И. В. Демкин Управление инвестиционным риском с использованием опционов




Скачать 423.32 Kb.
страница1/5
Дата22.04.2016
Размер423.32 Kb.
  1   2   3   4   5




Опубликовано в журнале «Проблемы анализа риска», 2005 г., т.2,№1
И.В. Демкин

Управление инвестиционным риском с использованием опционов

Аннотация

Статья посвящена проблемам управления риском прямых инвестиций с использованием реальных опционов. Приводится классификация основных видов и условий реальных опционов, показано их назначение в решении задач управления инвестиционным риском. На примере использования опциона на досрочное прекращение исполнения и реализацию создаваемых согласно проекту активов рассмотрены основные существующие подходы и модели к оценке стоимости реального опциона. Показана возможность использования в управлении риском прямых инвестиций биноминальных моделей оценки стоимости опционов. Рассмотрено влияние реальных опционов на эффективность инвестиционных проектов.


Содержание

Введение


  1. Основные термины и определения

  2. Факторы риска прямого инвестирования

  3. Подходы управления риском прямого инвестирования

  4. Оценка стоимости реальных опционов на досрочное прекращение исполнения проекта

  5. Оценка стоимости других видов реальных опционов

Заключение

Литература




Введение

Современное состояние инвестиционного процесса в стране может оцениваться как преодоление инвестиционного кризиса, поразившего экономику в 1990 – 1998 г. Увеличиваются инвестиции в производственную сферу. Если ранее до кризиса 1998 г. потенциальные инвесторы предпочитали инвестирование в более доходные и надежные финансовые активы, прежде всего в государственные ценные бумаги, то в настоящее время положение меняется. Многие инвестиционные компании предпочитают прямые инвестиции в предприятия. По данным Федеральной службы государственной статистики величина инвестиций в основной капитал, направленных на развитие экономики России, за первые 3 квартала 2004 г. составила 1321 млрд. руб. [1]. Темпы роста таких инвестиций составили порядка 17 % по отношению к соответствующему периоду прошлого года. Темпы роста иностранных инвестиций за рассматриваемый период оказались еще более весомыми и составили более 39%. При этом темпы роста прямых иностранных инвестиций за рассматриваемый период составили всего 19,8 % .

Дальнейшая инвестиционная активность в экономике сдерживается следующими причинами:


  • несовершенство и незавершенность рыночных реформ;

  • в ходе реформ не удалось создать эффективного собственника и стратегического инвестора, заинтересованного не столько в потреблении, сколько в развитии производства;

  • осуществляемая кредитно-финансовая политика не обеспечивает нормальные условия воспроизводства основного капитала и активную инвестиционную деятельность;

  • сохранение высокого уровня риска прямых инвестиций.

В настоящий момент необходимы действенные меры государственного стимулирования, направленные на предотвращение оттока финансовых ресурсов в сферу потребления и за рубеж.

Если курс на рост российской экономики и улучшения инвестиционного климата будет проводиться последовательно и непрерывно, то уже в ближайшее время можно будет ожидать усиления заинтересованности в инвестициях как иностранных, так и внутренних инвесторов. С увеличением инвестиционной активности перед инвестором неминуемо встают следующие задачи:



  • определение и оценка инвестиционного риска;

  • обоснование необходимости хеджирования инвестиционного риска.




  1. Основные термины и определения

Инвестиции в основной капитал – это совокупность затрат, направленных на создание и воспроизводство основных средств (новое строительство, расширение, а также реконструкция и модернизация объектов, которые приводят к увеличению первоначальной стоимости объектов и относятся на добавочный капитал организации, приобретение машин, оборудования, транспортных средств и т.д.) [1].

Под термином "инвестиционный проект" понимается комплексный план мероприятий (включающий капитальное строительство, приобретение технологий, закупку оборудования, подготовку кадров и т.д.), направленных на создание нового или модернизацию (расширение) действующего производства товаров и услуг с целью получения экономической и (или социальной) выгоды [2].

Чистая текущая стоимость проекта () представляет собой разность дисконтированных показателей чистого дохода и инвестиционных затрат по проекту. Показатель NPV является абсолютной мерой оценки эффективности инвестиционного проекта.

Внутренняя норма доходности (доходность) – это показатель, характеризующий такую расчетную процентную ставку, которая при ее начислении на суммы инвестиций, обеспечит поступление предусматриваемого (ожидаемого) чистого дохода. Показатель внутренней нормы доходности является относительной мерой оценки эффективности проекта.

Финансовый инструмент – это договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент - у другой [3].

Финансовый актив- это актив, являющийся:


  • денежными средствами;

  • правом требования по договору денежных средств или другого финансового актива от другой компании;

  • предусмотренный договором правом на обмен финансовых инструментов с другой компанией на потенциально выгодных условиях;

  • долевым инструментом другой компании.

Долевой инструмент – это любой договор, подтверждающий право на долю активов компании, остающихся после вычета всех ее обязательств.

Справедливая стоимость представляет собой сумму денежных средств, достаточную для приобретения актива или исполнения обязательства при совершении сделки между хорошо осведомленными, действительно желающими совершить такую сделку, независимыми друг от друга сторонами.

Опцион – это финансовый инструмент, дающий его владельцу право купить (продать) по установленной цене оговоренный в опционе актив (например, акции) в определенный момент или на определенном интервале времени. Опцион предоставляет его владельцу право на получение потенциальных будущих экономических выгод, связанных с изменениями в справедливой стоимости актива.

Под прямыми реальными инвестициями понимают вложения в материальные активы. Далее будем рассматривать особенности риска прямого инвестирования.



  1   2   3   4   5


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница