Инвестиционный процесс : содержание, участники, этапы




Скачать 126.83 Kb.
Дата04.05.2016
Размер126.83 Kb.
Инвестиционный процесс : содержание, участники, этапы .

Инвестиционный процесс – это последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конкретное протекание инвестиционного процесса зависит от объекта инвестирования.

В качестве основных выделяют 2 этапа инвестиционного процесса :



  1. Принятие решения об инвестировании ;

  2. Осуществление и эксплуатация инвестиций.

Первый этап принято подразделять на 3 подэтапа (фразы):

1-формирование целей инвестирования;

2- определение направлений инвестирования(профиля);

3- выбор конкретныхобъектов инвестирования.



Например,целью инвестирования может быть : увеличение прибыли; увеличение масштабов производства и др.;

Направлением инвестирования может быть : вложение в приобретение ценных бумаг ; вложение в приобретение материальных и нематериальных активов.

Инвестиции при этом могут быть : взаимосвязанные, независимые или альтернативные.

Выбор объектов инвестирования, включаемых в инвестиционную программу предприятия, производится с учетом всех факторов, имеющих количественную оценку и прочих факторов.

При планировании инвестиций на предприятии всегда учитывается срок, на протяжении которого будут осуществляться и эксплуатироваться инвестиции. Этот срок ,как правило, разделяется на шаги(например за шаг принимается год, или квартал, или месяц). При принятии решения об инвестировании предпочтение отдается проектам с более ранними поступлениями от проекта. Соизмерение потока платежей в различные периоды времени осуществляется методами дисконтирования.

На сопоставлении дисконтированных денежных потоков основаны многие методыоценки эффективности инвестиционных проектов. Например, метод расчета чистой приведенной стоимости проекта (NPV):

Где k=0,…,n – периоды(шаги)осуществления и эксплуатации проекта, лет;

CFk - приток средств в к-м периоде;

R - ставка дисконтирования ;

IC - сумма инвестиций (отток средств).

Аналогично могут использоваться методы расчета внутренней нормы прибыли проекта, срок окупаемости проекта и другие.

Существенные различия имеются при инвестировании в финансовые активы и в реальные активы.

В финансовые активы, как правило, предприятия инвестируют свои свободные денежные средства с целью получения дополнительного дохода(дивиденды, разница в курсовой стоимости ценных бумаг) либо приобретения контрольных пакетов акций.

Для снижения рисков портфель финансовых активов постоянно диверсифицируются . Риски могут вызываться различными причинами: снижения финансовой устойчивости эмитента ценных бумаг, уровень учетной ставки ЦБ РФ, устойчивость национальной валюты, повышения уровня налогообложения инвестиционного дохода и др.



Инвестирование в реальные активы характеризуются рядом особенностей, например:

-реальные инвестиции связаны с непосредственной деятельностьюпредприятий;

-экономические риски высоки, т.к связаны с особенностями технологических процессов на предприятии, факторами физического и морального износа и др;

-реальные инвестиции менее ликвидны, т.к. могут не иметь альтернативного хозяйственного применения;

-реальные инвестиции осуществляются в разнообразных формах: новое строительство, реконструкция, модернизация, техническое переоснащения, приобретения целостных имущественных комплексов.

Для подготовки всех необходимых документов непосредственной их реализации по каждому инвестиционному проекту назначается руководитель. Он осуществляет контроль за выполнением календарных планов и капитальных бюджетов проекта.



Риски ,присущие инвестирования в реальные активы:

-неплатежеспособность партнеров по бизнесу ;

-риск финансового обеспечения проекта (несвоевременное поступление средств);

-финансовая неустойчивость предприятия;

-инфляционный риск;

-налоговый риск;

-процентный риск;

-маркетинговый риск.



Источники финансирования инвестиций :

-собственные средства предприятий(прибыль+авортизация)

-привлеченные средства предприятий ( продажа ценных бумаг и др.)

-заемные средства.



Понятие и оценка эффективности инвестиционных проектов

Инвестиционный проект – это совокупность инвестиций и генерируемых ими доходов.

В каждом инвестиционном проекте оцениваются и сравниваются объемы инвестиций и будущие денежные поступления. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, то они должны быть приведены в сопоставимые условия, т.е. должен быть учтен фактор времени.

Критерии оценки инвестиционных проектов можно подразделить на 2 группы:



  1. Основанные на дисконтированных оценках;

  2. Основанные на учетных оценках.

В первом случае во внимание принимается фактор времени, во втором случае – нет. Однако критерии с учетом фактора времени более обоснованны, поэтому им отдается приоритет при обосновании решений инвестиционного характера.

На сопоставлении дисконтированных денежных потоков основаны многие методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Метод расчета чистой приведенной стоимости проекта:

где NPV – чистая приведенная стоимость (чистый дисконтированный доход);

К = 0, … , n – периоды эксплуатации проекта, лет;

–приток средств в каждом периоде;

r – ставка дисконтирования;

IC – сумма инвестиций (отток средств).

Если инвестиции осуществляются не сразу (в нулевом году), а распределяются по годам, то они, как и притоки средств, дисконтируются.

По результатам расчета:

если NPV > 0, то проект следует принять;

если NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

если NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Метод расчета чистой терминальной стоимости (NTV):

Условия принятия проекта на основе NTV такие же, как и на основе NPV.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI):

Очевидно, что если PI > 1, То проект следует принять;

PI < 1, то проект следует отвергнуть;

PI = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Метод расчета внутренней нормы прибыли проекта (IRR):

значение IRR находится из уравнения:



в данном уравнении ставку дисконтирования «r» заменили на IRR, при которой значение NPV = 0, т.е. внутренняя норма прибыли проекта – это такая ставка дисконтирования, при которой значение NPV становится равным нулю.

Метод расчета срока окупаемости проекта ():

где IC –инвестиции;



–годовая прибыль по проекту.

Если инвестиции осуществляются по годам, то они дисконтируются.

Если прибыль по годам существенно различается, то в знаменателе определяются за сколько лет накопленная прибыль станет равной инвестициям (числителю), это будет срок окупаемости инвестиций.

Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности.

Механизм государственного регулирования инвестиционной деятельности представляет собой совокупность методов и инструментов воздействия государства на инвестиционную деятельность субъектов хозяйствования.

Нормативный правовой основой при этом является Федеральный закон от 25.02.1999г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. Федерального закона от 02.01.2000г. №22-ФЗ).

В соответствии с этим законом, формы государственного регулирования сводятся к следующему:

1. Создания благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений;

2.Прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Каждый из этих форм реализуются через соответствующие методы. Так, первая форма включает следующие методы:

- совершенствование системы налогов;

- механизм начисления амортизации;

- защита интересов инвесторов;

- представление субъектом инвестиционной деятельности льготных условий пользования природными ресурсами;

- принятия антимонопольных мер;

- расширение возможностей использования залогов при использовании кредитов (ипотека и др.);

- развитие финансового лизинга в РФ и др.

Вторая форма включает следующие методы;

- размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета для финансирования инвестиционных проектов;

- проведения экспертизы проектов в соответствии с Законодательством РФ;

- разработка норм и правил и контроль за их соблюдением;

- выпуск облигационных займов под инвестиционные проекты

- формирование перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных нужд за счёт средств бюджета;

- предоставление концессий (разрешений) российским и иностранным инвесторам по итогам аукционов и конкурсов, и др.

В последние годы совокупный финансовый потенциал инвестирования существенно возрос. Величина валовых сбережений составило свыше 33% от ВВП, однако только около половины(16%) размещено в основной капитал(инвестиции). Это означает, что государство ещё не обеспечило благоприятные условия для реализации инвестиционных проектов. Дефицит долгосрочных инвестиций приводит к старению основных фондов, износ которых в настоящее время около 42%.

Для исправления такой ситуации среднегодовой прирост инвестиций к предыдущему году должен составлять 18% в течении ближайших 15 лет, а в настоящее время эти темпы только 10% в год.

Поэтому инвестиционная политика государства должна учитывать сложившиеся и требуемые тенденции роста инвестиций, особенно в региональных аспектах ( Сибирь, Дальний Восток).



Типы, принципы и этапы формирование инвестиционного портфеля. Доход и риск по портфелю.

Инвестиционный портфель- это определенная совокупность финансовых инструментов и реальных инвестиционных проектов, позволяющая реализовать стратегию развития предприятия в соответствии с его экономическим потенциалом.

Цель формирования инвестиционного портфеля- обеспечение реализации стратегии развития предприятия путем подбора более надежных и эффективных инвестиционных вложений.

По видам объектов инвестирования различают:

- портфель реальных инвестиций;

- портфель финансовых инвестиций;

- смешанный инвестиционный портфель.

Принципиальные доходы к формулированию портфеля состоят в том, что инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством которого достигается требуемый инвестором уровень доходности при минимальном риске, приемлемом уровне ликвидности и финансовой устойчивости.

Основные этапы формирования портфеля реальных инвестиций и портфеля финансовых инвестиций различаются между собой.

Этапы формирования портфеля реальных инвестиций:

1. Поиск инвестиционных возможностей;

2. Первичный отбор проектов на основе многокритериальности;

3. Выбор главного критерия отбора проекта и установление ограничений;

4. Проведение углубленной экспертизы по отбору проектов для формирования инвестиционного портфеля.

Этапы формирования портфеля финансовых инвестиций:

1. Определение инвестиционной стратегии и типа портфеля;

2. Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов, которое предполагается включить в портфель (риск, доходность);

3. Отбор финансовых инструментов и формирование портфеля;

4. Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля.

Портфель ценных бумаг по сравнению с портфелем реальных инвестиций имеет более высокую степень ликвидности и управляемости. Однако процесс его формирования более сложный а ценные бумаги могут оказаться низкодоходными. В настоящее время имеется несколько типов портфелей в зависимости отряда критериев, например:

По характеру формирования инвестиционного дохода:

- портфель дохода (имеет высокие дивиденды);

- портфель роста (курсовая стоимость бумаг растет).

По допустимому уровню риска:

- агрессивный портфель(максимальный доход вне зависимости от риска, напр.,акции венчурных компаний);

- умеренный портфель;

- консервативный портфель (акции надежных компаний и государственные ценные бумаг).

По уровню ликвидности:

- высоколиквидный портфель (краткосрочные облигации, акции с высоким спросом);

- средне ликвидный;

- низколиквидный портфель (облигации с длительным периодом погашения, акции с низким спросом) и т..д.

Структура портфель влияет на его доходность и рискованность.

Чем выше недивесифицируемый риск, тем выше должна быть доходность ценных бумаг. Требуемая доходность с учетом риска определяется по модели CAPM (модель оценки финансовых активов):

Re=Rf+B(Rm-Rf),

где Re- требуемая инвесторам доходность,% ;

Rf- доходность без рисковых активов,% ;

В- фактор, измеряемый уровень недивесифицируемости риска;

Rm- рыночная доходность всех ценных бумаг.

Например, фактор В ценной бумаги равен 1,25 ,

ставка без рисковых активов равна 6%,

рыночная доходность ценных бумаг равна 10%.

Тогда требуемая доходность по ценной бумаге составит:

Re=6+1,25(10-6)=11%

Если этот пример распространить на портфель ценных бумаг, то возмещается фактор В по портфелю, а модель CAPM используется так же.



Понятие и виды инвестиций и инвестиционных проектов.
Инвестиции - это целенаправленное вложение капитала на определенный срок во всех его формах в различные объекты и инструменты для достижения индивидуальных целей инвесторов.

Инвесторами могут являться:

  1. юридические лица любых организационно-правовых форм;

  2. объединения юридических лиц (холдинги, концерны, финансово-промышленные группы и т. п.);

  3. физические лица (резиденты и нерезиденты);

  4. объединения юридических и физических лиц на основе договора о совместной деятельности;

  5. государственные органы (органы федеральной власти, субъектов Федерации и местного управления).

Виды инвестиций классифицируются по различным критериям.

Например, в зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции.



Реальные инвестиции - это вложение средств в создание реальных активов как материальных, так и нематериальных.

Материальные инвестиции предполагают вложения в средства производства, в наращивание производственного потенциала объектов инвестирования.

Финансовые инвестиции - это вложение капитала в различные финансовые инструменты. Формами финансовых инвестиций являются вложения в долевые и в долговые ценные бумаги (акции, облигации), а также депозитные банковские вклады.

По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на прямые и косвенные.

Прямые инвестиции - это непосредственное вложение средств в приобретение реальных активов либо в приобретение портфеля ценных бумаг.

Косвенные инвестиции - это опосредованные инвестиции, т.е. Вложение капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников (институциональных инвесторов), например, через банки, страховые компании, инвестиционные фонды.

По периоду осуществления инвестиции подразделяются на долгосрочные (более 3-х лет), среднесрочные (от 1 до 3-х лет), краткосрочные (до 1 года).

По степени надежности инвестиции подразделяются на относительно надежные и рисковые. Наиболее рисковыми являются инвестиции в сфере исследований и опытно-конструкторских разработок. Менее рисковыми являются инвестиции в отрасли и предприятия с надежным рынком сбыта их продукции.

Инвестиции классифицируются также по отраслевой и направленности, например, в промышленность, в сельское хозяйство и др.

Инвестиции осуществляются в виде инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект представляет собой обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений в соответствии с проектно-сметной документацией, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план проекта).

Инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям, рассмотрим основные из них.

Предназначение инвестиции — в повышение эффективности производства, в расширение действующего предприятия, в мероприятия по созданию новых производственных мощностей, по освоению новых рынков сбыта, по освоению новых технологий, по решению социально-экономических проблем, а также инвестиции в соответствии с требованиями законодательства (по охране труда и производства, решение экологических проблем).



Величина требуемых инвестиций на осуществление проекта - крупные, традиционные и мелкие, хотя это разделение условно. Например, если проект осуществляется за счет собственных средств предприятия, то, как правило, он может быть традиционным или мелким. Если требуются дополнительные источники финансирования (кредиты, займы), то проект крупный.

Тип предполагаемого эффекта

  • наращивание объемов производства;

  • сокращение эксплуатационных затрат и получение дополнительной прибыли;

  • снижение рисков производства и сбыта;

  • освоение новых технологий;

  • политико-экономический эффект (защита внутреннего рынка);

  • социальный эффект (строительство больниц, хосписов, школ, автодорог и т. д.).

Взаимозависимость проектов — альтернативные либо последовательные проекты.

Тип денежного потока — ординарный (состоит из исходных инвестиций, т. е. только затрачиваются средства); неординарный поток — когда чередуются притоки и оттоки денежных средств.

Степень риска по проекту — менее рисковые проекты, выполняемые по государственному заказу. Наиболее рисковые связаны с созданием новых производств и новых технологий, т.к. нет гарантии по их эффекту.


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница