Литература «Рынок ценных бумаг»




страница1/5
Дата23.04.2016
Размер0.64 Mb.
  1   2   3   4   5
Рынок ценных бумаг
Стародубцева Елена Борисовна

Кафедра денег, кредита и ценных бумаг,

аудитория 310, 308, вторник, пятница с 15-00 до 17-00

Объем аудиторной работы – 12-20 рукописных страниц.
Литература

«Рынок ценных бумаг», Учебник под ред. Жукова, 2003

«Рынок ценных бумаг» под ред. Галанова
Рынок ценных бумаг и его сущность
История появления ценных бумаг

Рынок ценных бумаг как источник дополнительного финансирования

Функции рынка ценных бумаг
История появления ценных бумаг
Вначале появились сами ценные бумаги. Причем достаточно давно – в 15-16 веке. Появились они как государственные ценные бумаги. Ибо расходы государства всегда больше чем расходы. Выходом явился выпуск ценных бумаг, причем международных ценных бумаг. Выпускались они в золоте.

Постепенно пришли к практике внутренних займов. К экономическим агентам причислялось население.

Первые корпоративные ценные бумаги появились в 17 веке. Пик развития ценных бумаг достигается в середине 19 века.

В 20 веке идет дальнейшее развитие ценных бумаг. Толчок развития произошел после второй мировой войны. Появляются производные, или полуценные бумаги. В 70-е годы 20-го века появляется спектр международных ценных бумаг, евроноты, евроакции, еврооблигации.

В 80-е годы развивается процесс секьюритизации (секьюрити – ценные бумаги) – перевод активов банков в ценные бумаги. Банк оформляет свои долги (то, что должны банку) в виде ценных бумаг и продает.

В России история ценных бумаг отсчитывается с 17 века. К 1914 году рынок ценных бумаг практически сформировался и существовал на уровне зарубежных рынков. Ценными бумагами торговали на товарных биржах, а чистых фондовых бирж не было.

В 1914 году наступает крах рынка ценных бумаг.

В 1917 году рынок ценных бумаг был уничтожен полностью.

В 1921 году с появлением НЭПа рынок ценных бумаг начинает возрождаться. Появляются корпоративные акции и облигации. После национализации рынок ценных бумаг прекратил свое существование. Рынка не существовало, но государственные ценные бумаги существовали.

До 1957 года займов было очень много, и носили они добровольно-принудительный характер. Ценные бумаги были товарные и денежные. Погашались товарами или деньгами. Были восстановительные займы и т.д. Эти бумаги не перепродавались.

В 1957 в России был осуществлен дефолт – реструктуризация займа. Оплата долгов по облигациям была перенесена на 1977г.

К 1977 году все долги государства были погашены.

С 1957 до 1962 года не было проведено ни одного займа, затем был выпущен займ. В 1982 году займ был реструктурирован.

В 1987 году был выпущен первый со времен войны заем, имевший товарное наполнение. Он был достаточно краткосрочным, до 1991г, но был погашен лишь частично.

Второй период начался в 1992 году с распадом СССР.

Рынок ценных бумаг России начал развитие с 1990 года. С 1992 года начинается акционирование предприятий, и начинают формироваться корпоративные ценные бумаги – акции.

Начиная с 1995 года появляются первые корпоративные облигации.

В 1998 году кризис рынка ценных бумаг, реструктуризация долга и перенос срока погашения займа государством на 2003 год. Рынок рухнул.

К концу 1999года рынок возродился и превосходил по объемам уровень 1998 года.

Начал резко расти рынок корпоративных ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг как источник дополнительного финансирования.
Рынок ценных бумаг это сфера потенциальных обменов ценными бумагами, иначе говоря, институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов отдельных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выступает инструментом привлечения свободных денежных средств, являясь альтернативой финансированию предприятий и компаний.

У предприятия существует два основных источника привлечения денежных средств для развития производства:

  1. Собственные средства. Предполагают процесс самофинансирования.

a. Нераспределенная прибыль

b. Амортизация

c. Несовпадение сроков покупки и продажи оборотного капитала, нераспределенная выручка (временно свободные денежные средства). Это краткосрочные средства.

  1. Заемные (привлеченные) средства.

d. Банковский кредит. Это традиционный источник, но кредиты не всегда доступны предприятию.

e. Эмиссия ценных бумаг.

i. Акции. Это возможность увеличения собственного капитала.

ii. Облигации. Это действительно заемные средства.
Структура собственных и привлеченных источников в финансировании экономики (западная модель)





1

2

3

4

5

6

7

8

1.Собственные источники в %

70

80

60

50

30

70

100

30

В т.ч. нераспределенная прибыль

40

30

40

20

-

-

-

-

Амортизация

30

50

20

30

-

-

-

-

2.Привлеченны средства в %

30

20

40

50

70

30

0

70

В том числе кредит

10

5

15

20

20

-

-

-

Эмиссия ценных бумаг

20

15

25

30

50

-

-

-


Конъюнктурные варианты.


  1. Нормальное функционирование экономики. Нет особого подъема, нет сильного спада. Особого спроса на товары не существует. Предприятиям нет необходимости в сильном расширении производства. Прибыль средняя, нормальная. Основная часть развития идет за счет собственных средств (70%). Доля нераспределенной прибыли будет больше, т.к. предприятие может больше отчислять в фонд развития производства. Предпочтительным является рынок ценных бумаг, т.к. кредит дороговат.

  2. Спад в экономике. Спроса нет. Предложение расширять не требуется. Собственных источников вполне достаточно. В то же время перепроизводство, прибыль падает, ее доля падает, увеличивается доля амортизации. Именно во время спада, как правило, идет реконструкция производства. Идет эмиссия ценных бумаг, акций.

  3. Экономический подъем. Спрос растет. Цены растут. Расширяется производство. Своих средств недостаточно, возрастает доля привлеченных ресурсов (60 и 40). Собственные ресурсы – в основном нераспределенная прибыль. В заемных ресурсов возрастает доля кредита и ценных бумаг.

  4. Стагфляция. Сочетание инфляции и спада производства. Если спад, то соответственно спроса нет, производство расширять не надо и могло бы быть достаточно собственных средств. Возрастает доля амортизации, т.к. прибыли нет. Цены растут, деньги обесцениваются. Свои деньги предприятия не хотят использовать и используют чужие средства. Растет доля привлеченных средств. Цены на кредит увеличиваются. В то же время идет эмиссия ценных бумаг, где можно уменьшить ставки. Как правило, это облигации.

Отраслевые варианты.

  1. Добывающая промышленность. Собственного капитала не хватает. Риск высокий, поэтому в основном идет эмиссия ценных бумаг.

  2. Обрабатывающая промышленность. Капиталоемкость значительно меньше, поэтому увеличивается доля собственных средств

  3. Высокоприбыльные (венчурные) предприятия. Высоки технологии, наука. Велик риск. Основная часть капитала должна быть собственной.

  4. Предприятия, испытывающие значительные трудности. Собственных денег нет. Привлеченные средства в основном те, которые были привлечены ранее. Трудности с банковскими кредитами.


Рынок ценных бумаг является альтернативой собственным средствам, либо кредиту.
Привлеченные средства государства.

Практически во всех странах введен запрет на кредитование правительства центральным банком за счет эмиссии банкнот. Остаются международные кредиты. Это трудно. Поэтому остается эмиссия ценных бумаг.

Таким образом, рынок ценных бумаг развивается.

Лидирует по степени развития США, затем Япония.

Третье место – Германия.

Далее Англия, Франция и т.д.

Функции рынка ценных бумаг.
Исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающую оптимальную для общества структуру использования ресурсов.

Чем больше прибыль, тем больше доход, чем больше доход по ценным бумагам, тем больше на них спрос, чем больше спрос, тем выше курс ценных бумаг. В предприятие приходят инвестиции, предприятие расширяет производство. Спрос на товар насыщается, прибыль падает, инвестиции идут в другое предприятие. И т.д.
Через рынок ценных бумаг государство реализует свою структурную политику.

Если государство заинтересовано в развитии какой-либо отрасли, оно будет покупать ценные бумаги, курс их будет расти, формируется поток инвестиций. И наоборот.

Рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса. Каждый сам решает, в какие бумаги вложить свои деньги.
Через рынок ценных бумаг реализуется принцип демократизма в управлении экономикой на микро уровне. Управление АО осуществляется общим собранием акционеров. Голосование осуществляется акциями. Право реального управления предприятием дает контрольный пакет акций.
Рынок ценных бумаг является инструментом государственной финансовой политики. Во-первых, государство само выпускает ценные бумаги. Во-вторых, государство реализует свою структурную политику и привлекает дополнительные средства.
Функции рынка государственных ценных бумаг:

  1. Финансирование государственного бюджета.

  2. Финансирование конкретных проектов. Государство выпускает целевые облигации.

  3. Регулирование объема денежной массы. При помощи государственных ценных бумаг осуществляется политика открытого рынка, когда из обращения изымается денежная масса.

  4. Поддержание ликвидности финансово-кредитной системы. Банки формируют резервы, которые направляют в государственные ценные бумаги. Эти бумаги они всегда могут реализовать и расплатиться по обязательствам.


Субъекты РЦБ:

  1. Эмитенты – те, кто выпускает ценные бумаги. Государство, предприятия и банки.

  2. Инвесторы – те, кто покупает ценные бумаги. Ими могут быть все.

  3. Посредники.

a. Брокеры

b. Дилеры

c. Маклеры

d. Джобберы
В качестве объектов рынка ценных бумаг выступают сами ценные бумаги.

Виды ценных бумаг.
Свойства и классификация ценных бумаг

Классические ценные бумаги

Государственные ценные бумаги

Производные (полуценные)

Международные ценные бумаги

Финансовые инструменты
Свойства и классификация ценных бумаг
Ценные бумаги это товар особого рода, который выступает как титул собственности или долговое обязательство, дающий право на получение дохода и имеющий хождение на рынке.
Свойства ценных бумаг:

  1. Получение постоянного дохода.

  2. Обращаемость. Способность покупаться и продаваться на рынке.

  3. Ликвидность. Ценная бумага должна обладать соответствующим спросом.

  4. Ценная бумага всегда связана с риском.


Таким образом, ценной бумагой считается та бумага, которая обладает всеми четырьмя свойствами.

Виды ценных бумаг:

  1. По праву предъявления ценной бумаги

a. Именные

b. На предъявителя.

c. Ордерные ценные бумаги. Это ценные бумаги, на которых указаны реквизиты владельца, но их можно передавать другому лицу по индоссаменту. Примером является вексель.

  1. По принадлежности к долгу

d. Долговые ценные бумаги. Например, облигации. По истечению срока облигации выкупаются. Также вексель.

e. Недолговые ценные бумаги. Деньги не возвращаются обратно. Например, акции.

  1. По срокам

f. Краткосрочные. До 1 года.

g. Среднесрочные. До 5 лет.

h. Долгосрочные. Свыше 5 лет. Как правило облигации.

i. Бессрочные. Не имеют срока погашения. Акции.

j. Со сроком по предъявлению. Ваучер.

  1. По статусу эмитента.

k. Государственные ценные бумаги. Выпускаются министерством финансов или казначейством.

l. Муниципальные. Местные органы власти, муниципалитеты.

m. Корпоративные. Выпускаются юридическими лицами.

n. Иностранные. Ценные бумаги иностранного государства, обращающиеся на территории нашей страны.

o. Международные. Выпускают международные финансовые организации.

  1. Банковские и небанковские ценные бумаги.

  2. Фондовые и коммерческие ценные бумаги. Фондовые – те, которые обращаются на фондовой бирже. К ним относятся акции и облигации. Коммерческие связаны с выпуском товара, либо имеют товарную основу. Векселя, коносаменты.

  3. Первичные и вторичные ценные бумаги. Первичные – это ценные бумаги, даеющие право на доход или долю капитала. Акции и облигации. Вторичные дают право на приобретение первичных бумаг. Делятся на опционные, дающие право на приобретение акций и облигаций на вторичном рынке и ваучерные, дающие право на приобретение акций на первичном рынке или при первичном их размещении. К ним относятся конвертируемые акции, ваучеры, варранты.



Классические ценные бумаги
Акции.
Акция это ценная бумага, эмитированная акционерным обществом, отражающая долю инвестора в уставном капитале, дающая право владельцу на получение определенного дохода из прибыли в виде дивидендов и формальное участие в управлении компанией.

Акция это долевая ценная бумага, она показывает долю в уставном капитале. Акции не долговые ценные бумаги, они не выкупаются акционерным обществом.

Акции это бессрочные ценные бумаги, срок действия акций не устанавливается.

Акции бывают именные и на предъявителя.

Суть акции в том, что она является частью капитала, выражает долю в капитале.

По основному признаку получения дохода акции делятся на:

  1. Обыкновенные. Это акции, дающие право участия в управлении капиталом. Имеют право голоса, но имеют фиксированного дохода. Размеры дивиденда зависят от прибыли компании, решения о выплате дивидендов принимаются на общем собрании акционеров.

  2. Привилегированные. Не имеют права голоса, но имеют фиксированный доход, не зависящий от доходности предприятия. Доля этих акций не превышает 25% общего выпуска акций. Они могут свободно покупаться и продаваться на рынке. Как правило, владельцами являются члены совета директоров. На западе существует несколько разновидностей привилегированных акций. В наибольшей степени распространены акции с долей участия. Владельцы этих акций всегда получают доход и доход не может быть меньше, чем доход по обыкновенным акциям.

Существует такой вид, как отзывные акции. Они характерны для инвестиционных компаний США, Канады и Англии. Компания имеет право выкупить эти акции с надбавкой к номиналу.

По степени голосования выделяю одноголосые (одна акция один голос), многоголосые (два и более голосов) и безголосые (привилегированные).
Права владельцев акций:

  1. Право голоса. Только для владельцев обыкновенных акций.

  2. Участие в прибыли. Дивиденд зависит от прибыли.

  3. На первоочередное приобретение новых выпусков акций этой компании.

  4. На определенную часть имущества при ликвидации компании. Сначала выплачивается владельцам привилегированных акций.


Акции имеют три вида стоимости:

  1. Нарицательная стоимость (номинал). Стоимость реально привлеченного капитала. Именно эта доля фигурирует в уставном капитале. Как правило, по номиналу, акции размещаются на первичном рынке. Если эмитент разместил ценные бумаги по более высокой цене, разница с номиналом называется учредительской прибылью.

  2. Рыночная стоимость. Чаще всего она называется курсом, или курсовой стоимостью акций. Это стоимость, которая формируется на рынке в зависимости от спроса и предложения. В основе этой стоимости лежит номинал. Как правило, рыночная стоимость превышает номинальную стоимость. Если курс превышает номинал, то такая ситуация называется лаж, или ажио. Если наоборот, до дезажио. Спрос и предложение зависит от размера дивидендов и от ставки процента в банке. Х~дивиденд/% *100%.

  3. Балансовая стоимость. Определяется как отношение чистой стоимости активов предприятия к количеству выпущенных акций. Если балансовая стоимость приближается к номиналу или становится меньше, значит предприятие движется к банкротству.


Доход акций это дивиденды.

Доходность акций определяется как отношение дохода к стоимости акций.

  1   2   3   4   5


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница