя по договору с банком, гарантирующим его размещение на рынке и приобретение непроданных нот, пролонгацию кредита или предоставление резервных кредитов. Наиболее известные ноты — Евроноты.

• Опцион (option) — договор (ценная бумага), дающий покупателю право купить или продать определенную ценную бумагу или товар по фиксированной цене после истечения определенного времени или на определенную дату. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать вышеуказанное право.

• Варрант (warrant) — разновидность опциона, дающего возможность его владельцу приобрести у эмитента на льготных условиях определенное количество акций в течение определенного периода.

• Фьючерс (futures) — обязательные для исполнения стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги, валюты или товара по определенной цене на определенную дату в будущем.

• Форвардный курс (forward rate) — соглашение о размере процентной ставки, которая будет выплачена в установленный день на условную неизменную сумму основного долга и которая может быть выше или ниже текущей рыночной процентной ставки на данный день.

• Своп (swap) — соглашение, предусматривающее обмен через определенное время и на основе согласованных правил платежами по одной и той же задолженности. Своп по процентным ставкам предусматривает обмен платежа в соответствии с одним типом процентной ставки на другой (фиксированный процент на плавающий процент). Своп по обменному курсу предусматривает обмен одной и той же суммы денег, выраженной в двух различных валютах.

Мировой финансовый рынок также включает в себя различные типы рынков:



  • внебиржевые нерегулируемые валютные рынки, объединяющие финансовые институты разных стран. Торги на них осуществляются путем электронных переводов через глобальные компьютерные сети;

  • биржевой и внебиржевой рынки облигаций, позволяющие иностранным эмитентам выпускать свои ценные долговые бумаги на крупных национальных рынках. Финансовыми центрами этих рынков являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург;

  • рынок синдицированных еврокредитов позволяет международным заемщикам осуществлять фондирование в форме банковских кредитов сразу из нескольких стран. Финансовыми центрами являются Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;

  • рынки еврооблигаций и еврокоммерческих и других долговых бумаг. Международные заемщики получают доступ к кредитным ресурсам инвестиционных фондов, хеджфондов, взаимных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков других стран;

  • рынки производных инструментов, обеспечивающие перемещение финансового капитала через национальные границы и совершение сделок между экономическими агентами резидентами различных государств.

Классификация по инструментам мирового финансового рынка.

По финансовым инструментам, которые продаются и покупаются на рынке, выделяются пять основных секторов: валютный, кредитный, фондовый, инвестиционный и страховой. Их границы весьма подвижны (см. рис. 1). Многие инструменты современного международного финансового рынка сочетают элементы нескольких секторов рынка.

Структура международного финансового рынка - это система взаимосвязанных и взаимозависимых рыночных сегментов, торгующих различными финансовыми активами.

Специфические функции международного финансового рынка выделяют его в системе финансовых рынков.

С развитием внешнеэкономических связей, их глобализацией и переплетением финансовых потоков между странами большое значение приобретают различие и связь между такими понятиями, как мировой, международный и национальный финансовые рынки.



Локальные макроэкономические факторы, определяющие участие национальных финансовых рынков в функционировании международного финансового рынка, не только отражают состояние национальной экономики, но и подтверждают готовность национального рынка интегрироваться в международный финансовый рынок. Глобальные макроэкономические факторы отражают тенденции и перспективы развития мировой системы хозяйства, стремительная интернационализация которой – основной фактор развития рынка. Факторы мировой геополитики, направления которой вырабатываются мировым сообществом, отражают в основном интересы промышленно развитых стран.

Международный финансовый рынок расширяет возможности национальных рынков, создавая условия для перелива инвалютных ресурсов между ними. При этом национальные финансовые рынки не всегда могут обеспечить их участникам необходимое разнообразие инвалютных инструментов.



Рис.1 Сегменты международного финансового рынка2
Различие сегментов международного финансового рынка определяется спецификой торгуемых инструментов в соответствующем секторе этого рынка. Для международного валютного рынка – это иностранные девизы (валюты) и деривативы; для международного кредитного рынка – иностранные кредиты и деривативы; для международного фондового рынка – иностранные ценные бумаги и деривативы; для международного рынка инвестиций - иностранные инвестиции; для международного страхового рынка – иностранные операции страхования. Объединение всех сегментов под эгидой международного финансового рынка обусловлено единством процесса движения инвалютных потоков с учетом интересов их участников.

Вместе с тем международный финансовый рынок - это система взаимосвязанных рынков: денежного, на котором совершаются операции с долговыми инструментами сроком от 1 дня до 1 года; кредитного, обслуживающего предоставление ссуд на более длительный период; ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа последних).



  1. Мировой фондовый рынок: понятие, виды сделок и операций.

Международный фондовый рынок. В настоящее время в странах развитой рыночной экономикой существуют три основных рынка ценных бумаг: первичный (внебиржевой), вторичный (биржевой) и внебиржевой (уличный).

Все вышеперечисленные рынки в определенной степени и противостоят и дополняют друг друга. Обусловлено это тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг, они используют специфические методы отбора и реализации. Первичный оборот, как правило, охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций (последние вступают в непосредственный контакт через инвестиционные банки и банкирские дома с кредитно-финансовыми институтами, приобретающими эти ценные бумаги). На бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и в основном акции торгово-промышленных корпораций. Если через первичный оборот осуществляется финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже посредством покупки акций идет формирование и перераспределение контроля между различными финансовыми группами. В то же время через биржу также осуществляется определенная часть финансирования, но обычно через мелкого и среднего вкладчика. Что касается уличного рынка или рынка через прилавок, то здесь в основном котируются ценные бумаги мелких и средних компаний, которые не могут пройти жесткий листинг на первичном и биржевом рынках. В ряде случаев на уличный рынок попадают также акции и облигации вновь созданных компаний. Этот рынок получил широкое развитие в 80-х гг. в США, Канаде, Японии и Сингапуре, где создали специальный брокерский механизм продажи и покупки ценных бумаг через электронные терминалы.

Особенность биржи состоит в том, что значительная часть операций проводится посредством индивидуальных инвесторов, хотя одновременно идет процесс монополизации этих операций кредитно-финансовыми институтами. И, наоборот, на первичном рынке действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов, прежде всего коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных и инвестиционных фондов. Поэтому на протяжении послевоенного периода в теории и на практике довольно остро стоял вопрос о соотношении первичного и биржевого оборотов.

Первичный рынок, обладающий собственными методами размещения, представляет собой самостоятельный, довольно сложный и разветвленный механизм. Однако этот механизм в отличие от биржи не имеет собственного определенного места торговли ценными бумагами. Особенность первичного рынка заключается также в том, что он пропускает через себя новые выпуски акций и облигаций, которые затем при их последующей покупке и перекупке уходят на фондовую биржу. Но подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов.



Международный фондовый рынок также характеризуется ис­пользованием специфичных инструментов. Основная форма международных долговых ценных бумаг — ев­рооблигации, т.е. облигации, выпущенные эмитентом из определен­ной страны при посредничестве международного синдиката андер­райтеров (распространителей) и размещаемые одновременно в не­скольких странах мира без предварительной государственной регистрации в них3. Обычно еврооблигация имеет номинальную стоимость, выраженную в свободно конвертируемой валюте, которая является иностранной для ее эмитента. Еврооблигации размещаются международными синдикатами на фондовом рынке двух или не­скольких зарубежных (по отношению к эмитенту) стран. Их покупа­телями являются как частные лица, так и организации-инвесторы.

Еврооблигации не следует смешивать с зарубежными облига­циями, т.е. облигациями, валюта номинала которых является на­циональной для страны, в которой они размещаются, и иностран­ной для их эмитента. Зарубежная облигация размещается в соот­ветствующей стране (т.е. «за рубежом», отсюда и их название — зарубежные облигации) согласно действующему в ней законода­тельству.

Принято считать, что рынок титулов собственности на мировом рынке представлен:


  • в виде акций. Акции – ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на долю в капитале компании, дающие ему право голосовать на ежегодных собраниях акционеров, избирать директоров и получать в виде дивидендов долю от прибыли компании;

  • депозитарных расписок – ценных бумаг, выпускаемых национальным банком и подтверждающих его владение акциями иностранных компаний.

Основная форма международных долевых ценных бумаг — де­позитарные расписки. Они используются в тех случаях, когда уча­стник международного фондового рынка желает приобрести акции компании, расположенной в другой стране, но не может осуществить это непосредственно, или наоборот, когда нацио­нальный эмитент желает разместить свои акции в другой стране.

Депозитарные расписки помогают упростить торговлю акция­ми в качестве инструментов международного фондового рынка, сократить расходы на операции с ценными бумагами, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение иностран­ными акциями, реализовать налоговые преимущества и расши­рить состав потенциальных инвесторов, особенно из числа инсти­туциональных.

На акции приходится около 80 % всех новых международных размещений титулов собственности, а на депозитарные расписки – не более 20 %.

Международный рынок титулов собственности делится на развитые рынки и развивающиеся рынки. Развитые рынки представлены рынками акций предприятий США, Японии, стран ЕС, характеризующихся большой удельной долей организованной торговли через биржи, высоким уровнем рыночной капитализации (стоимость ценной бумаги, установленная котировкой на фондовой бирже) и отработанной системой организационного и правового обеспечения торговли акциями. Понятие развивающихся рынков объединяет рынки акций развивающихся стран и стран с переходной экономикой, характеризующиеся высокими темпами роста, повышенным риском, низким уровнем рыночной капитализации и формирующимся механизмом правового регулирования. В таблице 1. представлены данные о среднегодовой капитализации фондовых бирж развитых и развивающихся рынков.


Таблица 1.

Среднегодовая капитализация фондовых бирж развитых и развивающихся рынков 2003-2005 гг.



Страна

Капитализация фондового рынка (млрд. долларов)

Развитые рынки

Австрия

56,5

Греция

103,8

Ирландия

85,1

США

13451

Япония

2495

Развивающиеся рынки


Аргентина

45,3

Венгрия

18,9

Индонезия

22,1

Мексика

91,7

Польша

37,4

Словакия

1,3

Словения

15,5
  1   2


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница