I. Понятие платежного баланса. 3 II. Структура платежного баланс




Скачать 171.15 Kb.
Дата09.05.2016
Размер171.15 Kb.


Содержание

I. Понятие платежного баланса. 3

II. Структура платежного баланса. 5

III. Состояние платежного баланса России в 90-ые годы. 7

Список использованной литературы 17





I. Понятие платежного баланса.


Платежный баланс \по определению Е.Ф. Жукова \ - это соотношение суммы платежей, произведенной данной страной за границей, и поступлений, полученных ею из-за границы, за определенный период времени.1

«Платежный баланс представляет собой таблицу статистических показателей за данный период, показывающую: а) операции с товарами , услугами и доходами между данной страной и остальным миром; б) смену собственности и другие изменения в принадлежащих данной стране монетарном золоте, специальных правах заимствования, а также финансовых требованиях и обязательствах по отношению к остальному миру и в) односторонние переводы и компенсирующие записи, которые необходимы для балансирования в бухгалтерском смысле тех операций и изменений, которые взаимно не покрываются» (Методические указания МВФ).

«Платежный баланс страны представляет собой регулярно составляемую статистическую ведомость, содержанием которой является отражение в форме расчетных показателей перемещения совокупности реальных и финансовых потоков между резидентами и нерезидентами в течение определенного периода».

Различают платежный баланс за определенный период (год, квартал, месяц) и на определенную дату. Хотя платежный баланс на дату не фиксируется в форме публикуемых статистических показателей, но он отражает изменения соотношения платежей и поступлений, которые подлежат исполнению на определенную дату. Платежный баланс за определенный период представляет собой соотношение платежей и поступлений за данный отрезок времени и позволяет выявить изменения в международных экономических отношениях страны, состояние и развитие экономики.

Платежный баланс активен, если валютные поступления превышают платежи, и пассивен, если превышают поступления.

По методологии МВФ, платежный баланс- это систематический перечень всех экономических операций, осуществленных за определенный отрезок времени между резидентами данной страны и нерезидентами, то есть резидентами всех остальных стран мира.2 В нем фактические денежные платежи по текущему коммерческому обороту объединяются с безвалютными операциями, включающими товарообменные сделки и безвозмездную внешнюю помощь, с перемещением краткосрочных и долгосрочных капиталов, и, наконец, с такими операциями, которые в данный момент не сопровождаются денежными платежами, а лишь порождают взаимные требования и обязательства денежного характера. В итоге платежный баланс охватывает все операции, которые связаны с юридическим переходом права собственности на товары, услуги и иные ценности от резидентов к нерезидентам, а также передачей денег, финансовых и иных активов из одной страны в другую. При этом не имеет значения, сопровождается ли передача ценностей за границу денежным возмещением в виде реального платежа или же она осуществляется в обмен на аналогичные ценности, в кредит либо безвозмездно.

Согласно принятым в международной практике принципам деловой бухгалтерии всякое увеличение активов или уменьшение обязательств (пассивов) отражается в дебете, а уменьшение активов или увеличение пассивов - в кредите. Дебетовая сторона платежного баланса соответствует понятию «платежи». «Расходы» и относимые на нее цифры сопровождаются знаком «минус» (-). Кредитовая сторона соответствует понятию «поступления».

«Доходы» и относимые на нее цифры либо сопровождаются знаком «плюс (+), либо проводятся без знака. При этом «платежи» и «поступления» в рамках платежного баланса охватывают не только фактическое передвижение денежных средств в связи с проведенными внешнеэкономическими операциями, но также изменения взаимных требований и обязательств между странами, которые в ряде случаев заменяют денежные платежи, а иногда только их символизируют.


II. Структура платежного баланса.


По характеру операций публикуемые платежные балансы включают два основных раздела.

  1. «Платежный баланс по текущим операциям»:

а) платежи и поступления по внешнеторговым операциям, или торговый баланс,

б) баланс услуг (международные перевозки, фрахт, страхование и пр.) и некоммерческие операции ( расчеты по паритетам, технической помощи), доходы и платежи по инвестициям – баланс «невидимых операций».3



  1. «Баланс движения капиталов (краткосрочные и долгосрочные операции) и кредитов».

За балансом движения капиталов и кредитов следует статья «Ошибки и пропуски», которая показывает, как правило, неучтенное движение краткосрочного капитала.

Торговый баланс- это соотношение между поступлениями по экспорту и платежами по импорту товаров – становится активным, если вывоз товаров превышает ввоз. Статьи торгового баланса поддаются наиболее легкому учету, поскольку основываются на данных таможенной статистики. Пассивное сальдо торгового баланса возникает, если импорт превышает экспорт товаров (например, у ряда стран и государств, осуществляющих переход к рыночной экономике).

Баланс «невидимых операций» объединяет платежи и поступления по различным по содержанию и форме услугам (факторных, то есть оплата труда и инвестиционные доходы и нефакторных) и некоммерческим операциям. В их числе: транспортные перевозки, связь, страхование, комиссионные операции, культурный обмен, содержание дипломатических и торговых представительств, лицензии, техническая помощь, лизинговые операции, гонорары, изобретения, военные расходы за границей и др. По международной методике в услуги включены проценты по кредитам и дивиденды по иностранным инвестициям, хотя по экономическому содержанию они относятся к движению капиталов и кредитов.

Баланс движения капиталов и кредитов – это соотношение платежей и поступлений по ввозу и вывозу частных и государственных капиталов, по полученным и предоставленным международным кредитам. Движение предпринимательского капитала осуществляется в форме прямых заграничных инвестиций (в предприятия) и портфельных капиталовложений (в ценные бумаги). В этом разделе платежного баланса выделена статья «Ошибки и пропуски», в которую относят статистические неточности и неучтенные операции, особенно по разделу движения капиталов и кредитов. К тому же подлинные масштабы ошибок и пропусков всегда остаются неизвестными, поскольку неучтенные дебетовые и кредитовые операции могут взаимно уравновешиваться. Чем больше размер ошибок и пропусков, тем менее адекватно платежный баланс отражает международные экономические операции страны.

Столь крупные «ошибки и пропуски» в платежном балансе России отражают неэквивалентность бартерной торговли, занижение экспортных цен на вывозимые российские товары по сравнению со среднемировыми, а также «бегство» капиталов.4

В СССР основным документом в области внешних платежно-расчетных отношений был Сводный валютный план (платежный баланс СССР), составлявшийся Министерством финансов СССР и Госпланом СССР на основе валютных планов министерств и ведомств и представлявшийся на рассмотрение правительства. Информация о состоянии платежного баланса всегда считалась закрытой. Сводный валютный план состоял из пяти разделов: торговые операции; услуги; неторговые операции; кредиты и имущество; безвозмездная помощь иностранным государствам. Показатели сводного валютного плана составлялись в двух категориях валют: в свободно конвертируемых валютах и замкнутых валютах зарубежных стран.5

Внешэкономбанк и министерства экономики и финансов представили специалистам МВФ ранее «закрытую» официальную информацию о неторговых операциях, платежах по обслуживанию долга и динамике валютных резервов. Это позволило рассчитать платежный баланс СССР за 1990 и 1991 гг. в разбивке по группам стран, с которыми СССР имел различные системы расчетов.

Платежный баланс России рассчитывался на базе союзного по следующей методике. Доля России в союзном экспорте была установлена на уровне 78%, доля в импорте - 68% в 1990 г. Предполагалось, что 67% добываемого в стране золота является российским. В платежах по обслуживанию долга доля России составляет 67%. Эта же доля принята в расчетах и по всем другим статьям российского платежного баланса.6


III. Состояние платежного баланса России в 90-ые годы.


Платежный баланс Российской Федерации впервые был составлен за 1992г. по методологии Международного валютного фонда. С 1992 года платежный баланс России составляется в соответствии с пятым изданием(1993) Руководства МВФ по составлению платежного баланса, ответственность за составление платежного баланса лежит на ЦБ РФ, который на основании представленной ему отчетности составляет финансовые счета, и в Госкомстате РФ, который несет ответственность за обобщение данных по текущим операциям платежного баланса.

В соответствии с требованиями Руководства платежный баланс составляется по методу начислений, то есть операции отражаются в момент передачи прав собственности на товары, активы и завершения указанных услуг. Однако составлять операции на такой основе сложно, и они редко встречаются на практике. Платежный баланс РФ формируется на поквартальной основе, составляются и публикуются сводные балансы за первое полугодие и за год.

Основным источником валютных поступлений России является экспорт товаров. Основные торговые партнеры России из стран «дальнего» зарубежья – Германия(9% экспорта России)7, Финляндия, США, Великобритания, Италия(7%), Китай(6%),Нидерланды(5%). В «ближнем» зарубежье первые пять мест по показателю внешнеторгового оборота занимают Украина(5%), Беларусь(5%), Казахстан, Узбекистан и Молдова. 8

В последние годы в структуре платежного баланса произошли существенные изменения. В России до 1996 года включительно платежный баланс текущих операций сводился с крупным активным сальдо, которое в 1997 году значительно уменьшилось, а в 1998 году оно стало отрицательным.9 Вопрос о том, какое сальдо наиболее подходит в тот или иной момент для страны, зависит от конкретных обстоятельств. Положительное сальдо играет роль стабилизирующего фактора в отношении валютного ранка. Оно позволяет при прочих равных условиях поддерживать более либеральный режим валютных операций. Именно по этой причине резиденты в России с 1992 года имеют возможность свободно покупать валюту, несмотря на серьезные экономические трудности.

Отрицательное сальдо баланса текущих операций в 1998 г. в России было обусловлено следующими обстоятельствами: завышенный курс рубля, что сдерживало экспорт и стимулировало импорт товаров; снижение цен на основные экспортные товары, особенно на нефть; возросшие платежи по обслуживанию внешнего долга. Состояние внешней торговли имеет для покрытия пассивного сальдо по «невидимым операциям» платежного баланса России решающее значение.

Экспорт России упал до минимального уровня в 41 млрд. долл. в 1992 году. Но после этого он до 1996 г. включительно увеличивался и достиг 90 млрд. долл. В 1997 г. экспорт незначительно сократился (на 1,7%)по сравнению с предыдущим периодом. Но если он сократился на 3% в страны дальнего зарубежья, то на столько же он увеличился в страны СНГ. Для российских экспортеров внешнеторговая конъюнктура сложилась крайне неблагоприятно. Еще с 1996 г. началось паление цен на ряд товаров, вывозимых Россией за границу, а в 1997 г. упали цены и энергоносители. Изменения спроса мировой экономики и тарифные и нетарифные барьеры по отношению к российским экспортным товарам негативно сказывались на возможности расширения физических объемов поставок за границу.10

Ценовой фактор негативно отразился на экспорте сырой нефти. Рост ее добычи странами-членами ОПЕК, иракский кризис и падение спроса на этот энергоноситель с Юго-Восточной Азии привели к тому, что стал наблюдаться переизбыток нефти на мировом рынке и как итог- падение цен на этот товар. В 1997 г. контрактные цены на нефть, вывозимую Россией за рубеж, упали на 8%; причем в страны дальнего зарубежья она поставлялась на 11% дешевле по сравнению с 1996 г.

В обострении конкурентной борьбы на мировом рынке энергоносителей на 6% снизился и экспорт российского природного газа. Под давлением поставщиков газа из Норвегии, Великобритании и Голландии постепенно с европейского рынка продолжалось вытеснение российского газа. Необходимо принимать в расчет и то, что Россия выполнила свои обязательства перед Польшей, Венгрией и Болгарией по поставкам в соответствии с межправительственным соглашением по освоении Ямбургского месторождения.

В первом полугодии 1998 года в российском экспорте на минеральные продукты приходилось 45,7%, в том числе на топливно-энергетические товары – 44,3%. Хотя в 1991 году первый показатель был еще выше – 52%.

Стремясь увеличить бюджетные доходы и защитить интересы российских предприятий-потребителей, правительство неоднократно в течение года повышало ставки экспортных таможенных пошлин.

Что касается импорта, то в 1996 г. долее быстрыми темпами повышались закупки товаров в странах СНГ. Преобладал ввоз машин, оборудования и транспортных средств, на которые приходилось около трети всего импорта. Доля продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья (кроме текстильного) достигла четверти, а продукция химической промышленности и каучука - около 15%. В целом удельный вес этих товаров в импорте России приблизился к трем четвертям. На формирование структуры импорта определенное влияние оказали меры государственного тарифного регулирования и ликвидация некоторых льгот и преференций, что подталкивало ряд импортеров для компенсаций утраченного льготного режима складываться в «теневой» сектор экономики, размеры которого составили в 1996 г уже 23% ВВП России.11

В 1997 г. импорт возрос на 6%: из стран дальнего зарубежья он увеличился на 13%, а из стран СНГ – сократился на 10%. Почти половины суммы годового прироста импорта было вызвано расширением ввоза машин, оборудования и механизмов. В то же время в связи с ростом производства в самой России ряда товаров (алкогольные и безалкогольные напитки, сахар, кондитерские изделия) снизился их импорт.

В товарной структуре импорта в 1997 г. примерно четверть составляли продовольственные товары и сырье для их производства. В импорте основную долю занимала продукция машиностроения, на которую приходилось 34% (в 1996 г. – 32%). Рост импорта позволил наполнить рынок товаров, способствовал спаду производства, усилению зависимости от импортных поставок. Импортозависимость в середине 1998 г. составила по мясу 68%, по подсолнечному маслу -–4%, по маслу сливочному – 31%. Количество ввезенных в первом полугодии 1998 г. легковых автомобилей было лишь на четверть меньше, чем производство внутри страны.

В связи с мерами по усилению во внешнеторговой сфере платежно-налоговой дисциплины на 5% снизился не регистрируемый Государственным таможенным комитетом импорт России. Масштабы ввозимых из-за границы товаров, не регистрируемых налоговой статистикой или не подпадающих под официальный таможенный учет, достигали 19,5 млрд. долл.(27% всего импорта).12И если в импорте из стран дальнего зарубежья удельный вес таких товаров составил 30%, то из государств СНГ на них приходилось 21%. В связи с введением в качестве ответной меры обложения НДС товаров, завозимых с территории Украины и Казахстана, их доля в импорте России существенно упала. Однако благодаря введению «белорусского коридора», через которые в Россию завозили товары третьих стран, повысился удельный вес Белоруссии. Сокращение импорта России в 1998 г. из стран дальнего зарубежья уже составило 18%, а из стран СНГ –24%.

В 1999 г. импорт из стран дальнего зарубежья упал на 34%, а из государств СНГ он сократился на 27%. Резкое снижение импорта наблюдалось на фоне одновременного падения на 16% его физических объемов и на 18% контрактных цен. Примерно на 40% снизился импорт по каналам нерегистрируемой торговли.

В отраслевой структуре импорта 33% падало на продукцию машиностроения и металлообработки и 27% приходилось на продовольственные товары и сырье для их производства. В связи с падением реальных доходов населения на 40-73% сократился импорт готовых пищевых продуктов, одежды, обуви.

Для России активный внешнеторговый баланс важный источник валютных ресурсов для оплаты международных обязательств по другим разделам платежного баланса. С крупным пассивом в 1996 г. сведен баланс доходов от инвестиций и оплаты труда. В рамках программы инвестиционных доходов Россией были получены средства в сумме 4,2 млрд. долл., что примерно соответствовало уровню 1995 г. Платежи по обслуживанию внешнего долга возросли на 25%. Доля процентных платежей к ВВП составила 2%. В 1997 г. несколько возросло пассивное сальдо баланса услуг за счет роста их экспорта. Увеличение стоимости экспорта услуг в основном вызвано ростом объемов международных воздушных перевозок, а также предоставлением услуг российским космическим агентствам в рамках международной программы «Альфа». В 1997 г. продолжалось снижение экспорта услуг железнодорожным, водным и автомобильным транспортом. В связи с отставанием развития инфраструктуры слабо развивался туризм. Практически не изменилась отраслевая структура экспорта услуг: свыше половины падало на услуги по статье «поездки» и более четверти – на транспорт. По масштабам экспорта услуг Россия в 7 раз отставала от Германии и Франции, в 5 раз – Италии и Японии и в 2 раза – Швейцарии и Сингапура.13

В 1997 г. 54% импорта услуг пришлось на статью «поездки», 17%- услуги транспорта, 22% - прочие. Данная структура практически соответствовала структуре указанного импорта в 1996 г. Традиционно баланс оплаты труда сводился с пассивом.

Впервые в 1997 г. пассивное сальдо баланса доходов от инвестиций достигло гигантской суммы в 8,4 млрд. долл., что вызвано резким ( на 35%) увеличением платежей страны и падением на 2,2% поступающих доходов. В предусмотренных к получению поступлений основная доля,

В платежах за использование иностранного капитала важное место занимала выплата процентов, сумма которых, однако, снизилась на 12%. Почти в 4 раза увеличились выплаты доходов нерезидентам сектором нефинансовых предприятий, причем, платежи процентов по привлеченным кредитам возросли в 11 раз.

В 1998 г. ситуация с услугами продолжала ухудшаться: почти на 12% снизился их экспорт и на 18% - импорт. Пассивное сальдо баланса таких операций достигло крупной величины. Сократились доходы от предоставленных нерезидентам услуг (туризм, частные и деловые поезди). Основная часть ожидаемых к получению доходов приходилась на обслуживание кредитов, которые были в это время предоставлены бывшим СССР. При этом поступлений доходов по ним практически не превышало 9% начисленных сумм. Доходы, подлежащие выплате, повысились до 15,6 млрд. долл. Пассивное сальдо наблюдалось и по балансу оплаты труда и по текущим трансфертам.

Произошло снижение и пассивного сальдо баланса доходов от инвестиций. Операции с капиталом и финансовыми инструментами.

Особое место занимает статья « трансферты, связанные с миграцией населения», где отражаются в стоимостном выражении потоки имущества, финансовых активов и обязательств, связанных с перемещением мигрантов в России и из нее. В 1996 г преобладали потоки между нашей страной и странами СНГ. Их удельный вес в 1997 г. в общей сумме полученных трансфертов достиг почти 100%, а выплаченные – около 50%. На 17% сократился размер выплаченных Россией таких трансфертов и на 24% - объем полученных Россией таких трансфертов, но сальдо подобных операций находилось на уровне 1996 г.

Сократилась помощь правительства ФРГ по финансированию жилищного строительства в 1997 г. она практически была завершена.

Значительное пассивное сальдо финансового счета сложилось в результате превышения иностранных активов резидентов над их иностранными обязательствами. Четко прослеживалась тенденция ко все возрастающему притоку в России иностранных инвестиций. Если в 1994- 1995 гг. их доля в ВВП составляла 2%, то уже в 1996 г. она достигла 5,7%.14 Около половины прямых инвестиций было направлено в топливно-энергетическую сферу и в сферу образования. Их сравнительно небольшой прирост в 1996 г. вызван тем, что в условиях экономико-политической нестабильности в России иностранным инвесторам было выгоднее вкладывать средства в краткосрочные и высокоприбыльные финансовые инструменты.

Резкое увеличение доли портфельных инвестиций произошло за счет активизации деятельности нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ. Чистый приток капиталовложений на этот рынок достиг 5,6 млрд. долл. Причем весомое участие нерезидентов на рынке способствовало снижению на нем доходности.

Пассивное сальдо финансового счета в 1997 г. сменилось на активное, что показывало чистый приток в Россию иностранного капитала.

Мировой рынок инвестиций по данным Минэкономики РФ ежегодно оценивается в 350 млрд. долл., причем на долю России приходится лишь 3%, хотя необходимо не менее 10%. Определены льготы для иностранных фирм, вложивших в экономику России свыше 100 млн. долл.

В 1997 г. по данным ЮНКТАД из общей суммы в 19 млрд. долл. прямых иностранных инвестиций в странах Восточной и Центральной Европы доля России составляла 6,24 млрд. долл., то есть свыше трети. Объем таких инвестиций, то есть в 2,5 раза, что положительно сказалось на состоянии платежного баланса. Приток иностранных капиталовложений в форме портфельных инвестиций возрос. Без учета реструктуризации по долгам Лондонскому клубу он оценивался в 18,2 млрд. долл.15

Впервые в 1997 г. значительно возросли иностранные инвестиции в реальный сектор экономики России. Предполагается их дальнейший рост и в 1998 г. Однако финансово-экономическая нестабильность России привела к утрате доверия к ней со стороны иностранных инвесторов. В связи с развившимся финансовым кризисом чистый отток инвестиций во втором полугодии 1998 г достиг 7,6 млрд. долл. Доля ведущих стран-инвесторов составляла: Германия – 24,2%, США – 19%, Франция – 13,5% и Великобритания – 13,1%. В топливные отрасли иностранные инвестиции привлекались в основном из Германии и Великобритании, в пищевую промышленность – из Нидерландов, США и Германии, в торговлю и общественное питание – из США и Кипра. Из Великобритании, Швейцарии и США инвестиции направлялись также в общую коммерческую деятельность по обеспечению функционирования рынка в России. Следует отметить слабую привлекательность для иностранных инвестиций реального сектора экономики России. Во многом это объясняется невозможностью получать нормальную прибыль от инвестированных средств.

Особое место в платежном балансе занимает статья «прочие инвестиции», куда относятся: наличную валюту, текущие счета и депозиты, торговые кредиты и аванса, ссуды и займы и просроченную задолженность.

Начиная с 1997 г. нерезиденты стали активно изымать средства из банковского сектора. Предполагалось, что решение Правительства РФ и ЦБР от 17 августа 1998 г. по введению моратория по отдельным видам капитальных операций резидентов позволит стабилизировать состояние коммерческих банков страны, чья задолженность перед нерезидентами была внушительной. В целом в 1998 г. банковская система потеряла иностранных инвестиций на сумму в 6,1 млрд. долл. К началу 1999 г. удельный вес краткосрочной задолженности российских банков переде нерезидентами упал с 84 до 70%.16

В то же время с точки зрения устойчивости платежного баланса в структуре внешнего финансирования в 1999 г. произошли положительные изменения. Увеличение внешних обязательств осуществляется в основном в форме прямых инвестиций. Иностранный капитал направлялся главным образом в реальный сектор экономики, в то время как в 1998 г. инвестиции нерезидентов использовались в основном для решения бюджетных проблем.

Анализируя платежный баланс России следует отметить относительно высокий уровень золотовалютных запасов страны. Если к началу рыночных реформ такие резервы были минимальны, то к началу 1997 г. их удалось довести до 15,3 млрд. долл.

К началу 1998 г. валютные резервы составили уже 17,8 млрд. долл. И покрывали импорт в течение 2,4 месяца, но затем в связи с резким сокращением резервов к началу 1999 г они упали до 12,2 млрд. долл., что покрывало лишь двухмесячный импорт. В мировой практике принято, чтобы их размер соответствовал 3-Х месячному импорту. К началу 2000 г. золотовалютные резервы страны оценивались в 12,5 млрд. долл. Этого было достаточно для финансирования импорта товаров и нефакторных услуг в течение 2,9 месяца. Иногда границы между этими группами достаточно условны. Прежде всего это относится к прямым и портфельным инвестициям. Прямое (стратегическое) инвестирование преследует цель оказания воздействия на процесс управления компанией. Это достигается участием в ее капитале. Все другие операции между инвестором и компанией (предоставление кредита, услуг) также классифицируется как прямые инвестиции. К портфельным инвестициям относятся долевые и долговые ценные бумаги, которые приобретаются для извлечения прибыли.

Список использованной литературы


1.Платежный баланс РФ за 2001 год \ Деньги и кредит.-2002.- №5.

2. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов\ Л.А. Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под ред. проф. Л.А. Дробозиной.- М.: Финансы, ЮНИТИ,1997

3. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения \под ред. Л.Н. Красавиной\,- М.,- 2002

4. Деньги. Кредит. Банки. \ под редакцией проф. Е. Ф. Жукова- М., ЮНИТИ, 2001

5. Э.А. Баринов, О.М. Хмыз «Рынки: валютные и ценных бумаг» - М., 2001

6 Деньги. Кредит. Банки. \под редакцией О. И. Лаврушина\ - М., «Финансы и статистика», 1999.





1Деньги. Кредит. Банки. \ под ред. Е.Ф. Жукова \ - М.:ЮНИТИ, 2001, стр.94-95.

2Деньги. Кредит. Банки. \ под ред. Е.Ф. Жукова \ - М.:ЮНИТИ, 2001, стр.95.


3 Деньги. Кредит. Банки. \под редакцией О. И. Лаврушина\ - М., «Финансы и статистика», 1999, стр. 262.


4 Деньги. Кредит. Банки. \под редакцией О. И. Лаврушина\ - М., «Финансы и статистика», 1999, стр. 264.


5 Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов\ Л.А. Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под ред. проф. Л.А. Дробозиной.- М.: Финансы, ЮНИТИ,1997, стр.450.

6 Деньги. Кредит. Банки. \ под редакцией проф. Е. Ф. Жукова-М., ЮНИТИ, 2001, стр.103-1

7 Платежный баланс РФ за 2001 год \ Деньги и кредит.-2002.- №5.-стр.26

8 Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов\ Л.А. Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под ред. проф. Л.А. Дробозиной.- М.: Финансы, ЮНИТИ,1997, стр. 450.

9 Международные валютно-кредитные и финансовые отношения.\под ред. Л.Н. Красавиной\,- М.,- 2002, стр.517.

10Б ариноБв Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. – М.: «Экзамен»,2001 г. –стр.69.

11 Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. – М.: «Экзамен»,2001 г. –стр.71.


12 Э.А. Баринов, О.В. Хмыз «Рынки: валютные и ценных бумаг» - М., 2001, стр.72

13 Э.А. Баринов, О.В. Хмыз «Рынки: валютные и ценных бумаг»,- М,. 2001, стр.74.

14Э.А. Баринов, О.В. Хмыз «Рынки: валютные и ценных бумаг»,- М,. 2001, стр.77.


15 Э.А. Баринов, О.В. Хмыз «Рынки: валютные и ценных бумаг» - М., 2001, стр.80.

16 Э.А. Баринов, О.М. Хмыз «Рынки: валютные и ценных бумаг» - М., 2001, стр.87.



База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница