Федеральное государственное автономное образовательное




страница3/12
Дата22.04.2016
Размер0.77 Mb.
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12

Модели оценки риска неплатежеспособности


Неплатежеспособность организации – это неспособность организации погасить свои обязательства. Иначе говоря, неплатежеспособность – это банкротство. Поэтому оценивая риск неплатежеспособности организации, мы оцениваем риск банкротства. В свою очередь риск банкротства можно оценить через вероятность наступления несостоятельности. Таким образом, риск неплатежеспособности компании – это вероятность наступления банкротства.


(1)
Существует множество методов прогнозирования вероятности банкротства. Одним из первых метод прогнозирования банкротства разработал американский экономист Эдвард Альтман и описал его в работе «Financial rations. Discriminate Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy». В результате исследования финансового состояния 33 обанкротившихся предприятий, показатели которых сопоставлялись с результатами деятельности 33 аналогичных, но финансово стабильных предприятий, Альтманом в 1968г. была получена следующая пятифакторная модель, получившая название Z-индекс кредитоспособности Альтмана:


Z-индекс Альтмана = 1.2К1 + 1.4К2 + 3.3К3 + 0.6К4 + 1.0К5

где К1 – доля оборотных средств в совокупных активах предприятия;

К2 – рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли;

К3 - рентабельность активов, исчисленная по валовой прибыли;

К4 – отношение рыночной стоимости собственного капитала к сумме краткосрочных и долгосрочных обязательств предприятия;

К5 – оборачиваемость совокупных активов (в разах);

0.6, 1.0, 1.2, 1.4, 3.3 – коэффициенты регрессии, характеризующие количественное влияние на функцию Z от К1…К5 каждого из включенных в модель показателей при фиксированном значении других10.

Если в результате расчетов Z соответствует значению:



  • 1.8 и менее, то вероятность банкротства для предприятия очень высока;

  • в пределах от 1.81 до 2.70 – средняя;

  • в пределах от 2.80 до 2.90 – невелика;

  • 3 и выше – банкротство маловероятно.

Стоит заметить, что данная модель применима только в отношении акционерных обществ.

Метод Альтмана стал основополагающим для множества других разработанных с помощью многомерного дискриминантного анализа зарубежных моделей оценки вероятности банкротства, которые могут применяться не только к акционерным обществам. К таким моделям можно отнести модель Тафлера, модель Фулмера, модель Спрингейта и т.п. Однако все эти модели были разработаны на основании данных о зарубежных компаниях, что может привести к неправильной оценке для российских компаний. В связи с этим, зарубежные модели требуют адаптации к российским условиям, так как каждая страна имеет свою специфику законодательной базы, структуры капитала и влияния факторов на экономическую ситуацию.

Среди российских моделей оценки вероятности банкротства можно выделить модели таких специалистов как Г.В. Давыдова и А. Ю. Беликов; О.П. Зайцева; А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфуллин и Е. В. Негашев; В. В. Ковалев и О. Н. Волкова; Г. В. Савицкая и пр. Значительным преимуществом этих моделей является то, что учтенные факторы рассчитаны по данным, содержащимся в российской бухгалтерской отчетности. Данные модели отличаются финансовыми коэффициентами, которые были взяты за основу, так как у каждого специалиста свой взгляд на требования к платежеспособности организации. Несмотря на это все модели основаны на многомерном анализе. Рассмотрим некоторые из них более подробно.

Для начала обратимся к пятифакторной модели, описанной А. Д. Шереметом, Р. С. Сайфуллиным и Е. В. Негашевым11. Для определения вероятности банкротства авторы предлагают использовать пять показателей:



(2)
Обеспеченность собственными средствами:


Нормативное требование: КО≥0,1;



(3)

(4)

(5)

(6)
Коэффициент покрытия:


Нормативное требование: КП≥2;



  1. Интенсивность оборота авансируемого капитала:

Нормативное требование: КОА≥2,5;



  1. Менеджмент (эффективность управления предприятием):

Нормативное требование: КМ≥0,445;



  1. Прибыльность (рентабельность) предприятия:

Нормативное значение: КПР≥0,2.



(7)
После расчета этих пяти коэффициентов, полученные значения подставляются в формулу расчета рейтингового числа R, которая была выведена авторами:


R = 2КО+0,1КП+0,08КОА+0,45КМПР

Легко заметить, что при полном соответствии значений финансовых коэффициентов их нормативным минимальным уровням рейтинговое число будет равно 1, что означает условно удовлетворительное финансовое состояние предприятия. При R<1 финансовое состояние оценивается как неудовлетворительное с высокой вероятностью банкротства. Если R>1, банкротство маловероятно.

Следующая модель, на которую стоит обратить внимание, описана В. В. Ковалевым и О. Н. Волковой12. Для определения вероятности банкротства авторы считают целесообразным проводить вычисления на основании пяти коэффициентов:


(8)

(9)

(10)

(11)


(12)
Коэффициент оборачиваемости запасов:


Нормативное значение: К1=3,0;



  1. Коэффициент текущей ликвидности:

Нормативное значение: К2=2,0;



  1. Коэффициент структуры капитала:

Нормативное значение: К3=1,0;



  1. Коэффициент рентабельности:

Нормативное значение: К4=0,3;



  1. Коэффициент эффективности:

Нормативное значение: К5=0,2.

При этом для каждого коэффициента рассчитывается Ni = Кi/нормативное значение показателя.

Формула для оценки финансовой устойчивости с выбранными финансовыми коэффициентами следующая:

R = 25N1+25N2+20N3+20N4+10N5 (13)

Коэффициенты этого уравнения, как и в предыдущей модели, представляют собой удельные веса влияния каждого фактора, предложенные экспертами.

Если параметр R = 100 и более, компания может считаться финансово устойчивой, если R < 100, финансовое состояние компании вызывает беспокойство. Чем сильнее отклонение от значения 100 в меньшую сторону, тем сложнее ситуация и тем более вероятно в ближайшее время для данного предприятия наступление финансовых трудностей.

Еще одна модель оценки вероятности банкротства опубликована О. П. Зайцевой в статье «Антикризисный менеджмент в российской фирме»13. Модель является шестифакторной и предполагает использование таких финансовых коэффициентов как:


1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12


База данных защищена авторским правом ©ekonoom.ru 2016
обратиться к администрации

    Главная страница