«Исследование проблем диверсифицированных портфелей на Российском фондовом рынке»




страница5/5
Дата22.04.2016
Размер0.87 Mb.
1   2   3   4   5

Далее рассчитываем значения ковариации по формуле (4), которые находятся в таблице 18.

Таблица 18



Ковариация между ценными бумагами

 

SBER

DIXY

APTK

TGKN

LSNGP

WTCM

ADS

EOAN

VOW

SBER

0,0066

 

 

 

 

 

 

 

 

DIXY

0,0004

0,0062

 

 

 

 

 

 

 

APTK

0,0023

0,0009

0,0129

 

 

 

 

 

 

TGKN

0,0014

0,0000

0,0025

0,0092

 

 

 

 

 

LSNGP

0,0003

0,0005

0,0017

0,0004

0,0046

 

 

 

 

WTCM

-0,0001

0,0004

0,0008

-0,0001

0,0007

0,0047

 

 

 

ADS

0,0000

0,0002

0,0003

0,0001

0,0003

0,0000

0,0023

 

 

EOAN

0,0004

-0,0007

0,0003

0,0010

-0,0002

0,0018

0,0003

0,0173

 

VOW

-0,0014

-0,0005

-0,0013

-0,0018

-0,0004

-0,0007

0,0011

-0,0018

0,0122

Для расчета дисперсии и доходности портфеля воспользуемся формулами (8) и (2) соответственно, и, применив функцию «Поиск решения», получаем следующий результат, представленный в таблице 19.

Таблица 19



Значения портфеля ценных бумаг с минимальным риском

Доли акций

Ограничение

Доходность портфеля

Дисперсия портфеля

Стандартное отклонение портфеля

SBER

DIXY

APTK

TGKN

LSNGP

WTCM

ADS

EOAN

VOW













0,2149

0,1503

0,0349

0,0694

0,2723

0,2582

0,0000

0,0000

0,0001

0

0,06992%

0,00466%

0,68254%

В результате получили оптимальные доли ценных бумаг, которые необходимо принять во внимание при создании портфеля с минимальной дисперсией.

Кроме этого, находим значения эффективных портфелей, которые располагаются на границе эффективного множества. В таблице 20 показаны полученные значения.



Таблица 20

Значения эффективных инвестиционных портфелей

Доли акций

Ограничение

Доходность портфеля

Дисперсия портфеля

Стандартное отклонение портфеля

SBER

DIXY

APTK

TGKN

LSNGP

WTCM

ADS

EOAN

VOW













0,2058

0,1400

0,0416

0,0733

0,2791

0,2603

0,0000

0,0000

0,0000

0

0,05500%

0,00467%

0,68349%

0,2149

0,1503

0,0349

0,0694

0,2723

0,2582

0,0000

0,0000

0,0001

0

0,06992%

0,00466%

0,68254%

0,2196

0,1559

0,0312

0,0674

0,2688

0,2571

0,0388

0,0011

0,0023

0

0,09310%

0,00467%

0,68334%

0,2254

0,1623

0,0270

0,0649

0,2648

0,2556

0,0841

0,0025

0,0049

0

0,12010%

0,00471%

0,68626%

0,2307

0,1684

0,0231

0,0627

0,2608

0,2543

0,1264

0,0037

0,0073

0

0,14530%

0,00477%

0,69091%

0,2361

0,1746

0,0191

0,0605

0,2570

0,2529

0,1697

0,0050

0,0098

0

0,17110%

0,00487%

0,69754%

0,2400

0,1790

0,0161

0,0587

0,2541

0,2521

0,2013

0,0060

0,0117

0

0,19000%

0,00495%

0,70357%

0,2445

0,1842

0,0127

0,0569

0,2509

0,2508

0,2364

0,0070

0,0137

0

0,21120%

0,00506%

0,71149%

0,2496

0,1900

0,0090

0,0547

0,2472

0,2495

0,2778

0,0082

0,0160

0

0,23560%

0,00521%

0,72205%

0,2569

0,1983

0,0035

0,0516

0,2411

0,2485

0,3355

0,0100

0,0194

0

0,27030%

0,00547%

0,73961%

На основании полученных значений строим границу эффективного множества, которая изображена на рисунке 8.

Рис. 8 Совокупность эффективных портфелей ценных бумаг.

В результате, как и в первом случае, сравниваем значения риска и доходности без инвестирования в зарубежные активы, рассмотренные во второй главе, и с инвестированием заграницу, представленные выше. В таблице 21 можно увидеть значения, благодаря которым необходимо провести сравнение двух портфелей ценных бумаг.

Таблица 21



Сравнение инвестиционных портфелей

Портфель с российскими и зарубежными активами

Портфель с российскими активами

Доходность портфеля

Дисперсия портфеля

Стандартное отклонение портфеля

Доходность портфеля

Дисперсия портфеля

Стандартное отклонение портфеля

0,05500%

0,00467%

0,68349%

0,03872%

0,00317%

0,56325%

0,06992%

0,00466%

0,68254%

0,05031%

0,00317%

0,56279%

0,09310%

0,00467%

0,68334%

0,06430%

0,00318%

0,56347%

0,12010%

0,00471%

0,68626%

0,07100%

0,00318%

0,56428%

0,14530%

0,00477%

0,69091%

0,08450%

0,00321%

0,56684%

0,17110%

0,00487%

0,69754%

0,09100%

0,00323%

0,56851%

0,19000%

0,00495%

0,70357%

0,09850%

0,00326%

0,57080%

0,21120%

0,00506%

0,71149%

0,10510%

0,00328%

0,57312%

0,23560%

0,00521%

0,72205%

0,12084%

0,00336%

0,57979%

0,27030%

0,00547%

0,73961%

0,13010%

0,00342%

0,58445%

Значения, выделенные курсивом во второй строке, отражают данные оптимальных инвестиционных портфелей. Доходность портфеля с зарубежными и российскими ценными бумагами выше почти на 0,02% доходности портфеля, не имеющего акции зарубежных компаний. В то время как риск у первого портфеля всего на 0,12% выше, чем у второго. Если обратить внимание на остальные значения доходности и риска, то можно заметить, что доходность портфеля с зарубежными и российскими активами увеличивается на большую величину, нежели риск. Поэтому, данный портфель для инвесторов можно назвать наиболее выгодным, чем портфель, состоящий только из российских ценных бумаг, так как при грамотном распределении денежных средств между активами, инвестор сможет получить весомую прибыль.

При построении портфелей, которые, кроме российских ценных бумаг, включают зарубежные активы, можно сделать вывод о том, что данные портфели являются более прибыльными и позволяют инвестировать денежные средства, многие из которых хранятся на депозитных счетах банка.



Заключение

Дополнительным источником финансирования и развития экономики в целом является рынок ценных бумаг. В России фондовый рынок считается молодым, но достаточно перспективным, потому что количество совершаемых операций возрастает с каждым годом в геометрической прогрессии.

Однако следует отметить, что рынок ценных бумаг в России испытывает определенные трудности, такие как отсутствие современного центра для клиринговых расчетов, наличие политических рисков, несоответствие международным стандартам отчетности российского бухгалтерского учета и т.п. Кроме этого, существует важная проблема, связанная с ограничением законодательной базы.

Исходя из проведенного исследования, следует отметить ряд проблем, с которыми смогут столкнуться портфельные инвесторы.

Современные подходы к формированию портфеля требуют оптимизации двух показателей: риска и доходности. Вместе с тем, при строго формальном подходе и полученным результатам, у инвестора имеется достаточно ограниченный набор активов. Данное ограничение, в свою очередь, отрицательно влияет на показатель ликвидности, как ценных бумаг, так и портфеля. В данном случае имеющихся ценных бумаг просто недостаточно, а одновременное инвестирование в эти активы большинства финансовых институтов резко изменит и показатели риска, и показатели доходности, и показатели ликвидности. Включение в портфель бумаг, имеющих большой показатель free-float как в количественном, так и в денежном выражении (например, Сбербанк, Газпром, Лукойл и др.) негативно повлияет на показатели дисперсии и стандартного отклонения.

В результате анализа приведенных данных, можно сделать вывод, что ограничения в законодательной базе вынуждает большинство инвесторов хранить средства на депозитных банковских счетах, а не инвестировать их на рынок ценных бумаг для развития экономики и приумножения сбережений.



Решение данной проблемы состоит в изменении законодательства Российской Федерации. Соответственно, возникает необходимость в увеличении предложения ценных бумаг, а также корректировка существующих нормативных актов об инвестиционной деятельности.

Список использованной литературы

Нормативные правовые акты

  1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // СЗ РФ, 1996, № 17, Ст. 1918. (ред. от 29.12.2012)

  2. Приказ от 2 июля 2012 г. N 100н «Об утверждении порядка размещения страховщиками средств страховых резервов»

  3. Постановление от 1 февраля 2007 г. N 63 «Об утверждении правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением» (ред. от 04.03.2010 N 119)

Учебные и научные издания на русском языке

  1. Бархатов В. И. Эволюционный анализ портфельных теорий и теорий риска. : Вестник Челябинского государственного университета № 5 (186), 2010. – 52-54 с.

  2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. – К.: Эльга-Н, Ника-центр, 2002. – 440 с.

  3. Визгунов А.Н., Гольденгорин Б.И., Замараев В.А., Калягин В.А., Колданов А.П., Колданов П.А. Применение рыночных графов к анализу фондового рынка России // Журнал Новой экономической ассоциации, № 3 (15), с. 66–81.

  4. Гитман Дж., Джонк М. Основы инвестирования. : М. : Дело, 1999. – 1008 с.

  5. Шапкин А.С., Шапкин В.А. Управление инвестиционным портфелем ценных бумаг. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2007г. – 512 с.

  6. Шведов, А.С. Теория эффективных портфелей ценных бумаг / А.С.Шведов – М.: ГУ ВШЭ, 1999. – 144 с.

  7. Инвестиции: Учебник / под ред. В.В.Ковалева, В.В.Иванова, В.А.Лялина – М.: ООО ТК Велби, 2003. – 440 с.

  8. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования: учебное пособие / А.Г.Ивасенко, Я.И.Никонова, В.А.Павленко. – 4-е издание, стер. – М. : КНОРУС, 2008. – 272 с.

Учебные и научные издания на иностранных языках

  1. Bailey J., Alexander G., Sharpe W. Investments, 6th Edition. Prentice Hall, 1998.

  2. Bodie Z., Marcus A., Kane A. Essentials of Investments, 4th edition. McGraw-Hill, 2001.

  3. Bodie Z., Merton R. Finance. Prentice Hall, 1999.

  4. Boginski V., Butenko S., Pardalos P.M. Statistical analysis of financial networks // Computational Statistics & Data Analysis, 2005, pp. 431–443.

  5. Boginski V., Butenko S., Pardalos P.M. Mining Market Data: A Network Approach // Computers & Operations Research. 2006, pp. 3171–3184.

  6. Markowitz H., Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments, 1959.

  7. Markowitz H., Portfolio Selection. The Journal of Finance, 1952, pp. 77-91.

Интернет-источники

  1. Московская биржа [Электронный ресурс]. – 2011-2013. – Режим доступа: http://rts.micex.ru/ – Загл. с экрана.

  2. Пенсионный фонд Российской Федерации [Электронный ресурс]. –2008-2013. – Режим доступа: http://www.pfrf.ru/– Загл. с экрана.

  3. Фонд социального страхования Российской Федерации [Электронный ресурс]. – 2008-2013. – Режим доступа: http://www.fss.ru/– Загл. с экрана.

  4. Энциклопедия экономиста [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.grandars.ru/ – Загл. с экрана.
1   2   3   4   5


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница