Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент». Тема Управление формированием собственных финансовых ресурсов предприятия




Скачать 261.68 Kb.
Дата07.05.2016
Размер261.68 Kb.
Опорный конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент».
Тема 8. Управление формированием собственных финансовых ресурсов предприятия.

1. Политика формирования собственных финансовых ресурсов предприятия.

2. Управление формированием прибыли на предприятии.

3. Налоговая политика.

4. Дивидендная политика.

5. Амортизационная политика.

6. Эмиссионная политика.
1. Политика формирования собственных финансовых ресурсов предприятия.

Собственные финансовые ресурсы предприятия являются важным источников финансирования его текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, залогом финансовой устойчивости предприятия, его высокой ликвидности и платежеспособности.



Структура собственных финансовых ресурсов предприятия.


СФР




ВнФР (внешние)



ВФР (внутренние)

АК

А


БП

ОС

РП

прочие

НМА

Н

ЧП


РФ

ФП

ФРП

Собственные ресурсы на развитие производства

ПП

Рис. 1.Схема структуры собственных финансовых ресурсов предприятия.

Собственные финансовые ресурсы предприятия формируются как их внутренних, так и из внешних источников.

В составе внутренних ресурсов важное место занимает чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов. Эта прибыль может быть использована на любые цели, например на пополнение норматива оборотных средств предприятия, на инвестиции, а также на потребление. Кроме того, чистая прибыль не регламентируется по образованию. Другим важным внутренним источником собственных финансовых ресурсов предприятия являются амортизационные отчисления. Этот источник наиболее стабилен, зависит от объема и состава основных средств и нематериальных активов предприятия и от проводимой им амортизационной политики.

В составе внешних ресурсов самым значительным источником их формирования является акционерный или паевой капитал. Его размер зависит от инвестиционной привлекательности предприятия.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов – это часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования и производственного развития. Проведение этой политики на предприятии заключается в проведении следующих последовательных мероприятий:

- определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах состоит в определении их общей потребности для обеспечения производственного развития и в определении целевой финансовой структуры капитала с учетом эффекта финансового левериджа (ЭФЛ). Целевая финансовая структура капитала формируется, как правило, на начальном этапе функционирования предприятия, но затем, в процессе хозяйственной деятельности, может претерпевать изменения в связи с изменениями финансовой политики предприятия. Общая потребность в финансовых ресурсах для производственного развития определяется следующим образом:



П фр = Δ А р – Δ КЗ р + И п ,

где П фр – общая потребность в финансовых ресурсах для производственного развития;

Δ А р – прирост активов предприятия, в связи с изменением объема реализации продукции;

КЗ р – прирост текущей кредиторской задолженности, в связи с изменением объема реализации продукции;

И п – объем инвестиций в активы, не связанные с приростом реализации продукции, например в незавершенные капитальные вложения, финансовые инвестиции, разработку научно-технической продукции;

- максимизация объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. С одной стороны такое положение достигается за счет роста суммы чистой прибыли. Для обеспечения такого роста предприятию необходимо увеличивать балансовую прибыль и проводить эффективную налоговую и дивидендную политику. С другой стороны увеличение объема собственных финансовых ресурсов из внутренних источников обеспечивается за счет роста суммы амортизационных отчислений, достичь которого предприятие может, применяя нормы ускоренной амортизации основных фондов. Эти показатели нужно рассматривать во взаимосвязи, поскольку с ростом амортизационных отчислений сумма балансовой прибыли предприятия уменьшается, а значит, уменьшится и сумма чистой прибыли. Таким образом, критерием максимизации объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внутренних источников является, в конечном счете, чистая прибыль предприятия.



ЧП + А СФР max .

где ЧП – сумма чистой прибыли, направляемая предприятием на производственное развитие;

А – сумма амортизационных отчислений;

СФР max – собственные финансовые ресурсы предприятия в их максимальной сумме.

- обеспечение необходимого размера привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников только при недостаточности размера внутренних источников. При этом должен соблюдаться такой принцип:

СФР вн = П сфр – СФР в ,

где СФР вн - потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов из внешних источников;

ПСФР – общая потребность в собственных финансовых ресурсах;

СФР в – сумма собственных финансовых ресурсов из внутренних источников.

- оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов заключается с одной стороны в обеспечении минимальной совокупной стоимости собственного капитала. С другой стороны при стремлении к этой цели и увеличении, в связи с этим эмиссии акций, следует обеспечить возможность управления предприятием первоначальными учредителями, то есть не допустить потери контрольного пакета акций.

- оптимизация уровня самофинансирования предприятия, который характеризуется коэффициентом самофинансирования. Этот коэффициент рассчитывается как отношение суммы прибыли и амортизационных отчислений к сумме заемных средств и кредиторской задолженности.



К с = (П + А) / (К + З) ,

где П – прибыль предприятия;

А – амортизационные отчисления;

К – заемные средства;

З – кредиторская задолженность.

Основные задачи политики формирования собственных финансовых ресурсов являются следующие:

- обеспечение необходимой суммы балансовой прибыли предприятия;

- формирование эффективной налоговой политики, направленной на увеличение чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия;

- проведение эффективной дивидендной политики с целью оптимизации распределения чистой прибыли на потребление и накопление;

- формирование эффективной амортизационной политики, обеспечивающей увеличение привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников;

- проведение эффективной эмиссионной политики, обеспечивающей необходимый прирост акционерного капитала.
2. Управление формированием прибыли на предприятии.

Основой формирования собственных финансовых ресурсов предприятия является его балансовая прибыль, которая состоит в основном из прибыли от реализации продукции, которая составляет 90-95% общего объема балансовой прибыли предприятия. Кроме того, балансовую прибыль формирует также прибыль от прочей операционной, инвестиционной, финансовой и прочей обычной деятельности предприятия, а также прибыль от чрезвычайных событий.



Механизм управления прибылью строится на системе анализа: «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли»- CVP.

Таблица 1.



Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли.

ВД


Валовой доход от реализации продукции




Н

Сумма налогов

Н = НДС +АС+ТП+ТС

ЧД

Чистый доход от реализации продукции

ЧД = ВД - Н

И

Общая сумма издержек

И = И пер + И пост.

И пер.

Переменные издержки

-

И пост.

Постоянные издержки

-

В


Вклад в прибыль

В=ЧД - И пер. =ВД–Н –И пер

БП


Балансовая прибыль

БП = ЧД –И = В – И пост.

ТБ


Точка безубыточности

ТБ ЧД – И = О

Исходя из этого механизма, можно сформулировать основные условия формирования балансовой прибыли от реализации продукции и достижения точки безубыточности.

Таблица 2.

Основные условия формирования балансовой прибыли от реализации продукции и достижения точки безубыточности.


Условия формирования БП

Условия достижения ТБ

Условия убытков

ВД > И пер + И пост + Н

ВД = И пер + И пост +Н

ВД < И пер + И пост +Н

ЧД > И пер + И пост

ЧД = И пер + И пост

ЧД < И пер + И пост

В > И пост

В = И пост

В < И пост

Поэтому основными факторами, которые влияют на формирование балансовой прибыли и прибыли от реализации продукции являются следующие факторы:

- валовой доход (ВД) формируется за счет цены продукции и количества выпускаемой продукции. С ростом этих показателей возрастает валовой доход, а значат, возрастает и балансовая прибыль. При снижении этих показателей снижается валовой доход и балансовая прибыль предприятия;

- чистый доход (ЧД) при неизменном объеме валового дохода зависит от суммы налоговых платежей, входящих в цену продукции, ставки по которым фиксированы. С ростом этих ставок чистый доход предприятия снижается и наоборот;

- вклад в прибыль (В) при неизменном чистом доходе зависит от суммы переменных издержек. С ростом переменных издержек вклад в прибыль снижается и наоборот;

- балансовая прибыль предприятия (БП) при неизменной сумме вклада зависит от суммы постоянных издержек. С ростом постоянных издержек возрастает балансовая прибыль и наоборот.

Это количественные факторы влияния на прибыль.

Качественными факторами влияния на прибыль предприятия являются такие факторы:

- коэффициент вклада, который определяется как отношение суммы вклада в прибыль к сумме чистого дохода предприятия:

К в = В / ЧД ,

где К в – коэффициент вклада;

В – сумма вклада в прибыль;

ЧД – сумма чистого дохода предприятия.

- коэффициент операционного левериджа (КОЛ), который определяется как отношение суммы вклада в прибыль к сумме балансовой прибыли. Или, иначе, как отношение прироста балансовой прибыли к приросту чистого дохода. В этом случае коэффициент операционного левериджа показывает, на сколько процентов увеличится балансовая прибыль при увеличении суммы чистого дохода на один процент.

КОЛ = В / БП = Δ БП / Δ ЧД = В / (В – И пост) ,

где КОЛ – коэффициент операционного левериджа;

В – сумма вклада в прибыль;

БП – сумма балансовой прибыли предприятия;

ЧД – сумма чистого дохода предприятия;

И пост – сумма постоянных издержек.

Таким образом, механизм управления прибылью, построенный на базе CVP – это комплексная система воздействия на следующие основные показатели деятельности предприятия:

- цену реализации единицы продукции;

- количество реализуемой продукции;

- сумму налоговых платежей, входящих в цену продукции;

- сумму переменных издержек;

- сумму постоянных издержек;

- соотношение сумм вклада и чистого дохода;

- соотношение доли постоянных и переменных издержек.

Главенствующее место среди этих показателей занимает количество реализуемой продукции. Поэтому именно на основании этого абсолютного показателя рассчитываются еще такие относительные показатели:

- предел безопасности



ПБ = Т д – Т б ,

где ПБ – предел безопасности;

Т д - достигнутый объем реализации продукции;

Т б - объем реализации продукции в точке безубыточности.

- коэффициент безопасности

КБ = ПБ / Т од ,

где КБ – коэффициент безопасности;

ПБ – предел безопасности;

Т од – общий достигнутый, объем реализации.


Все эти показатели можно представить графически.


Графический метод анализа CVP.
∑ ЧД и И ЧД


БП

БП д






ТБ И пер И И пост

Количество продукции

Т б ПБ Т д
Существует другой подход к формированию собственных финансовых ресурсов предприятия – определение целевого размера чистой прибыли. Целевой размер чистой прибыли – это потребность в чистой прибыли для ее целевого использования. Такими целями на предприятии являются его производственное развитие, выплата дивидендов, потребление, создание резервного фонда. Исходя из этого, целевой размер балансовой прибыли будет определяться как целевой размер чистой прибыли, скорректированный на сумму налоговых платежей, уплачиваемых из прибыли предприятия:

БП ц = ЧП ц / (1 - Нп) ,

где БП ц – целевой размер балансовой прибыли предприятия;

ЧП ц – целевой размер чистой прибыли предприятия;

Н п - ставка налоговых платежей, уплачиваемых из прибыли предприятия в десятичной дроби.


3. Налоговая политика.

Объем формирования собственных финансовых ресурсов предприятия за счет прибыли зависит от суммы налоговых платежей. Для экономических расчетов важна классификация налогов, исходя из базы налогообложения и источника их уплаты. По этим критериям налоги, сборы и другие обязательные платежи можно разделить на три группы:

- налоги, входящие в цену продукции – это косвенные налоги (НДС, акцизный сбор, таможенные пошлины и сборы);

- сборы, исчисляемые от фонда оплаты труда – это сборы на обязательное государственное пенсионное и социальное страхование. Эти сборы включаются в себестоимость реализованной продукции, как и платежи за ресурсы и другие сборы и обязательные платежи, которые предприятие уплачивает в соответствии с действующим законодательством;

- налог на прибыль, который уплачивается из прибыли предприятия.

Налоговые платежи в любом виде уменьшают чистую прибыль и возможности формирования собственных финансовых ресурсов. Необходимо искать законные возможности уменьшения налогов.



Налоговая политика – это часть политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающаяся в выборе наиболее эффективных вариантов уплаты налогов. Основными принципами этой политики на предприятии являются:

- строгое соблюдение налогового законодательства. Уклонение от уплаты налогов влечет за собой жесткие финансовые санкции, чем ухудшает результаты его деятельности и финансовое состояние, вредит репутации предприятия, а его должностные лица привлекаются к ответственности;

- поиск эффективных хозяйственных решений для минимизации базы налогообложения с использованием легальных методов налогоизбежания, в частности использование разного рода налоговых льгот;

- целенаправленное воздействие на различные элементы базы налогообложения в зависимости от источников их уплаты с целью уменьшения этой базы;

- оперативный учет изменения налогового законодательства. Изменение тех или других видов налогов должно по возможности изменять соответствующим образом виды хозяйственной деятельности предприятия;

- плановое определение сумм предстоящих налоговых платежей с целью обеспечения их своевременной уплаты без ущерба для текущей платежеспособности и ликвидности предприятия.

Этапы формирования налоговой политики предприятия таковы:

- определение направлений хозяйственной деятельности, позволяющих минимизировать налоговые платежи за счет разных ставок налогов. Предприятие должно выбирать те виды деятельности, где ставки налогов ниже;

- выявление возможностей уменьшения базы налогообложения за счет прямых налоговых льгот. Такими налоговыми льготами являются уменьшение ставок налогов, налоговый кредит, освобождение от уплаты налогов. Льготы могут предоставляться отдельным субъектам хозяйствования в зависимости от их организационно-правовой формы. Так, например, существуют льготы по налогу на прибыль по малым и совместным предприятиям, предприятиям с иностранными инвестициями. Льготы предоставляются всем предприятиям исходя из некоторых видов хозяйственных операций, например, не облагаются налогом на прибыль проценты, полученные по облигациям государственных займов. Предоставляются льготы по видам выпускаемой продукции. Это льготы по налогу на добавленную стоимость, акцизному сбору, таможенным пошлинам;

- учет непрямых налоговых льгот. Так уменьшение фонда потребления уменьшает налоги, включаемые в себестоимость продукции, и увеличивает балансовую прибыль предприятия. Ускоренная амортизация, напротив уменьшает налогооблагаемую прибыль. Изменение ассортимента выпускаемой продукции влияет на ее цену, а следовательно на сумму косвенных налогов.

- учет региональных особенностей, то есть осуществление деятельности предприятия в свободных экономических зонах, странах с льготной налоговой системой, например в странах СНГ, на оффшорных территориях, например в Сингапуре, на Мальте, на Кипре.

- планирование суммы налоговых платежей, исходя из целевой суммы чистой прибыли.

Плановая сумма налогов, исчисляемых от фонда оплаты труда, определяется следующим образом:

Н ф = ФОТ * С ф ,

где Н ф – плановая сумма налогов, исчисляемых от фонда оплаты труда;

ФОТ – фонд оплаты труда;

С ф – сводная ставка платежей, исчисляемых от фонда оплаты труда, которая составляет 37% плюс дифференцированные отчисления на обязательное государственное социальное страхование от несчастного случая на производстве.

Плановая сумма налогов, входящих в цену продукции, определяется следующим образом:

Н ц = ВД * С ц ,

где Н ц – плановая сумма налогов, входящих в цену продукции;

ВД – валовой доход от реализации продукции, планируемый из суммы чистой прибыли;

С ц – сводная ставка этих платежей, входящих в цену продукции.

Плановая сумма налога на прибыль, исходя их целевой суммы чистой прибыли, определяется следующим образом:

Н п = ЧП ц – [ЧП ц / (100 – С п)] ,

где Н п – плановая сумма налога на прибыль;

ЧП ц – целевая сумма чистой прибыли;

С п – ставка налога на прибыль.

Общая сумма планируемых налогов определяется как сумма налогов исчисленных от соответствующих баз налогообложения по соответствующим ставкам.

Н о = Н ф + Н ц + Н п

- оценка эффективности разработанной налоговой политики производится путем расчета соответствующих коэффициентов:

Коэффициент эффективности налогообложения исчисляется как отношение суммы чистой прибыли к общей сумме налоговых платежей.

Э н = ЧП / Н о ,

где Э н – коэффициент эффективности налогообложения;

ЧП – планируемая сумма чистой прибыли;

Н о – общая сумма планируемых налоговых платежей.

Налогоемкость реализации продукции исчисляется как отношение общей суммы налоговых платежей к планируемому объему реализации продукции.

НЕ р = Н о / Т п ,

где НЕ р – налогоемкость реализации продукции;

Но – общая сумма планируемых налоговых платежей;

Т п – планируемый объем реализации продукции.

Коэффициент льготного налогообложения исчисляется как отношение суммы налоговых льгот, полученных предприятием к общей сумме планируемых налоговых платежей и полученных налоговых льгот.

Н лн = Н л / (Н л + Н о) ,

где К лн- коэффициент льготного налогообложения;

Н л - общая сумма налоговых льгот, полученных предприятием;

Н о – общая сумма планируемых налоговых платежей.


4. Дивидендная политика.

Дивидендная политика проводится акционерными обществами. Это часть общей финансовой стратегии предприятия и политики формирования его собственных финансовых ресурсов. Дивидендная политика заключается в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой частями прибыли предприятия с целью обеспечения повышения рыночной стоимости его акций.

Основным показателем, на котором базируется дивидендная политика, является коэффициент дивидендных выплат, который определяется как отношение суммы чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов к общей сумме чистой прибыли предприятия. Или то же в расчете на одну акцию.



К дв = Д / ЧП = Д а / ЧП а ,

где Д – сумма чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов;

ЧП – общая сумма чистой прибыли предприятия;

Д а – сумма дивиденда на одну акцию;

ЧП а – сумма чистой прибыли на одну акцию.

При осуществлении дивидендной политики на предприятии следует учитывать основные факторы, определяющие предпосылки ее формирования. По инвестиционным возможностям предприятия это такие факторы:

- стадия жизненного цикла предприятия;

- необходимость расширения инвестиционных программ;

- степень готовности отдельных инвестиционных проектов;

- возможность влияния на интенсивность инвестиционного проекта.

По возможностям формирования капитала из альтернативных источников следует учитывать:

- возможность изыскания резервов собственных финансовых ресурсов;

- возможность привлечения дополнительного акционерного капитала;

- возможность привлечения дополнительного заемного капитала;

- доступность заемных средств на финансовом рынке;

- сложность привлечения заемных средств в связи с низким уровнем платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

Кроме того, существуют определенные объективные ограничения:

- уровень налогообложения дивидендов;

- уровень налогообложения имущества предприятия;

- достигнутый эффект финансового левериджа;

- фактический размер прибыли и уровень рентабельности собственного капитала.

Прочие факторы, которые следует учитывать при формировании дивидендной политики предприятия таковы:

- конъюнктурный цикл, когда в период подъема конъюнктуры возрастает эффективность капитализации прибыли;

- уровень выплаты дивидендов конкурентами;

- неотложность платежей по кредитам;

- возможность утраты контроля над управлением. Низкий уровень выплат дивидендов может привести к «сбросу» акций предприятия на фондовом рынке и скупке их конкурентами.

Предприятием осуществляется выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегией предприятия.

В экономической науке существуют разные теории дивидендов:

- теория независимых дивидендов утверждает, что размер дивидендных выплат не влияет на стоимость акций предприятия;

- теория предпочтительности основана на принципе «синица в руках». По этой теории для предприятия и его акционеров максимальные дивиденды предпочтительнее капитализации прибыли;

- теория «налоговых предпочтений» подчиняет всю дивидендную политику предприятия цели минимизации налогов.

Использование этих теорий позволило выработать типы дивидендной политики. Это такие типы:

- остаточная политика выплат предполагает осуществление выплаты дивидендов после удовлетворения всех потребностей предприятия в финансовых ресурсах;

- политика стабильного соотношения выплат предполагает установление долгосрочного норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую части;

- политика стабильного размера дивидендов предполагает установление неизменной суммы дивидендных выплат;

- существует также политика стабильного минимального размера дивидендов с надбавкой в определенные периоды;

- политика постоянного возрастания размера дивидендов.

Предприятием осуществляется разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики. Этот механизм может быть таким:

- во-первых, из суммы чистой прибыли вычитается резервный фонд в законодательно установленном размере, то есть 5% балансовой прибыли предприятия и другие необходимые вычеты;

- затем из оставшейся части вычитаются средства на возврат кредитов. Получается так называемый дивидендный коридор, в котором предприятие самостоятельно распоряжается оставшимися средствами;

- чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия распределяется на производственное развитие и потребление;

- фонд потребления распределяется на фонд выплаты дивидендов владельцам предприятия и потребление персонала предприятия.

Предприятием производится оценка эффективности дивидендной политики. Здесь используются следующие показатели:

- сумма дивидендов на единицу капитализированной прибыли рассчитывается как отношение суммы выплаченных дивидендов к сумме капитализированной прибыли, то есть той ее части, которая направлена на производственное развитие.



К дп = Д / КП

- эффективность капитализации прибыли путем сравнения фактической рентабельности собственного капитала со средней ставкой депозитного процента на денежном рынке. Если рентабельность собственного капитала ниже этой ставки, то капитализация прибыли не выгодна предприятию;

- повышение рыночной стоимости акций предприятия свидетельствует об эффективности его дивидендной политики.
5. Амортизационная политика.

Амортизационная политика предприятия – это часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающаяся в максимизации собственных средств реинвестируемых в производственную деятельность. Эта политика осуществляется на предприятии путем проведения следующих последовательных мероприятий:

1. Учет основных факторов, определяющих предпосылки формирования амортизационной политики заключается в рассмотрении разных факторов. Это такие факторы:

- объем используемых основных фондов и нематериальных активов. Чем больше этот объем, тем лучше для предприятия с точки зрения увеличения суммы амортизационных отчислений;

- методы оценки используемых основных фондов и нематериальных активов. Несвоевременное проведение индексации основных фондов приводит к занижению суммы их износа, завышению налогооблагаемой прибыли и завышению суммы налогов;

- установление реального срока использования амортизируемых активов. Законодательно установленные нормы амортизации нереальны, но с введением ПСБУ предприятия могут самостоятельно устанавливать срок полезного использования активов;

- разрешенные законодательством методы амортизации. Предприятия имеют право самостоятельно выбирать метод амортизации из предложенных пяти методов. Кроме того, существует еще налоговый метод начисления амортизации и в его рамках метод ускоренной амортизации для третьей группы основных фондов;

- состав и структура основных фондов. Нормы амортизации отличаются для разных групп основных фондов. В налоговом методе это 5%, 15%, 25%. В соответствии с ПСБУ предприятия рассчитывают нормы амортизации самостоятельно, но это не влияет на налогообложение прибыли. Исходя из этого, предприятия должны увеличивать объем основных фондов в тех группах, где норма амортизации выше.

- темпы инфляции, так как при занижении стоимости основных фондов занижается и размер амортизационных отчислений;

- инвестиционная активность предприятия. Выбор метода амортизации зависит от потребности в предприятия в средствах амортизационного фонда.

2. Выбор соответствующих методов амортизации. Существует пять методов начисления амортизации, рекомендованных ПСБУ:

- прямолинейный метод начисления амортизации предполагает определение годовой суммы амортизационных отчислений путем деления покупной стоимости объекта на период времени его полезного использования.

Агод = Фп / n ,

где Агод – годовая сумма амортизационных отчислений;

Фп – первоначальная стоимость объекта основных фондов на начало года;

n -период времени полезного использования объекта.

Прямолинейный метод начисления амортизации применяется, как правило, для амортизации нематериальных активов. Предельный срок полезного использования таких активов установлен в настоящее время 20 лет;

- методом уменьшения остаточной стоимости амортизационные отчисления в расчете на год определяются как произведение остаточной стоимости объекта на годовую норму амортизации. При этом норма амортизации рассчитывается как единица минус корень n-ой степени из отношения ликвидационной стоимости объекта к его первоначальной стоимости в процентах.



Агод = Фо * Nа год ,

n

Nа год = (1 - √¯Фл / Фп) *100% ,

где А год – годовая норма амортизации основных фондов;

Фо – остаточная стоимость объекта основных фондов на начало года;

Фп – первоначальная стоимость объекта основных фондов на начало года;

Фл – ликвидационная стоимость объекта основных фондов;

Nа год - годовая норма амортизации;

n - период времени полезного использования объекта.

- метод ускоренного уменьшения остаточной стоимости аналогичен предыдущему, но норма амортизации удваивается.



Агод = Фо * Nа год ,

n

Nа год = [(1 - √¯Фл / Фп) *100%] * 2 ,

где А год – годовая норма амортизации основных фондов;

Фо – остаточная стоимость объекта основных фондов на начало года;

Фп – первоначальная стоимость объекта основных фондов на начало года;

Фл – ликвидационная стоимость объекта основных фондов;

Nа год - годовая норма амортизации;

n - период времени полезного использования объекта.

- расчет амортизации кумулятивным методом предполагает умножение первоначальной стоимости объекта на коэффициент кумуляции. Последний представляет собой отношение количества лет полезного использования объекта к последовательной сумме от 1 до числа лет полезного использования объекта.

Агод = Фп * Кк ,

Кк = n / (1 + 2 + 3 + … + n) ,

где А год – годовая норма амортизации основных фондов;

Фп – первоначальная стоимость объекта основных фондов на начало года;

Кк – кумулятивный коэффициент;

n - период времени полезного использования объекта.

- производственным методом амортизация рассчитывается, как правило, на месяц и представляет собой произведение месячного объема фактически произведенной продукции на производственную ставку амортизации. Эта ставка определяется как отношение первоначальной стоимости объекта к общему объему продукции за ряд лет, в течение которых будет использоваться данный объект основных средств.

Амес = Омес * ПСА ,

ПСА = Фп / О ,

где Амес - месячная норма амортизации основных фондов

ПСА – производственная ставка амортизации;

Омес – фактический объем выпускаемой продукции в месяц;

О – общий объем продукции за ряд лет, в течение которых будет использоваться оборудование;

Фп – первоначальная стоимость объекта основных фондов на начало года.



- налоговый метод начисления амортизации основных фондов предусмотрен ст. 8 Закона Украины «О налогообложении прибыли», и только таким образом рассчитанные амортизационные отчисления исключаются из валового дохода предприятия при определении налогооблагаемой прибыли. Для исчисления амортизации налоговым методом основные фонды разделяют на три группы с применением следующих годовых норм амортизации:

- I группа – здания, сооружения, передаточные устройства – норма амортизации 5%;

- II группа – автомобильный транспорт, мебель, приборы и инструменты, информационные системы, телефоны, офисное оборудование и приспособления – норма амортизации 25%;

- III группа – другие основные фонды (в частности рабочие машины и оборудование) – норма амортизации 15%.

Базой для начисления амортизации является остаточная (балансовая) стоимость основных производственных фондов, скорректированная на сумму их улучшения и ремонта, произведенных в размерах превышающих суммы, отнесенные на затраты производства. Общая сумма амортизации по предприятию определяется как сумма амортизационных отчислений, рассчитанных по каждой из трех групп основных фондов. Амортизация по каждой группе определяется как произведение балансовой стоимости группы основных средств на норму амортизации соответствующей группы и рассчитывается поквартально. Амортизация по вновь введенным или выбывшим из эксплуатации основным фондам начисляется со следующего квартала. Балансовая стоимость групп основных фондов на начало каждого квартала корректируется на сумму амортизации, начисленную в предыдущем периоде, стоимость введенных и выбывших основных фондов и затрат на их улучшение, произведенных в предыдущем квартале.

n

Аобщ = ∑ Аi .

i=1

А iкв = ( Боi * Nai) / 4 * 100 % ,

Боi = Бп + Пп – Вп –Ап ,

где А общ – общая сумма амортизационных основных производственных фондов предприятия за отчетный период;

Аi – сумма амортизационных отчислений по каждой из трех групп основных производственных фондов за отчетный период;

Аiкв – соответственно за отчетный квартал;

Nаi – норма амортизации соответствующей группы основных производственных фондов;

Боi – балансовая стоимость соответствующей группы основных производственных фондов на начало отчетного квартала;

Бп - балансовая стоимость соответствующей группы основных производственных фондов на начало квартала, предшествующего отчетному кварталу;

Пп – стоимость основных фондов введенных в действие и сумма их улучшения и ремонта в предыдущем отчетном периоде по соответствующей группе;

Вп - стоимость основных фондов выбывших из эксплуатации в предыдущем отчетном периоде по соответствующей группе;

Ап – сумма начисленной в предыдущем периоде амортизации по соответствующей группе основных производственных фондов.

Налоговым методом также разрешено применять нормы ускоренной амортизации для объектов основных средств III группы, введенных в эксплуатацию после 01.07.97 года в следующих размерах: 1 год – 15 %, 2 год – 30%, 3 год- 20 %, 4 год – 15 %, 5 год – 10 %, 6 год – 5%, 7 год – 5 %.

3. Обеспечение целевого использования средств амортизационного фонда. Эти средства могут использоваться предприятием на следующие цели:

- капитальный ремонт основных фондов в размере сверх 5%балансовой стоимости групп основных фондов;

- приобретение новых видов основных фондов, то есть их реновация;

- приобретение новых видов нематериальных активов;

- краткосрочные финансовые вложения, которые осуществляются предприятием с целю противоинфляционной защиты свободных финансовых ресурсов.

4. Оценка эффективности амортизационной политики осуществляется путем определения эффекта от применения норм ускоренной амортизации:

Э уа = (А у – А п) – [(А у – А п) * (1 – СН п) * К кп] ,

где Э уа – годовой эффект ускоренной амортизации, определяемый суммой дополнительного денежного потока;

А у – годовая сумма амортизационных отчислений при ускоренной амортизации;

А п – годовая сумма амортизационных отчислений при прямолинейном методе начисления амортизации;

СН п – ставка налога на прибыль в десятичной дроби;

К кп – коэффициент капитализации чистой прибыли в десятичной дроби.


6. Эмиссионная политика.

Эмиссионная политика предприятия – это часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающаяся в обеспечении привлечения необходимого их количества за счет выпуска собственных акций. Предприятие осуществляет эмиссионную политику путем проведения следующих последовательных мероприятий:

- исследование возможностей эффективного размещения акций заключается в анализе конъюнктуры фондового рынка и оценке инвестиционной привлекательности своих акций;

- определение целей эмиссии акций предприятия. Эмиссия акций может осуществляться предприятием для привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников в связи с необходимостью финансирования инвестиций, обусловленных отраслевой и региональной диверсификацией предприятия, то есть его расширением. Предприятием могут создаваться новые филиалы или производства. Эмиссия акций может осуществляться также с целью улучшения структуры используемого предприятием капитала, в частности для повышения доли собственного капитала предприятия. Дополнительная эмиссия акций может быть связана с намечаемым поглощением других предприятий, в частности в связи с приватизацией государственных предприятий и при других обстоятельствах;

- определение объема эмиссии производится как отношение потребности в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников к коэффициенту размещения эмиссии акций. Затем этот объем корректируется на сумму расходов по выпуску акций. Коэффициент размещения эмиссии представляет собой отношение объема размещения эмитированных акций ко всему объему эмиссии:



О э = (СФР вн / К р) – Р э ,

где О э – объем эмиссии акций;

СФР вн – потребность в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников;

К р – коэффициент размещения эмиссии;

Р э – сумма расходов по выпуску акций;

- определение номинала, видов и количества акций. Номинал акций устанавливается с учетом круга возможных покупателей этих акций. Если в качестве покупателей рассматривается население, то номинал устанавливается в минимальном размере. По видам акции разделяются на простые и привилегированные акции. При этом привилегированные акции не должны превышать 10% общего объема эмиссии;

- оценка стоимости привлекаемого капитала за счет эмиссии акций осуществляется следующим образом:

С ак = (Д + Р э) / О э ,

где С ак – стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии акций;

Д – предполагаемая сумма выплат дивидендов на акции;

Р э – сумма расходов по выпуску акций;

О э – намечаемый объем эмиссии акций;

- определение эффективных форм андеррайтинга, то есть инвестиционного дилера. Размещение объема эмиссии акций может, производится путем выкупа их инвестиционным дилером и последующей перепродажи. Кроме того, размещение может быть осуществлено дилером без приобретения права собственности на акции за комиссионное вознаграждение;

- установление начальной котировки акций. Такая котировка устанавливается в соответствии с финансовым состоянием эмитента и ожидаемой нормой прибыли на капитал;

- регулирование объемов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств.



- обеспечение ликвидности акций в процессе их обращения. Предприятие всегда должно предусматривать возможность скупки своих акций при временном падении конъюнктуры и резервировать для этого необходимые финансовые ресурсы.


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница