Макроэкономика как наука. Современные школы макроэкономики




страница7/11
Дата03.05.2016
Размер1.98 Mb.
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   11

III. 2. Парадокс Леонтьева.

Теория Хекшера – Олина, господствующая в литературе вплоть до 1960-х гг., неоднократно подвергалась многочисленным эмпирическим проверкам, в результате которых она претерпела ряд изменений. Наиболее известной ее модификацией является т.н. парадокс Леонтьева. На основе разработанного им метода межотраслевого баланса13 он исследовал структуру экспорта и импорта США в конце 1940-х гг. и пришел к парадоксальному выводу: США экспортировали относительно более трудоемкие, а импортировали относительно более капиталоемкие товары. Парадокс заключался в том, что традиционно считалось, что в США в указанный период относительно избыточным фактором являлся капитал, а не труд14.

Вот как написал об этом сам Леонтьев: «…цифры показывают, что в среднем в нашем экспорте на один миллион долларов овеществлено значительно меньше капитала и несколько больше труда, чем потребовалось бы для замещения за счет отечественного производства эквивалентного количества нашего конкурирующего импорта. Участие Америки в международном разделении труда основано главным образом на ее специализации в области трудоемкого, а не капиталоемкого производства. Другими словами, наша страна использует внешнюю торговлю как средство экономии капитала и избавления от избытка рабочей силы, а не наоборот. Широко распространенное мнение, что в сравнении с остальными странами мира экономика США характеризуется относительным избытком капитала и относительным недостатком трудовых ресурсов, не соответствует действительности. В сущности ситуация прямо противоположная»15.

На вопрос о том, чем объясняется этот несколько неожиданный результат, Леонтьев предложил отказаться от «простого, но неубедительного постулата о сравнительном технологическом паритете» (фактически, от самого принципа сравнительных издержек) и принять альтернативное предположение   о том, что «в любом сочетании с данным количеством капитала один человеко-год труда американской рабочей силы эквивалентен, скажем, трем человеко-годам труда иностранной рабочей силы». Тогда при сравнении относительного количества капитала и трудовых ресурсов, которым располагают США и другие страны (данное сравнение используется для объяснения их специализации соответственно в капитало- или трудоемких отраслях), общая численность американских рабочих должна быть умножена на три, что увеличит численность наших трудовых ресурсов с 65 млн. человеко-лет в 1947 г. в три раза, то есть до 195 миллионов «эквивалентных» человеко-лет иностранной рабочей силы. При трехкратном увеличении по сравнению с нескорректированными цифрами предложение американского капитала на «эквивалентного работника» оказывается сравнительно меньшим, а не большим, чем во многих других странах.

«В этом, по моему мнению, заключается аналитическое объяснение наших эмпирических выводов. С точки зрения относительных производственных возможностей здесь и за рубежом США богаты трудовыми ресурсами и бедны капиталом. Наша страна использует внешнюю торговлю для экономии капитала и обеспечения занятости относительного избытка рабочей силы»16.

В. Леонтьев также предположил, что бóльшая производительность американского труда связана с более высокой квалификацией американских рабочих. Он провёл статистическую проверку, которая показала, что США экспортируют товары, требующие более квалифицированного труда, чем труд на производство ''конкурирующего импорта''. Для этого В. Леонтьев разбил все виды труда на пять уровней квалификации и вычислил, сколько человеко-лет труда каждой квалификационной группы нужно для производства 1 млн. долл. американского экспорта и ''конкурирующего импорта''. Оказалось, что экспортные товары потребовали значительно более квалифицированного труда, чем импортные.

Это исследование, выполненное В. Леонтьевым в 1956 г., послужило основой для возникновения модели, учитывающей квалификацию рабочей силы (или преимущественной значимости квалифицированного труда). В разработку этой модели наибольший вклад внёс американский экономист Д. Кисинг.

Суть её заключается в следующем. В производстве участвуют не два фактора, а три: квалифицированный труд, неквалифицированный труд и капитал. Относительное изобилие профессионального персонала и высококвалифицированной рабочей силы ведёт к экспорту товаров, требующих большого количества квалифицированного труда. Изобилие неквалифицированной рабочей силы способствует экспорту товаров, для производства которых достаточна невысокая квалификация.

Однако: как же разрешился парадокс Леонтьева?

Дальнейшие исследования, в общем, показали, что противоречие, обнаруженное В. Леонтьевым, может быть устранено, если при анализе структуры торговли учитывать более двух факторов производства.

Дело в том, что капитал и труд представляют собой высокоагрегированные факторы производства. При анализе структуры производства целесообразнее было бы их дезагрегировать, т. е. разукрупнить, на что обращал внимание и сам В. Леонтьев. В таком случае мы будем иметь дело с бóльшим количеством специфических факторов. Такими факторами могут быть высококвалифицированный труд, впитавший в себя затраты «человеческого капитала», менеджмент и др. При таком подходе к трактовке факторов производства окажется, что США экспортировали наукоемкую продукцию, т.е. товары, в производстве которых требовалась более квалифицированная рабочая сила. В этом случае США и в самом деле   трудоизбыточная страна, если под трудом мы понимаем высококвалифицированный труд американских работников, которым США наделены относительно больше, чем другие страны. Таким образом, парадокс не опровергал теорию Хекшера-Олина.

В развитие этих взглядов внес существенный вклад ученик В. Леонтьева П. Самуэльсон17. Он, в частности, доказал, что торговля между странами с различными уровнями развития приведет к сближению их структур относительных цен на труд и капитал и, в дальнейшем,   к более оптимальному распределению ресурсов на мировом уровне и максимизации совокупных доходов торговых партнеров. Поэтому в западной литературе теория Хекшера-Олина часто именуется также как теория Хекшера-Олина-Самуэльсона.



III. 3. Теорема Рыбчинского.

Дальнейшим развитием факторной теории внешней торговли является теорема Рыбчинского. Английский экономист польского происхождения Т.М. Рыбчинский в 1955 г. исследовал влияние экономического роста на внешнюю торговлю и обратил внимание на то, что быстрое развитие одних отраслей промышленности нередко угнетающе влияет на другие.

Согласно теореме Рыбчинского, увеличивающееся предложение одного из факторов производства приводит к непропорционально большему процентному увеличению производства и доходов в той отрасли, для которой этот фактор используется относительно более интенсивно, и к сокращению производства и доходов в отрасли, в которой этот фактор используется менее интенсивно. Таким образом, активное расширение производства и экспорта в одних отраслях может привести к застою или даже падению производства в других. В отдельных случаях такое падение производства может быть разоряющим (превышать выгоды от расширения производства и роста в экспортных отраслях) и привести к деиндустриализации.

Особого упоминания заслуживает частный случай теоремы Рыбчинского – т.н. «голландская болезнь». Этим термином называется ситуация, когда происходит существенное изменение богатства страны из-за сдвигов в цене природных ресурсов, которыми она наделена. Свое название   «голландская болезнь»   описываемая ситуация получила из-за открытия в 1960-х гг. в Голландии больших запасов природного газа в Северном море. Разработка газовых месторождений и резко выросший экспорт этого вида энергоносителей сопровождался падением производства других экспортных товаров промышленности. Таким образом, рост газодобывающей отрасли сопровождался застоем и упадком в других секторах промышленности.

Объяснение «голландской болезни» непосредственно связано с теоремой Рыбчинского. Разработка новых месторождений и рост экспорта природного газа происходили при неизменности объема других факторов производства. Отвлечение рабочей силы и капитала из других отраслей промышленности приводило их к упадку и падению доходов занятых в них работников. Однако есть еще одно последствие резко возросшего предложения продукции добывающих отраслей   изменение обменного курса национальной валюты. Уже на интуитивном уровне ясно, что резкое возрастание экспорта сырьевых ресурсов (газа, нефти и т. п.) ведет к большим поступлениям иностранной валюты и при прочих равных условиях к росту обменного курса национальной валюты. А это, в свою очередь, вызывает снижение эффективности экспорта других видов товаров, особенно промышленных. «Голландской болезнью» переболели многие страны, например Колумбия, Бразилия, Мексика, Великобритания.

По мнению ряда российских экономистов, «голландская болезнь» прогрессирует и в России в связи с ростом мировых цен на нефть (с 2001 г. по настоящее время). Высокий же обменный курс рубля становится преградой даже для сырьевых экспортеров, не говоря уже о продукции машиностроения. В связи с влиянием сдвигов в предложении ресурсов на обменный курс валюты «голландская болезнь» определяется как завышенный в странах-экспортерах сырья обменный курс, подрывающий возможности несырьевого экспорта и экономического роста.



IV. Альтернативные теории международной торговли18.

Во второй половине XX века появились и другие теории международной торговли, в которых заметную роль стал играть фактор НТП. Поскольку фактор НТП в неоклассических моделях был представлен как «остаток Солоу», данный тип теорий уже может быть отнесен к альтернативным. Указанные ранее неоклассические теории базируются на политике фритредерства, являющейся логическим продолжением принципа laissez faire. Все они единодушны по поводу протекционизма и его негативного влияния на благосостояние граждан страны (П. Линдерт).

Однако, уже в рассмотренных альтернативных подходах просвечивает мысль о необходимости политики противоположной направленности – протекционизме, в первую очередь защите национальных производителей и потребителей. Мы пока оставим в стороне различные инструменты торговой политики как чисто технические меры19 и рассмотрим вопрос на теоретическом уровне.

IV. 1. Неотехнологические теории международной торговли.

Среди них следует отметить, во-первых, теорию жизненного цикла продукта (Р. Вернон). Эта теория отстаивает точку зрения, согласно которой развитие мировой торговли напрямую зависит от стадий жизненного цикла продукта. Эти стадии таковы: 1) проектирование и запуск в производство, 2) рост выпуска, 3) зрелость и 4) упадок.

На стадии 1 происходит разработка продукта, как ответ на возросшую потребность в нем. Здесь наблюдается мелкосерийное производство; На стадии 2 происходит рост спроса на данный вид продукта, появляются конкуренты, расширяется экспорт. Для стадии 3 характерно крупносерийное производство в конкурентной борьбе, где преобладающим становится ценовой фактор. На 4-ой стадии происходит значительное снижение спроса на продукт; это приводит к тому, что страна-инициатор нововведения становится лишь частным импортером, так как производство и рынки сбыта в основном концентрируются в развивающихся странах.

Таким образом, по данной теории, производство данного продукта перемещается из одной страны в другую в зависимости от этапов цикла.



Недостатком теории оказывается то, что многие продукты не развиваются по логике подхода, основанного на жизненном цикле; эти товары имеют: а) слишком короткий жизненный цикл; б) высокие затраты на транспортировку; в) узкий круг потенциальных потребителей и др.

Другой довольно широко распространенной теорией является теория эффекта масштаба. Она утверждает, что страны, специализирующиеся в производстве определенного товара, после удовлетворения спроса внутреннего рынка   расширяют производство за счет экспансии на внешние рынки. При этом удельные затраты на производство продукции снижаются в результате действия положительного эффекта масштаба. Согласно данной теории, рынки в дальнейшем становятся олигополистическими из-за укрупнения компаний (частый пример: рынок автомобилей).

Сторонники неотехнологического направления в качестве причины торговли между промышленно развитыми странами выдвинули и технологический разрыв, возникающий в отдельных отраслях и позволяющий странам, добившимся успеха, завоевывать внешний рынок данной продукции. К технологическим теориям относятся и теории внутриотраслевой торговли, среди которых теория С. Линдера объясняет эту торговлю стремлением к расширению ассортимента товаров, предлагаемых на рынках разных стран.

В итоге этого короткого отдела можно заметить следующее. Модели неотехнологического направления более адекватно, чем неоклассические, отражают реальные процессы современного развития международного разделения труда, в частности, всё более интенсивно расширяющийся в с 1970-х гг. внутриотраслевой обмен между отдельными государствами. Сторонники неотехнологического направления (Дж.К. Гелбрейт, Х. Лейбенстайн) структуру международного разделения труда, его характер пытаются объяснить технологическими факторами.

Если основными переменными современных неоклассических моделей яв-ляются, как в теории Хекшера – Олина, наделённость факторами и интенсивность затрат факторов, то основные переменные при неотехнологическом подходе   это затраты на исследования и разработки (в процентах от стоимости продаж), заработная плата на одного занятого и процент квалифицированной рабочей силы.

По теории Хекшера   Олина, сравнительные преимущества возникают вследствие минимизации издержек при преимущественных затратах изобильного фактора. Неотехнологическая школа связывает преимущества с монопольной позицией фирмы (и страны)-новатора. Отсюда и новая оптимальная стратегия для отдельных фирм: выпускать не то, что относительно дешевле, а то, что необходимо всем или многим, но что больше пока никто выпускать не может. Как только эту технологию смогут освоить другие – тогда производить что-то новое, и опять же не освоенное другими20.

Принципиально изменилось и отношение к государству. Динамические сравнительные преимущества, анализируемые неотехнологическим направлением, создаются, возникают и исчезают с течением времени. В соответствии с моделью Хекшера   Олина структура внешней торговли как бы предопределена соотношением изобильных и недостаточных факторов в данной стране, а задача государства   лишь не мешать тому, что заставляет делать рынок рынком совершенной конкуренции: максимально использовать в производстве изобильный фактор.

Напротив, многие сторонники неотехнологического направления считают, что государство может и должно поддерживать производство высокотехнологичных экспортных товаров, а также содействовать свёртыванию производства других, устаревших.



IV. 2. Теория М. Портера.

Американский экономист М. Портер обратил внимание на то, что в международной торговле участвуют по большей части не столько страны, сколько вполне конкретные фирмы21. Для успеха на мировом рынке фирма должна уметь соединить преимущества своей конкурентной стратегии с конкурентными преимуществами страны.

В теории М. Портера выделены четыре детерминанты такого конкурентного преимущества: 1) обеспеченность производственными ресурсами (в современных условиях это, в первую очередь   научно-технические знания, квалифицированная рабочая сила, инфраструктура и другие специализированные факторы); 2) параметры внутреннего спроса, позволяющие использовать положительный эффект масштаба; 3) наличие в стране конкурентоспособных поставщиков, способных обеспечить фирме быстрый доступ к необходимым ресурсам, и фирм, производящих продукты-комплементы (что обеспечивает предложение не единственного продукта, а гамму продуктов и сервисную поддержку); 4) ориентация национальной экономики на развитие экономической свободы и других институтов, необходимых для эффективного функционирования механизма рыночной координации.

Названные детерминанты формируют так называемый национальный ромб конкурентных преимуществ, в котором они взаимно усиливаются (рис. 3).



Рис. 3. Национальный ромб конкурентных преимуществ М. Портера.


В тех отраслях, где такой ромб выглядит наиболее «симметрично» и «объемно», фирмы имеют наибольшие шансы достичь успеха на международном рынке.

Портер отмечал и то,   в противоположность неоклассическим теориям   что важную роль в создании системы конкурентных преимуществ играет государство. Определяя способы поиска ответов на основные вопросы экономики, реализуя стратегию выбора и построения эффективной экономической системы, государство, по его мнению, не только решает внутренние проблемы, но и дает возможность национальным производителям эффективно конкурировать с участниками международных рынков. Особенно весома роль государства, как можно видеть, на оси ординат – п. 1 и 4. В неоклассике проблема по существу снята: обеспеченность фирмы ресурсами воплощена в туманном понятии первоначальной наделенности (endowment), а для развития рыночного типа государству лучше не вмешиваться в ход событий.



Торговая политика – разновидность государственной политики, которая оказывает влияние на внешнюю торговлю через налоги, субсидии и различные ограничения на импорт или экспорт.

Протекционизм – государственная политика защиты внутреннего рынка от иностранной конкуренции. Он осуществляется посредством введения высоких ставок таможенного тарифа на импортируемые товары с целью их ограничения или недопущения на внутренний рынок, а также посредством введения нетарифных барьеров, таких как лицензирование, квотирование, валютные ограничения, высокие требования к стандартизации и сертификации товаров, жесткое антидемпинговое законодательство, сложная процедура таможенной очистки товаров.

Защита национальных производителей на основе политики протекционизма может проводиться как отдельной страной, так и региональным экономическим объединением стран (например, ЕС по отношению к третьим странам). Если от иностранной конкуренции защищается национальное производство в целом, то такая политика называется тотальным протекционизмом, в отличие от селективного П., проводимого по отношению к отдельным отраслям или предприятиям.

Протекционизм появился в XVII веке в Европе первоначально в большей степени как метод обеспечения положительного сальдо торгового баланса за счет импортных ограничений, получил развитие в XIX веке в условиях усиления принципов свободной торговли и достиг своего эпогея в первой половине ХХ века как средство выживания отраслей в конкурентной борьбе.

В своем развитии протекционизм всегда противостоял концепции фритредерства (свободной торговли), являясь ее антиподом. В конце прошлого столетия усилилось наступление фритредерства на протекционизм, связанное с глобализацией мирового хозяйства, и в первую очередь, с деятельностью Всемирной торговой организации (ВТО). Видоизменился механизм протекционистского воздействия. ВТО ограничивает применение высоких таможенных пошлин, всегда занимавших позиции основного инструментария открытого протекционизма. На первый план выходят инструменты косвенного воздействия на импорт за счет использования санитарного и технического контроля, других нетарифных ограничительных мер.

Мировому хозяйству присущ ряд закономерностей: неравномерность экономического развития, интернациональный характер, интеграция и глобализация.

1. Неравномерность экономического развития

МХ свойственно неравномерное распределение богатства, дифференциация стран, различная степень их экономического и политического влияния в мире. Происходит разрушение традиционных схем развития «Север-Юг», «Восток – Запад». Мировая экономика стала многополярной и вступила в состояние неравновесности. С другой стороны, мировая экономика стала единой рыночной системой, а системообразующим фактором в ней выступает капитал. В рыночной экономике, по ее сути, равновесие лишь временное состояние.

Особого внимания заслуживает цикличность развития мирового хозяйства, которая в эпоху глобализации все в большей степени определяет циклы развития национальных хозяйственных систем, в первую очередь, экономик промышленно развитых и новых индустриальных стран .

2. Интернациональный характер мировой экономики проявляется в настоящее время в первую очередь в деятельности транснациональных корпораций и банков (ТНК и ТНБ), в международной экономической и валютной интеграции.

Под транснационализацией производства и капитала понимается: а) широкомасштабный выход производства за национальные границы, создание сети зарубежных филиалов, дочерних компаний, вывоз капитала, установление международных долговременных контрактных связей; б) преобразование производства на основе вынесения отдельных звеньев производственно-технологических цепочек за национальные рамки.

В последней четверти ХХ в. транснациональный капитал в лице ТНК и ТНБ стал равновеликой с государствами экономической силой. В настоящее время имеющихся в распоряжении национальных государств финансовых ресурсов недостаточно для регулирования и сдерживания свободных перемещений транснационального капитала, которые могут оказаться разрушительными для экономик отдельных государств.

Спрос и предложение на мировых рынках формируются все в большей степени не под влиянием фундаментальных экономических предпосылок, а под воздействием спекулятивных настроений. Причем если раньше это было свойственно только финансовым рынкам, то теперь также ведут себя и товарные рынки. Спрос и предложение (а значит, и цены) на этих рынках формируются в основном под влиянием модельных представлений спекулятивно настроенных участников деривативных финансовых рынков.

3. Экономическая интеграция – качественно новый этап сближения, переплетения отдельных национальных хозяйств, который в перспективе ведет к созданию единого интернационального хозяйства. В наивысшей своей фазе предполагает свободное движение товаров и услуг, капиталов и рабочей силы, создание единой валюты и политическую интеграцию. Процесс интеграционного взаимодействия стран, приводящий к сближению хозяйственных механизмов, осуществляется в форме межгосударственных соглашений и централизованно регулируется межгосударственными и наднациональными органами. Интеграция выступает также фактором глобализации. Некоторые авторы рассматривают интеграцию как составную часть интернационализации.

Основные этапы и формы интеграции – зона свободной торговли, таможенный союз, общий ранок товаров, услуг, капиталов и рабочей силы, валютная интеграция, экономическая интеграция (единое экономическое пространство). Примеры интеграционных объединений: Европейское сообщество (ЕЭП), НАФТА (зона свободной торговли), МЕРКОСУР (таможенный союз), ЕврАзЭС (зона свободной торговли на стадии формирования таможенного союза).

4. Глобализация – в широком смысле слова это комплекс протекающих в планетарном масштабе взаимосвязанных процессов, в каждом из которых имеются механизмы саморегуляции. Глобализация мировой экономики – процесс усиления взаимозависимости экономических агентов до такой степени, когда действия одного из них затрагивают интересы всех других (принимают глобальный характер) и одновременно оказывают воздействие на процессы и явления в других сферах. Логическое продолжение интернационализации мировой экономики.

Глобализация представляет новое качество мирового хозяйтсва, закономерный итог развития цивилизации. Факторами и одновременно составными элементами глобализации выступают интернационализация хозяйственной жизни, региональная экономическая интеграция, проникновение во все сферы воспроизводственных процессов информационных технологий, образование единой информационной сети «Интернет».

Многие ученые для объяснения закономерностей развития современного мирового хозяйства предлагают оригинальный кибернетический подход. В последней четверти ХХ века в основном под влиянием развития информационных и транспортных технологий глобализация придала мировой экономике многие свойства единого организма (мегаэкономики), обладающего планетарными механизмами саморегуляции. Возникшее в какой-либо точке Земли внешнее возмущение или спонтанное изменение, выводящее его из состояния равновесия, быстро распространяется через информационно-коммуникационные каналы по всей планете и вызывает ответные, компенсирующие это воздействие реакции. Таким образом, осуществляются глобальное ре­гулирование и поддержание общепланетарных равновесных состояний. Компенсаторные механизмы такого типа можно обнаружить в сферах: идеологии, формальных и неформальных институтов, потребления и сбыта, рынков товаров и услуг, финансовых рынков, накопления и инвестирования, рабочей силы, науки и инноваций, экологии, воспроизводственных процессов. В каждой из этих сфер они создают контуры обратной связи, характерные для сложных саморегулирующихся систем.

Глобальные проблемы можно разделить на политические, экономические, социальные и экологические.

К политическим глобальным проблемам относят проблемы мира, разоружения, демилитаризации и конверсии, локальных конфликтов и войн, а также международного терро­ризма.

Основными глобальными экономическими проблемами являются противостояние транснационального капитала и национальных государств, межгосударственных блоков между собой, нарастание разрыва в уровне жизни между развитыми и развивающимися странами, проблема острого неравенства богатого Севера и бедного Юга, а также проблема растущего долга развивающихся стран.

К глобальным социальным проблемам относят проблемы неравенства доходов, бедности и нищеты, голода и наркомании. Неравенство в мире, безусловно, растет. Поляризация общества увеличивается. Богатство сосредоточивается у относительно небольшой группы людей. Однако именно такая организация экономики и общества позволяет концентрировать ресурсы на наиболее перспективных и выгодных направлениях. При всей ее видимой несправедливости стимулируемая рынком борьба за экономическую власть ведет к общему прогрессу человечества. Общая экономическая мощь человечества, а также уровень и качество жизни населения мира в целом растут именно благодаря жесткой и бескомпромиссной борьбе за власть, инициируемой рыночной системой.

Наиболее острыми глобальными экологическими проблемами являются потепление климата, разрушение озонового слоя, уменьшение биологического разнообразия и загрязнение окружающей среды. Решение глобальных экологических проблем лежит на пути перехода к устойчивому развитию, под которым понимается обеспечение совместного, коэволюционного развития человечества и природы. В демографических проблемах можно выделить три основные составляющие: рост, миграцию и старение населения.



Важными инструментами решения острых глобальных проблем стало создание в послевоенном мире системы международных организаций, нацеленных на их решение. Международные организации можно разделить на следующие группы:

а) организации, предназначенные для решения комплексных политических, экономических, социальных и экологических проблем. Сюда относятся организации системы ООН, ОЭСР, Совет Европы и др.;

б) организации, регулирующие мировые финансовые рынки и международные валютно-финансовые отношения (МВФ, группа Мирового банка и др.);

в) организации, регулирующие товарные рынки и международные торговые отношения (ВТО, ОПЕК и др.);

г) региональные международные организации (НАФТА, ЕС, СНГ и др.)

2. Валютная система и валютный курс.

Валютная система – государственно-правовая форма организации валютных отношений, регулируемая национальным законодательством или межгосударственными соглашениями.

Развитие мировой валютной системы прошло следующие этапы:

1. Золотомонетный стандарт (1867 г. – Парижская конференция)

2. Золотодевизный стандарт (1922 г. – Генуэзская конференция)

3. Золотодолларовый стандарт (1944 г. – Бреттон – Вудская конференция)

4. Плавающая система валютных кусов (1978 г. – Ямайская конференция)



Валютный (обменный) курс – цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты. Валютная котировка – определение валютного курса на основе избранных рыночных механизмов. При этом могут применяться прямая или косвенная котировки, а также кросс-котировка.

Различают номинальный и реальный курсы валют. Реальный валютный курс есть номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта. Это можно выразить следующей формулой: Er = En Pf /Pd, где: Er – реальный валютный курс страны; Pf – индекс цен зарубежной страны; Pd - индекс цен своей страны.

Довольно часто в международных сопоставлениях также используется валютный курс на основе паритета покупательной способности (ППС). На английском языке употребляется аббревиатура PPP, являющаяся сокращением термина purchasing power parity. Паритет покупательной способности означает равенство покупательной способности различных валют при неизменном уровне цен в каждой стране. Значит, валютный курс на основе ППС (PPP exchange rate) – это курс, который уравнивает цену корзины одинаковых товаров в двух странах.

Факторы, влияющие на валютный курс:

1. Уровень инфляции.

2. Состояние платежного баланса страны.

3. Уровень процентной ставки.

4. Валютная политика и функционирование валютных рынков.

5. Экономическая политика государства.



Международные валютно-кредитные отношения – опосредуют прочие формы международных экономических отношений.

Важными мировыми тенденциями в этой сфере являются группировки национальных валют вокруг трех ведущих - доллара, евро и иены и жесткая конкуренция этих валют за место в валютных резервах стран. Фондовые рынки делятся на рынки акций и облигаций в отношении примерно 45-55%. Роль рынка акций среди финансовых рынков постоянно растет. Бурный рост американских акций на рубеже веков привлекает финансовые ресурсы со всего мира, сдерживает инфляцию в США, обеспечивает беспрецедентный рост американской экономики, но одновременно придает неустойчивость мировой финансовой системе и создает предпосылки для мирового финансового кризиса.

3. Платежный баланс страны и его структура.

Платежный баланс представляет собой соотношение между суммой всех денежных поступлений в данную страну из-за границы и суммой ее платежей за границу за определенный период времени. Все международные финансовые потоки, обусловленные движением товаров, факторов производства, финансовых инструментов, отражаются в платежном балансе. Поэтому платежный баланс страны – это балансовый счет ее международных операций, выступающий в форме соотношения поступлений и платежей по итогам реализации всего комплекса ее мирохозяйственных связей. Он охватывает все операции, связанные с юридическим правом перехода собственности на товары, услуги и другие ценности от резидентов к нерезидентам и обратно.

В платежном балансе отражается как состояние экономики страны и валютно-финансовых отношений с внешним миром, так и ее участие во всемирном разделении труда. Бухгалтерский баланс отражает материальное и финансовое состояние отдельного юридического лица, занимающегося какой-либо деятельностью. В платежном балансе, в отличие от бухгалтерского баланса, отражается не движение материальных ресурсов и услуг, а только их денежный результат, уже совершившийся или ожидаемый.

Все международные операции, учитываемые в платежном балансе, подразделяются на два типа.

Первый охватывает экспортные и импортные операции, при которых реальные товары и услуги пересекают национальные границы стран. Соотношение экспорта и импорта товаров определяют состояние торгового баланса, экспорта и импорта услуг – баланса услуг. В балансе услуг учитывается также движение доходов от международных инвестиций, движение средств по оплате труда, субсидии по экономической помощи, взносы в международные организации. Общее сальдо по всем этим операциям отражается в балансе по текущим счетам.

Второй тип международных операций охватывает соотношение экспорта и импорта государственного капитала, прямых и портфельных инвестиций, предоставление и получение долгосрочных и краткосрочных кредитов. Общее сальдо по всем этим операциям отражается в балансе счетов по движению капитала и финансовым инструментам.

Основные разделы, входящие в схему платежного баланса, рекомендуемую Международным валютным фондом;

I. Счет текущих операций:

А. Товары и нефакторные услуги.

1. Торговый баланс;

1) экспорт товаров

2) импорт товаров

Б. Баланс от факторных услуг (доход от инвестиций и зарплата).

В. Текущие трансферты.
II. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами.

А. Счет операций с капиталом.

Б. Финансовый счет:

1) прямые инвестиции;

2) портфельные инвестиции;

3) прочие инвестиции;

4) резервные активы (увеличение или сокращение официальных золотовалютных резервов);

5) поправки к резервным активам.

Итак, платежный баланс – систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны (домашними хозяйствами, фирмами и правительством) и остальным миром в течение определенного периода времени (обычно года).

Любая сделка имеет две стороны, и поэтому в платежном балансе реализуется принцип двойной записи. Основными статьями платежного баланса являются кредит и дебет. Кредит – отток стоимостей, за которым должен последовать их компенсирующий приток в данную страну. В кредите отражается отток ценностей из страны, за которые впоследствии ее резиденты получают платежи в иностранной валюте. Дебет – приток стоимостей в данную страну, за который ее резиденты должны впоследствии платить, возможно, наличными деньгами, то есть расходовать иностранную валюту. По определению общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебета платежного баланса.

В таблице 4 приводится примерная обобщенная структура платежного баланса, составляемого в самостоятельных странах мира и дается краткая характеристика важнейших компонентов баланса.
Таблица 4. Обобщенная структура платежного баланса

I. Счет текущих операций

1. Товарный экспорт

2. Товарный импорт

Сальдо баланса внешней торговли (Торговый баланс)

3. Экспорт услуг (доходы от иностранного туризма и т.д., исключая кредитные услуги)

4. Импорт услуг (платежи за туризм за рубежом и т.д., исключая кредитные услуги)

5. Чистые факторные доходы из-за рубежа

6. Чистые текущие трансферты

Сальдо баланса по текущим операциям

II. Счет движения капитала и финансовых операций

7. Приток капитала

8. Отток капитала

Сальдо баланса движения капитала и финансовых операций

Сальдо баланса по текущим, капитальным и финансовым операциям

III. Изменения официальных резервов

Из таблицы видно, что платежный баланс включает три основных раздела: 1) счет текущих операций; 2) счет движения капитала и финансовых операций; 3) изменение официальных резервов.

Счет текущих операций включает в себя экспорт товаров и услуг (со знаком «плюс»), импорт (со знаком «минус»), чистые доходы от инвестиций и чистые текущие трансферты. Разница между товарным экспортом и товарным импортом образует собственно торговый баланс. В целом счет текущих операций выступает как расширенный торговый баланс.

Товарный экспорт (и экспортоподобные операции) учитываются со знаком «плюс» и выступают как кредит, потому что создают запасы иностранной валюты в национальных банках. Наоборот, импорт (и все импортоподобные операции) учитываются в графе «дебет» со знаком «минус», потому что они сокращают запасы иностранной валюты в стране.



Чистые факторные доходы из-за рубежа включают в себя чистую оплату труда временных (сезонных, приграничных) работников и чистые доходы от кредитных услуг национального денежного капитала, вкладываемого за рубежом. Если национальный капитал, вложенный за рубежом, приносит больший объем процентов и дивидендов, чем иностранный капитал, инвестированный в данной стране, то чистые доходы от инвестиций окажутся положительными; в противном случае – отрицательными. Иногда активы и пассивы данной страны наращиваются без осязаемых потоков ценностей между странами. Примером такого рода являются факты невозвращения в страну прибылей отечественных корпораций, реинвестируемых в иностранных фирмах.

Чистые текущие трансферты включают переводы частных и государственных средств в другие страны (пенсии, подарки, денежные переводы за границу или безвозмездная гуманитарная помощь иностранным государствам).

Сальдо счета текущих операций может быть как положительным, так и отрицательным. В последнем случае говорят о дефиците баланса. При положительном сальдо страна получает иностранной валюты больше, чем тратит за границей, а следовательно, может предоставлять кредиты иностранцам или накапливать зарубежные активы.



В счете движения капитала и финансовых операций отражаются все международные сделки с активами – доходы от продажи акций, облигаций, недвижимости иностранцам и расходы, возникающие в результате покупок активов за границей. Продажа иностранных активов увеличивает запасы иностранной валюты, а покупка – уменьшает их.

Под чертой платежного баланса указываются статьи официальных резервных активов. Резервные активы – это международные высоколиквидные активы страны, которые находятся под контролем ее денежных властей или правительства и в любой момент могут быть использованы ими для финансирования дефицита платежного баланса и регулирования курса национальной валюты. В качестве резервных активов выступают: монетарное золото, специальные права заимствования (SDR – special drawing rights), резервная позиция в МВФ, валютные активы, прочие требования.

С углублением мирохозяйственных связей и включением национальных экономик в глобальное мировое хозяйство в качестве органических звеньев аппарат макроэкономического анализа, как уже говорилось, расширился и стал более сложным.

Внешнеторговая политика страны – относительно самостоятельное направление бюджетно-налоговой политики правительства, связанное с регулированием объемов и структуры внешней торговли через налоги, субсидии и прямые ограничения на импорт или экспорт.

О характере внешнеторговой политики страны на уровне макросистемы можно судить по масштабам и динамике экспорта и импорта. Объемы экспорта и импорта оцениваются относительно масштабов ВВП и ВНД. С ними сопоставляются также масштабы внешнего долга страны, дефицита платежного баланса и другое.


Таблица 5. Некоторые индикаторы внешнеэкономических связей по ряду стран мира в 2003 г.


Страна

ВВП

Млн. долл.



Экспорт

Млн. долл.



Импорт

Млн. долл.



Чистый экспорт

Баланс по счету текущих операций

Млн. долл.

В % к ВВП

Млн. долл.

В % к ВВП

























США

10881609

721006

1305648

-584642

-5,37

-541834

-4,98

Германия

2400655

748375

493712

254663

10,61

53513

2,23

Великобритания

1794858

303890

388282

-84392

-4,70

-26713

-1,49

Франция

1747973

384662

388373

-3711

-0,21

25774

1,47

Канада

834390

272054

245618

26436

3,17

18630

2,23

Италия

1465895

290231

289017

1214

0,08

-21942

-1,50

Япония

4326444

471934

382959

88975

2,06

136215

3,15

Бразилия

492338

73084

50665

22419

4,55

-7696

-1,56

Россия

433491

135162

74496

60666

14,00

35905

8,28

Индия

598966

54740

69743

-15003

-2,50

4656

0,78

Китай

1409852

438370

412840

25530

1,81

35422

2,51

Беларусь

17493

9964

11505

-1541

-8,81

-505

-2,89

Польша

209563

52285

66887

-14602

-6,97

6178

2,95

Украина

49537

17954

23021

-5067

-10,23

2891

5,84

Чехия

85438

48723

51306

-2583

-3,02

-4485

-5,25

В таблице 5 приведены некоторые показатели, характеризующие масштабы внешнеэкономических связей по ряду характерных стран мира. В нее включены все страны, входящие в G7, а также Китай, Индии, Россия, Бразилия, Польша и некоторые соседние (для Польши и России) страны. Суммарный товарооборот внешней торговли относительно ВВП составляет достаточно большую долю во многих странах: в Польше – это почти 57%, в Китае – 60,4, в Германии – 51,7, в России – 48,4%. Но в ряде мощнейших стран мира эта квота находится на существенно меньшем уровне: в США – 18,6%, в Японии – 19,8%. Отрицательное сальдо внешней торговли (минусовое значение величины «чистого экспорта») имели в 2003 г. США, Франция, Индия, Польша, Беларусь, Украина, Чехия. Но совокупные данные относительно баланса внешнеэкономических связей могут существенно меняться, если учитывать также другие статьи по счету текущих операций (см. две последние колонки таблицы 4). Детальные данные о всех параметрах внешнеэкономической деятельности страны дает платежный баланс.

Рассмотрим методы балансирования, предпринимаемые странами с дефицитным платежным балансом:



а. Дефляционная политика, направленная на сокращение внутреннего спроса. Включает ограничение бюджетных расходов преимущественно на гражданские цели, замораживание цен и заработной платы. Одним из важнейших ее инструментов служат финансовые и денежно-кредитные меры: уменьшение бюджетного дефицита, изменения учетной ставки центрального банка (дисконтная политика), кредитные ограничения, установление пределов роста денежной массы. В условиях экономического спада дефляционная политика может привести к дальнейшему падению производства, обострению социальных конфликтов.

б. Девальвация. Понижение курса национальной валюты направлено на стимулирование экспорта и сдерживание импорта товаров. Однако девальвация стимулирует экспорт лишь при наличии экспортного потенциала конкурентоспособных товаров и услуг и благоприятной ситуации на мировом рынке. Что касается сдерживающего влияния девальвации на импорт, то в условиях интернационализации процесса воспроизводства и развития международной специализации страна как правило не может существенно сократить ввоз товаров. Сокращение импорта предполагает проведение политики импортозамещения.

Для получения желаемого эффекта девальвация должна быть оптимальной по размеру. Недостаточный уровень лишь усиливает спекуляцию на валютных рынках, так как сохраняется возможность повторного пересмотра валютного курса. Чрезмерный же уровень девальвации вызывает цепную реакцию снижения курса других валют, и тогда государство, инициировавшее девальвацию, лишается конкурентных преимуществ, на которые она рассчитывала.



в. Валютные ограничения. Блокирование инвалютной выручки экспортеров, лицензирование продажи иностранной валюты импортерам, сосредоточение валютных операций в уполномоченных банках направлены на устранение дефицита платежного баланса путем ограничения экспорта капитала и стимулирования его притока, сдерживания импорта товаров.

г. Финансовая и денежно-кредитная политика. В целях снижения дефицита платежного баланса используются бюджетные субсидии экспортерам, протекционистское повышение ввозных пошлин, отмена налога с процентов, выплачиваемых иностранным держателям ценных бумаг в целях притока капиталов в страну, дененжно-кредитная политика, в том числе установление целевых ориентиров ежегодного изменения денежной массы в обращении.

д. Иные специальные меры государственного воздействия, включая программы развития экспорта, информационные, административные ресурсы.

Золотовалютные резервы являются своеобразным индикатором состояния платежного баланса. Сокращение золотовалютных резервов государства приводит к дефициту платежного баланса страны; наоборот, рост резервов свидетельствует о профиците платежного баланса.

Вывоз капитала – движение капитала через национальные границы. Капитал существует в ссудной и предпринимательской форме. Он может быть частным, государственным и капиталом международных организаций. Важнейшую роль в этой сфере играют траснациональные корпорации и банки.

Вывоз капитала следует отличать от «бегства капитала» - массового оттока финансовых ресурсов из стран с неблагоприятным инвестиционным климатом и жестким регулированием капиталодвижения в целях сохранения капитала или поиска более эффективных сфер его применения.

Вывоз капитала для его долгосрочного размещения в реальном секторе экономик зарубежных стран в материально-вещественной и интеллектуальной формах с целью получения прибыли именуют также инвестированием. Он может осуществляться как в предпринимательской форме (прямые и портфельные инвестиции, различаются между собой с точки зрения установления контроля над вложенными средствами), так и ссудной форме (займы, кредиты, депозиты в иностранных банках). Во второй половине ХХ века вывоз капитала способствовал быстрому развитию зарубежного производства транснациональных корпораций (ТНК), объемы которого превысили экспорт из стран базирования корпораций

Транснациональная корпорация – 1) национальные компании с зарубежными активами, производственная и торгово-сбытовая деятельность которых выходит за пределы одного государства; 2) согласно определению ООН это компания, включающая единицы в двух или более странах, независимо от юридической формы и поля деятельности; оперирующая в рамках системы принятия решений, позволяющей проводить согласованную политику и осуществлять общую стратегию через один или более руководящих центров; в такой компании отдельные единицы связаны посредством собственности или каким-либо другим образом так, что одна или более из них могут иметь значительное влияние на деятельность других, в частности, делить знания, ресурсы и ответственность с другими; 2) особые оперирующие в международном масштабе субъекты с единой производственно-финансовой и научно-технической политикой, системой совершенствования перспективного планирования и менеджмента, разветвленной службой маркетинга, изучения настроения, мотивации и больших групп потребителей, и индивидуальных потребностей тех или иных социальных слоев.

ТНК в той или иной мере контролируют до половины мирового промышленного производства. Значительная часть мировой торговли товарами, услугами и особенно технологиями осуществляется по каналам ТНК и представляет собой, по существу, внутрикорпоративную торговлю. Транснациональную деятельность корпораций успешно поддерживают транснациональные банки, имеющие разветвленную сеть дочерних банков, отделений и филиалов по всему миру. Транснациональный капитал опирается на быстроразвивающийся оффшорный бизнес. Многие страны организовали у себя "налоговые гавани" для транснационального капитала, которые широко используются ТНК для уменьшения налогооб­ложения. Оффшоры являются важнейшим фактором либерализации совре­менной экономики, уменьшая возможности регулирования национальных государств.



Глава 8. Модель AD-AS
Вопросы к главе: Модель совокупный спрос   совокупное предложение   чистый экспорт AD/AS/NX. Процесс «приспособления» при фиксированных валютных курсах. Вмешательство государства в процесс «приспособления» цен versus автоматическое достижение равновесия. Валютный курс и цены. Девальвация. Эластичность спроса на экспорт и на импорт. Последствия девальвации. Условие Маршалла-Лернера.

1. Базовая модель AD-AS.

Исходной является модель IS-LM. Она представляет собой модель совместного равновесия товарного и денежного рынков. Она является моделью кейнсианского типа (demand-side), описывает экономику в краткосрочном периоде и служит основой современной теории совокупного спроса.

Модель была разработана английским экономистом Дж.Хиксом в 1937 г. в статье "Кейнс и неоклассики" и получила широкое распространение после выхода в 1949 г. книги американского экономиста Элвина Хансена "Монетарная теория и фискальная политика" (поэтому модель иногда называют моделью Хикса-Хансена).

Кривая IS (инвестиции-сбережения) описывает равновесие товарного рынка и отражает взаимоотношения между рыночной ставкой процента R и уровнем дохода Y, которые возникают на рынке товаров и услуг. Кривая IS выводится из простой кейнсианской модели (модели равновесия совокупных расходов или модели кейнсианского креста), но отличается тем, что часть совокупных расходов и, прежде всего, инвестиционные расходы теперь зависят от ставки процента. Ставка процента перестает быть экзогенной переменной и становится эндогенной величиной, определяемой ситуацией на денежном рынке, т.е. внутри самой модели. Зависимость части совокупных расходов от ставки процента имеет результатом то, что для каждой ставки процента существует точное значение величины равновесного дохода и поэтому может быть построена кривая равновесного дохода для товарного рынка - кривая IS. Во всех точках этой кривой соблюдается равенство инвестиций и сбережений (а в более широком смысле равенство суммы инъекций сумме изъятий), что объясняет название кривой (Investment=Savings).

Кривая LM (ликвидность-деньги) характеризует равновесие на денежном рынке, которое существует, когда спрос на деньги (прежде всего обусловленный свойством абсолютной ликвидности наличных денег) равен предложению денег. Поскольку спрос на деньги зависит от ставки процента, то существует кривая равновесия денежного рынка   кривая LM (Liquidity preference = Money supply), каждая точка которой представляет собой комбинацию величин дохода и ставки процента, обеспечивающую монетарное равновесие.

Пересечение кривых равновесия товарного (IS) и денежного (LM) рынков дает единственные значения величины ставки процента R (равновесная ставка процента) и уровня дохода Y (равновесный уровень дохода), обеспечивающие одновременное равновесие на этих двух рынках.

Модель IS-LM позволяет: 1) показать взаимосвязь и взаимозависимость товарного и денежного рынков; 2) выявить факторы, влияющие на установление равновесия как на каждом из этих рынков в отдельности, так и условия их одновременного равновесия; 3) рассмотреть воздействие изменения равновесия на этих рынках на экономику; 4) проанализировать эффективность фискальной и монетарной политики; 5) вывести функцию совокупного спроса и определить факторы, влияющие на совокупный спрос; 6) проанализировать варианты стабилизационной политики на разных фазах экономического цикла.

Модель IS-LM как модель совокупного спроса. Модель IS-LM представляет собой модель совокупного спроса, поскольку точка пересечения кривых IS и LM соответствует уровню дохода Y и ставке процента R, которые обеспечивают одновременное равновесие товарного и денежного рынков, т.е. определяет равновесную величину совокупных расходов (при которых спрос и предложение на товарном рынке равны) при определенном равновесном уровне ставки процента (при которой спрос на деньги равен предложению денег).

Чтобы из модели IS-LM получить кривую совокупного спроса, необходимо отказаться от одной из основных предпосылок модели IS-LM как модели кейнсианского типа – от предпосылки о неизменности уровня цен. В модели совокупного спроса – совокупного предложения (модели AD-AS) уровень цен становится эндогенной величиной.



Графическое построение кривой AD. Выведем кривую AD из модели IS-LM (рис. 2.1а).

Рис. 2.1. Кривая AD


а) Построение кривой б) Стимулирующая в) Стимулирующая

совокупного спроса фискальная политика монетарная политика

Модель IS-LM Модель IS-LM Модель IS-LM

R LM2 R LM R

IS LM1 IS LM1

LM3 LM2

R2

R1 IS2

R3 IS1

Y2 Y1 Y3 Y Y Y

Кривая AD Кривая AD Кривая AD




Р Р Р







Р2 Р2 Р2

Р1 Р1 Р1

Р3 Р3 Р3 AD2

AD AD1 AD2 AD1


Y2 Y1 Y3 Y Y Y


Изменение уровня цен (Р) меняет величину реального предложения денег (М/Р)S, если величина номинального предложения денег (М) остается неизменной, а изменение реального предложения денег сдвигает кривую LM. При уровне цен Р1 величина реального предложения денег равна М/Р1, что соответствует кривой LM1, при которой уровень дохода равен Y1 и ставка процента равна R1. Таким образом, уровень цен Р1 соответствует уровню дохода Y1 (нижний график). Когда уровень цен растет до Р22 > Р1), реальное предложение денег сокращается (М/Р2 < М/Р1), и кривая LM сдвигается влево до LM2, что соответствует уровню дохода Y2. При снижении уровня цен до Р3, реальное предложение денег растет, кривая LM сдвигается вправо до LM3, а уровень дохода возрастает до Y3. Это означает, что при уровне цен Р3 величина дохода составляет У3.

Соединив полученные на нижнем графике точки, получим кривую совокупного спроса (кривую AD), каждая точка которой показывает парные сочетания величины совокупного спроса (совокупного дохода) и уровня цен, при которых денежный и товарный рынок одновременно находятся в равновесии. Кривая AD имеет отрицательный наклон, что объясняется тремя уже знакомыми нам эффектами: 1) эффектом реальных денежных запасов (реального богатства), т.е. эффектом Пигу; 2) эффектом процентной ставки, т.е. эффектом Кейнса и 3) эффектом обменного курса (чистого экспорта), т.е. эффектом Манделла-Флеминга.

Меры фискальной и монетарной политики сдвигают кривую AD. При стимулирующей политике она сдвигается вправо (рис. 2.1б), и рис. 2.1в, при сдерживающей – влево.

Из кривой совокупного спроса невозможно определить единственные значения равновесного уровня цен и величины равновесного дохода, которые обеспечивают макроэкономическое равновесие. Для определения этих значений необходимо найти точку пересечения кривой совокупного спроса и кривой совокупного предложения. Совокупное предложение обусловлено производственной функцией. Основным экономическим ресурсом выступает труд, поэтому чтобы определить совокупное предложение, следует принять во внимание рынок труда и условия его равновесия.

Равновесие рынка труда устанавливается в точке пересечения кривой спроса на труд LD и кривой предложения труда LS (рис. 2.2). Состоянию равновесия на рынке труда соответствует равновесная ставка реальной заработной платы (W/P)e и равновесный уровень занятости (L)e.
Рис. 2.2. Равновесие рынка труда

W/P

LS



(W/P)e

LD


Le L

Совокупное предложение в долгосрочном периоде. Условия формирования совокупного предложения в краткосрочном и долгосрочном периодах различные. В долгосрочном периоде величина совокупного предложения определяется количеством и качеством имеющихся в экономике ресурсов и существующей технологией, поэтому объем выпуска не зависит от изменения уровня цен и других номинальных переменных; все цены гибкие, цены на ресурсы изменяются пропорционально изменению цен на товары, и кривая совокупного предложения вертикальна. Поэтому изменения совокупного спроса ведут только к изменению уровня цен, а величина реального выпуска остается неизменной (на уровне потенциального или естественного выпуска, т.е. выпуска при полной занятости всех ресурсов – Y*). Эта точка зрения на кривую совокупного предложения соответствует классической макроэкономической модели и описывает поведение экономики в долгосрочном периоде.


Выведем долгосрочную кривую совокупного предложения графически (рис. 2.3).

Рис. 2.3. Долгосрочная кривая совокупного предложения



1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   11


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница